资产重组难提公司价值 业绩内生性增长为根本

    截止发稿时止,沪深两市超过500家上市公司发布了2007年中期业绩预告。资料显示,逾半数上市公司业绩取得不同程度改善,但部分上市公司业绩增长基础并不牢固；而且资产重组成为上市公司改善业绩的主因。

    具体来看,本报数据中心统计资料显示,在这500多家已经公布业绩预告的上市公司中,约300家左右预喜,3家原地踏步,其余上市公司预亏或预减。

    在预增名单中,有1/2以上增幅超过100％。值得一提的是,中核科技、陕西金叶、*ST罗牛等此前业绩平平的公司中报业绩预增十倍以上。在预盈名单中,有30家左右ST公司,占全部预盈公司的近1/2,其中,已进行实质性资产重组的*ST兴发、*ST科龙、*ST浪莎等吸引了不少投资者关注,而一些暂无实质性重组进展的ST公司也纷纷通过资产出售、财政补贴等手段规避退市风险。而在预亏名单中,70多家预亏ST公司占全部预亏公司的55％左右,其整体命运实在让人担忧。

    资料进一步显示,包括蓝筹公司在内的一部分上市公司经营业绩比较稳定,较少大起大落现象；但业绩一般或者较差的公司却频频“异动”,增长根基并不牢固。

    以大幅增长10倍以上的三家公司为例,他们自身原有盈利基础薄弱,但凭借资产转让带来了超常非经常损益。如,*ST罗牛上年同期每股收益0.0047元,但转让所持下属房地产公司股权获利7040万元使业绩增长1600％-1700％；陕西金叶每股收益0.009元,凭借转让长江证券股权获益3600万元使业绩增长15倍；中核科技也因出售浦发银行股票预计获得一次性收益17028万元,利润增长24倍。

    今年上半年,资产重组风起云涌,脱胎换骨式的资产重组成为上市公司改善业绩的重要手段,如*ST兴发、*ST浪莎等。2007年4月,内蒙古平庄煤业(集团)对*ST兴发进行了重大资产置换,5月22日,上市公司名称变更为内蒙古平庄能源股份有限公司,主营业务变更为煤炭生产、洗选加工、销售,公司表示,重组后不断加强企业管理,提高了盈利水平。

    大亚科技、太钢不锈、ST上风、S天宇等公司2006年分别实现对子公司股权收购,完成重大资产重组或是资产置换后,2007年上半年都分别预计有不同幅度的业绩增长预期。华仪电气也表示,因实施重大资产重组后,公司资产盈利能力大幅提升,预计2007年上半年度扭亏为盈。

    另一个现象是,在部分景气度较高的行业内,宣布减收的上市公司仍然随处可见。深天健表示,公司房地产业务因周期性影响,上半年所售楼盘尚未达到收入确认条件,且市政工程施工业进入改制阶段,对施工利润造成一定影响,预计净利润同比降低50％—100％。洪都航空预计,中期净利润将同比下降50％以上。洪都航空解释道,公司生产经营活动往往前期投入较大,股改后生产经营所需投入与往年相比有一定幅度增加,而公司经营收入未能相应体现。昌河汽车称,公司不断调整产品结构,加大新产品研发投入,新产品尚处于培育成长期,因此公司在去年同期亏损7665万元的基础上再次预亏。