敏感阶段注重应对策略

机构：广州万隆

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提要：在一系列政策措施出台和日渐复杂的市场运行环境之下，本周深沪大盘呈现高位震荡调整的态势，总体表现为先扬后抑的运行格局；其中在市场预期利空没有兑现的影响下，本周一深沪大盘双双大幅跳空高开并保持强势运行的走势，但随着相关政策措施的出台和周末情结等负面因素的影响，普遍谨慎的投资心态引发获利盘蜂拥而出并促使悲观情绪迅速蔓延，最终导致周五市场再度出现恐慌性的下跌行情。无论对于机构还是中小投资者而言，面对指数高位震荡、个股走势的分化，如何防范风险、制定投资策略并寻找下一阶段行情机会成为近阶段操作的关键所在。就当前相对敏感阶段的投资策略而言，笔者认为首先应尽量避免激进策略，适宜采取稳健型的投资策略，同时应科学合理地控制仓位比重，并区别对待手中的投资品种，结合国家产业政策导向和未来行情发展的主流进一步优化持仓结构。

今日市况

在周末情结和利空预期等因素的影响下，周五深沪大盘再度出现恐慌性的跳水行情，全天基本表现为单边下跌的态势，两市股指双双以长阴线报收，合计成交约2614.79亿。

从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数4230.97点开盘并略作整理后在个股普跌的拖累下震荡下行，午盘随着跌停个股数量的不断增加，市场恐慌情绪进一步蔓延，并最终导致大盘出现跳水式的下跌，盘中最低跌至4000点整数大关附近4024.49点，尾市略有回升，报收4091.45点，收出带下影线的长阴线。深成指相应呈现单边大幅下跌的态势，并已回补了本周一的跳空缺口。

从盘面情况看，个股呈现普跌局面，其中深圳市场涨跌家数比例为65：578，上海市场涨跌家数比例为97：772；跌幅榜方面，大批个股跌停，根据收盘后粗略统计，两市共155只个股以跌停报收，而跌幅超过7%的个股达到615只。显然，恐慌性的下跌引发的个股风险十分巨大。从涨幅榜来看，华盛达、青岛碱业、创兴科技、特变电工、唐山陶瓷等16只个股涨停。部分地产和商业地产类个股如张江高科、万业企业、金地集团、中国国茂、中华企业、深国商等走势较为活跃。另外，部分节能环保、软件以及参股金融等个股有所表现。此外，金融板块整体表现相对稳??/p>

周五，上证综合指数以4230.97点开盘，最高4249.43点，最低4024.49点，收盘4091.45点，下跌139.37点，跌幅3.29%，成交1709.14亿；深成指开盘14227.93点，最高14238.10点，最低13423.24点，收盘13725.72点，下跌529.89点，跌幅3.72%，成交905.65亿。

今日消息面

周五主要有以下信息值得投资者关注：

1、由中国证监会主办的“首届上市公司高峰论坛”21日在上海召开。本次论坛的主题是“股权分置改革后上市公司治理与发展”，中国证监会主席尚福林在论坛致辞时指出，当前资本市场生态环境和运行机制正在发生一系列的重要变化，上市公司要主动适应新形势的要求，全面贯彻落实科学发展观，坚持“诚信尽责、规范自律、创新发展”，在依托资本市场做优做强的同时，进一步促进我国资本市场健康发展。证监会将着重做好五项工作：一是积极推进多层次市场体系建设；二是鼓励和吸引优质大型企业和高成长性中小企业发行上市；三是健全和完善上市公司内部制衡机制；四是不断改进和加强上市公司监管；五是推进行业自律组织建设，逐步形成多层次全方位监管体系。证监会告诫上市公司“勿闯三个禁区”：一是坚决勿闯虚假信息披露的禁区；二是坚决勿闯操纵股价和内幕交易的禁区；三是坚决勿闯损害上市公司利益的禁区。

2、截至6月21日，沪深两市共有475家上市公司通过一季报或临时公告的形式，预告了今年上半年业绩，逾三成上市公司的业绩状况已逐渐明朗化，其中58.53%的公司预告业绩增长。据Wind统计数据显示，有278家公司因业绩改善或提高而“报喜”，其中149家预增、75家略增、54家扭亏；而在162家因业绩下滑或亏损“报忧”公司中，则有28家预减、12家略减、89家续亏、33家首亏。此外，还有35家上市公司不能确定上半年的公司业绩。

3、中国人民银行副行长吴晓灵21日指出，人民币汇率政策基本方针是加大汇率形成机制的灵活性，但速度不能太快。这主要因为中国经济问题不是单纯的汇价问题，而是高储蓄、高投资、低消费造成的经济结构失衡，绝非汇率所能解决。

4、中国人民银行21日在银行间市场招标发行了10亿元3年期央票和200亿元3个月期央票。发行结果显示，3个月期央票利率继续走平于2.7461%，但3年期央票中标利率则突然上行6个基点至3.49％。市场人士表示，3年期央票利率出现小幅上升，可能反映出当前市场的微妙心理；不排除近期加息可能。

5、建设银行、中国石油相继发布了发行A股的计划，海归发行将使得A股市场面临扩容压力。除此以外，股改限售股解冻、大盘股配售股限售期结束，加上上市公司拟公开增发股票，数据统计显示，今年下半年A股市场资金需求将达到10959.84亿元。

后市简评

在一系列政策措施出台和日渐复杂的市场运行环境之下，本周深沪大盘呈现高位震荡调整的态势，总体表现为先扬后抑的运行格局；其中在市场预期利空没有兑现的影响下，本周一深沪大盘双双大幅跳空高开并保持强势运行的走势，但随着相关政策措施的出台和周末情结等负面因素的影响，普遍谨慎的投资心态引发获利盘蜂拥而出并促使悲观情绪迅速蔓延，最终导致周五市场再度出现恐慌性的下跌行情。

值得投资者关注的是，经过近期的连续反弹行情之后，上证综合指数虽然重新回到前期高位水平，但随之而来的各种利空传言和紧缩性的政策风声再度趋紧，包括通胀压力下加息预期、取消利息税、财政部调整2831项商品出口退税政策、审议发行特别国债购买外汇作为外汇投资公司的启动资金、QDII放宽投资限制、海外蓝筹的“批量回归”、大非解禁等等。无庸置疑的是，经过持续的牛市行情之后，特别是上证综合指数运行在4000点上方以来，大盘运行环境变得更加复杂。可以预见的是，在市场整体估值水平不具备显著优势和市场面临更为复杂的外部环境之下，个股走势分化进一步加剧是必然趋势。无论对于机构还是中小投资者而言，面对指数高位震荡、个股走势的分化，如何防范风险、制定投资策略并寻找下一阶段行情机会成为近阶段操作的关键所在。

笔者在近日的文章中多次强调这样一种观点，面对日益复杂的市场运行环境，投资者更应该保持理性，应更加坚定价值投资理念，同时必须从国家战略高度去审视市场，才能把握市场的主流趋势。在下一阶段行情中，只有符合国家产业政策、符合国家创新战略具备高成长性或长期竞争力的优势品种以及通过资产置换或资产注入等创新手段最终实现业绩跨越式增长的优质品种才能在后市相对复杂的运行环境中脱颖而出。

就当前相对敏感阶段的投资策略而言，笔者认为首先应尽量避免激进策略，适宜采取稳健型的投资策略，同时应科学合理地控制仓位比重，并区别对待手中的投资品种，结合国家产业政策导向和未来行情发展的主流进一步优化持仓结构。

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