苏泊尔：外资入主、产业海外扩张

　　投资要点：

　　即将入主苏泊尔的SEB是国际炊具及小家电巨头。2006年8月14日，公司与法国SEB签署了《战略投资框架协议》，通过大股东的股份直接转让、定向增发以及部分要约收购三部分实施战略投资，最终SEB的持股比例将超过50%。

创立于1857年的GroupeSEB在2006年的全球收入达26.52亿欧元，炊具与小家电的收入比重约为1：3，炊具业务与小家电收入规模均居世界前两位，小家电营业额可与飞利浦小家电比肩。

　　SEB入主将给苏泊尔带来跨越式的发展。一方面，SEB在全球拥有50多个销售公司和120多个国家的销售网络，并有转移产能和控制制造成本的需要，苏泊尔拥有无可替代的制造能力与成本优势，有望被SEB打造成全球最具核心竞争力的厨房炊具和电器产品制造基地。另一方面，从2004年收购美国的All-Clad占领北美市场以及2005年收购巴西的Panex占领南美市场来看，SEB的主要意图在于利用当地的强势品牌辐射周边地区，而且其小家电产品品类极其丰富，利用苏泊尔的渠道打入国内市场，更可分享到国内小家电市场快速扩容的盛宴。

　　拥有清晰的战略定位和产业扩张路径。苏泊尔的目标是：保持中国炊具第一品牌和厨房电器第二品牌地位，缩短与第一品牌的差距，并成为亚洲炊具第一品牌。创业至今，苏泊尔不断进行相关多元化的产业扩张，从压力锅到炊具，到电炊具，到小家电，再到厨卫家电和生活家电，苏泊尔依赖产品优势和品牌优势的延伸获得了高成长。

　　需求旺盛与品牌张力使得有效的产能扩张带来更高增长。年产值6亿元的武汉炊具二期、年产值1亿美元的越南基地和年产值30亿元的绍兴基地一期和二期项目，除绍兴二期于2010年投产之外，其他项目将于08年一季度投产。公司每一次高增长都伴随着有效产能的释放。

　　盈利预测与投资建议：07-10年的EPS预测分别为0.88元、1.39元、1.87元和2.89元，目标价位56元。

　　一、未来股价表现催化剂

　　向SEB定向增发4000万股，以及部分要约收购获得证监会批准；为增强股票流动性，定期报告进行大比例转增；来自SEB的订单，需要进行关联交易公告；..定期报告业绩超预期。付娟申银万国

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。