钾肥认沽价格回归 南航认沽首日涨停

　　认沽权证飙升有因

　　自5月30日大盘调整以来，认沽权证被激活，涨势惊人。相对于其他股票的“V”型走势，认沽权证几乎是直线飙升，连续翻番。

　　认沽权证飙升主要有三方面的原因。首先，权证交易无需交印花税，因此触发大盘“5.30”大跌的印花税调整对权证市场并无直接影响；其次，“T+0”的交易特性使得权证市场成为很多观望资金在大盘调整时的避风港。

“5.30”大盘暴跌，权证市场成交金额占沪深两市的比例一举跃升至10%以上，随后逐步上升。到6月11日，权证市场日成交额已达1000亿，超过沪深两市总成交的60%。最后，对于多数认沽权证来说，虽然其内在价值早已为零，但若正股在到期前暴跌，权证仍存在理论上的行权可能。因此，在极度缺乏做空工具的市场中，认沽权证受到资金爆炒也就不足为奇了。

　　对于普通投资者来说，在面对飙升的认沽权证时，最好的做法只能是观望而不是参与。随着大盘的逐渐走稳，“废纸一张”的认沽权证随时会跌回大涨前的价位，而即将到期的钾肥认沽的价格回归过程，将会成为认沽大跌的催化剂。在此过程中，炒作者将受到极大的损失。

　　对于市场而言，避免市场大幅波动，引导价值投资最好的方法就是通过市场供求调节。认沽大幅炒作最主要的原因就是其“作空”特性以及权证的稀缺性，如果允许更多其他权证的发行（如备兑权证），或者是更多同样认沽的发行（如加大认沽的创设力度），权证的供求关系将得到缓解，价格炒作行为也会得以抑制，更不会出现认沽价格超过行权价的“荒唐”景象。

　　南航JTP1上市受热捧

　　昨日，正如我们所预期，南航JTP1上市第一天就牢牢封住涨停板，继承了权证市场炒新的习惯。南航JTP1全天上涨幅度高达123.64%，同时换手率仅为2.32%，反映了市场的惜售心理，说明至少还有一个涨停可以期待。但是需提醒投资者们，南航JTP1属于股改权证，券商可以对其进行创设。根据上证所的通知，券商创设的南航JTP1自6月26日起可以上市交易。如果南航JTP1上市后受到投机资金的大肆追捧，价格虚高，不排除券商们大规模创设该权证，以平抑市场投机。因此，我们建议已经持有南航JTP1的投资者考虑在权证上市后逢高卖出。上市后南航JTP1价格大幅偏离其理论价值，普通投资者宜选择观望，不要参与其投机活动。若后市南航JTP1的溢价率和隐含波动率等指标回落到合理范围内，看空南方航空后市的投资者则可以考虑买入南航JTP1。

　　由于近期招行CMP1大涨，券商们对招行CMP1进行密集创设以平抑投机。统计数据显示，从5月30日到6月21日，合计有19家券商共创设31.24亿份招行CMP1，使招行CMP1达到57.18亿份，其上市总规模达到招行CMP1权证目前市场流通总量的54.63%。昨日招行CMP1权证出现低开高走趋势，盘中涨幅一度高达20.45%，但终究敌不过券商们的大量抛压，收盘时出现轻度下跌。今日为最后交易日的钾肥JTP1，尽管盘中略有震荡，仍然毫无悬念地选择大跌，走向价值回归之路，届时0.64亿元市值的钾肥JTP1将灰飞烟灭。因此我们强烈建议仍然持有招行JTP1和钾肥JTP1的投资者，不要抱有侥幸的心理尽快卖出，以免遭受更大的损失。

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