周五公告点评

　　强生控股：大股东拟注入资产

　　上海强生集团公司将履行股改承诺，向旗下上市公司强生控股（600662）注入优质资产。强生控股今天公告，控股股东强生集团于6月15日召开董事会临时会议，就履行股改承诺，通过了向强生控股注入交通客运类优质资产的决议。

强生集团拟注入资产包括上海长海出租汽车有限公司33.33%的股权、上海申强出租汽车有限公司11.49%股权、上海申公出租汽车有限公司11.49%股权、上海强生长途客运有限公司68.75%股权、上海强生拍卖行有限公司88.89%股权、上海强生科技有限公司73.44%股权、上海申强投资有限公司51.22%股权等。

　　强生集团已聘请审计、评估、律师等中介机构对拟注入资产开始进行尽职调查，待上述工作完成后将出具正式报告。强生控股表示将召开董事会、临时股东大会，就采用包括现金收购等方式注入上述资产的议案进行审议。上述资产注入议案尚需国家有权部门审核批准。

　　根据公告的经审计、截至2006年12月31日的数据，强生集团拟注入的上海长海出租汽车有限公司总资产为11767.75万元，净资产7704.62万元，2006年1-12月净利润为1294.48万元。上海申强出租汽车有限公司总资产为16865.08万元，净资产为10761.29万元，2006年1-12月净利润为858.05万元。上海申公出租汽车有限公司总资产为4858.28万元，净资产为1575.89万元，2006年1-12月净利润为831.77万元。上海强生长途客运有限公司总资产5318.23万元，净资产为1111.16万元，2006年1-12月净利润为164.94万元。上海强生拍卖行有限公司总资产为770.97万元，净资产为607.29万元，2006年1-12月净利润为158.27万元。上海强生科技有限公司总资产为1230.33万元，净资产为998.71万元，2006年1-12月净利润为102.3万元。上海申强投资有限公司总资产为62034.9万元，净资产为23008.32万元，2006年1-12月净利润为2965.57万元。

　　四川长虹：修订非公开发行方案

　　根据今天公告的修订后的四川长虹(600839)非公开发行方案，长虹集团拟以价值3.33亿元的长虹电源公司100%股权资产认购此次非公开发行30.59%股权；战略投资者微软（中国）有限公司也以6.27元/股认购1500万股非公开发行股份。长虹集团资产认购1/3

　　公告表示，长虹集团将以评估价值为3.33亿元的四川长虹电源有限责任公司100%股权资产、按6.27元/股认购，认购比例为非公开发行数量的30.59%，不足部分以现金认购。战略投资者微软（中国）有限公司则以6.27元/股认购1500万股非公开发行股份。

　　公告表示,长虹电源公司是长虹集团全资子公司，是中国最早研制、生产碱性蓄电池的军工企业之一。公司拥有发泡式镍正极、粘结式贮氢负电极、金属氢化物镍电池、聚合物锂离子电池的生产制造技术和批量生产能力，是国家指定的航空用锌银、镉镍蓄电池和通讯器材用镉镍、氢镍蓄电池定点生产厂。

　　四川长虹表示，电源公司的电源产品年生产能力可达6000万VAh，年产值可达6.5亿元左右。电源公司在军用、民用电源领域具有很强的竞争优势，公司通过收购电源公司100%股权有利于进一步拓展军工产业，并提高公司在二次电源领域核心竞争力。

　　募资投向五项目

　　四川长虹此次对非公开发行募资用途也进行了修正，募资拟用于5个项目：收购SteropeInvestmentsB.V.公司75%的股权项目，拟现金投入19.04亿元；与微软合作家庭数字媒体中心（MediaGalaxy）项目，拟现金投入2亿元；收购四川长虹电源有限责任公司100%股权项目，拟投入3.33亿元，以非公开发行股份作为对价收购；PDP保护屏项目，拟投入2亿元，募集现金投入；补充流动资金为1.63亿元。募资投资金额合计为28亿元。

　　此前，四川长虹曾公告非公开发行方案，公司拟以每股不低于6.27元的价格发行4亿股，筹集约25亿元用于收购四川双虹显示器件有限公司所持有的Sterope公司75%的股权。分析人士曾认为,长虹募集资金的目的是为投建国内第一条等离子屏生产线，长虹在等离子电视制造上能否成功也取决于液晶电视(LCD)的市场渗透速度。

　　四川长虹今天公告表示，通过非公开发行募集资金收购Sterope公司75%的股权，公司将实际控制OrionPDP公司，同时掌握OrionPDP公司在PDP领域的专利技术，带动公司平板电视业务的迅速发展，提高公司包括PDP在内的平板电视业务在全球的竞争力。

　　公司拟投资的PDP保护屏项目拟建成一个具有年产300万片PDP保护屏生产能力的生产基地，以满足公司自身等离子生产线的需要及其他客户的需要。项目总投资40000万元，项目达产后年销售收入7.5亿元左右，年均利润1.4亿元左右。

　　微软成重要战略投资者

　　四川长虹公告表示，与微软的合作项目MediaGalaxy首期投资25000万元，本次拟投入募集资金20000万元。预计2008年至2012年平均年净利润为7800万元左右。该项目将尽快向政府有关部门申请立项备案以及获得有关环评的批复。

　　6月15日，美国微软公司与四川长虹签署了有关MediaGalaxy项目的谅解备忘录，双方同意在数字媒体重点是家庭互联数字娱乐领域进行长期战略合作，首期从事MediaGalaxy合作项目。该项目主要研发、生产和销售将家用电视、电脑和因特网互联的数字娱乐产品。四川长虹表示，通过与微软公司在该项目的合作，将有利于增强公司在信息家电领域的竞争能力。

　　新疆天宏：缘何退出造纸业进军棉纺织

　　日前，新疆天宏发布公告称，资产重组及定向增发完成后，新疆天宏的经营将转型为棉纺行业、棉纺生产能力将达到20多万锭。新疆天宏退出造纸业。新疆天宏董事长王世超在接受采访时表示，将以控股子公司新疆天宏新八棉产业有限责任公司为龙头，实现新疆天宏的产业转型。而事实上，从2004年起，棉纺织业在经营业务中所占比例在逐渐增加。

　　造纸难越两大障碍

　　放弃原有的造纸业务，完全涉足另外一个领域没有风险么？王世超解释，造纸业所存在的问题难以解决，制约了上市公司的发展。

　　他说，造纸行业有两个问题制约着新疆天宏将其做大做强，一是原料匮乏问题。新疆天宏在上市之初曾就原料缺乏将对公司的影响做过表述，还提出了解决办法。但事实上，这一问题一直没有得到解决。因运输市场的变化及原料集散地分散，造成组织原料运力跟不上，再加上气候的影响，原料紧缺一直使新疆天宏的造纸生产线停停歇歇。而募集资金投向中为解决原料而设立的野生芨芨草开发种植基地建设项目，也未能达到预期的目的和收益。

　　二是环保问题。因湖南省人民政府文件规定，2007年3月31日前对污染物排放不能稳定达标的造纸企业一律停止生产。曾占新疆天宏造纸业务收入二分之一以上的常德天宏纸业有限公司，将因为环境污染对2007年及以后的生产经营产生重大的影响，新疆天宏本部也因环保问题受到困扰。

　　正因为以上原因，新疆天宏在2004年、2005年连续亏损，2006年5月开始披星戴帽。

　　棉纺具有资源优势

　　王世超在2003年上任后，在兵团农八师的支持下开始考虑产业转型，并先后在2004年12月，建立西部天宏纺织有限责任公司。2005年2月，成立新疆天宏新八棉产业有限责任公司，棉纺织业在主营业务中的占比也在逐渐增加，2005年业务占比是32.14%，2006年的业务占比已达到了51%以上。

　　新疆天宏转型棉纺织业绝非偶然。新疆生产建设兵团农八师石河子市是新疆以及兵团重要的粮、棉及轻纺产品生产基地，每年棉花种植面积在170万亩左右，2006年可供机械采摘的棉花面积突破50万亩。凭借得天独厚的资源优势，纺织产业成了农八师石河子市的优势支柱产业，棉纺织规模已达到70多万锭。十一五期间，石河子市要把机采棉花种植面积扩大到100万亩以上，并规划投资70亿元，建设7个纺织项目，把石河子建成一座多元化投资的百万锭轻纺城，届时棉纺规模将达到150万锭。2006年11月，石河子成立了石河子纺织协会，王世超任第一届会长。

　　在这种背景下，新疆天宏选择了以棉纺织业为突破口，由涉足棉纺织业逐渐全力进军棉纺织业。

　　高品质生产提升效益

　　但是，新疆天宏目前的棉纺产品主要是棉纺织业的上游产品，在投资者的眼中，这是劳动密集型、利润低、投资得不到更多回报的代名词。这些问题新疆天宏是如何看待得呢？

　　对于这些问题，王世超也早就想到了。他认为，先进的设备是优质产品的保障。天宏新八棉自建立时，就明确目标，要建立一家拥有国内一流、世界领先纺织技术、设备和高附加值产品的现代棉纺企业。一期工程5万锭转杯纺车间和二期5万锭气流纺车间，关键设备和部件均选用国内、德国、瑞士、日本、意大利等世界先进纺机配置，一期工程5万锭转杯纺车间是目前世界最先进的高速高效全自动转杯纺纱生产线。

　　目前天宏纺织的产品主要以高档纱线和高精梳纱线为主，80%的产品达到了定单生产。因产品质量有保证，在市场上逐渐有了名气。一些江浙客户直接将资金天宏投入到原料收购。谈起目前的销售情况，李强笑了，以前是全国找客户，现在是客户候在门口要产品啊。

　　造纸业还做么？记者问，王世超肯定地说，造纸产业由大股东继续做，新疆天宏彻底退出造纸业。他表示，资产重组完成后，棉纺业的将成为公司的主营业务，以后还要继续采取投资主体多元化的形式打造20万锭轻纺项目，在十一五期间完成60万锭的建设目标，形成纺织、织布、印染、成衣生产一体化的棉纺织业产业链。

　　攀钢钢钒：与承德钒钛联手销售

　　日前，国内最大的两家钒制品生产企业--攀钢钢钒（000629）和承德钒钛（600357）在京举行合资组建钒业贸易公司的签字仪式。该公司的成立意味着，攀钢钢钒和承德钒钛的钒产品销售将有了一个统一的渠道。即一个订单，两家供货。今后的攀承钒业贸易公司不仅是国内最大的钒业贸易公司，更有望成为全球最大的钒业贸易公司。据悉，双方合资组建的钒业贸易公司计划名称为攀承钒业贸易有限公司，注册地为北京，注册资本2亿元人民币，其中攀钢钢钒和承德钒钛的出资比例分别为51％和49％。该公司将承担起两出资方所生产的全部可销售钒产品的国内外销售业务；负责组织钒渣对外加工业务。

　　我国的钒矿资源在世界矿藏中占有重要比重，攀钢所在的攀西地区蕴藏着中国20％的铁，52％的钒，95％的钛，其中钒资源占中国钒资源储量52％；承德高（铁）品位钒钛资源工业保有储量2.2亿吨，两地的钒资源占世界储量的30％左右，目前两公司的钒产品销量合计已占据国内市场的90％份额。2006年，攀钢钢钒与承德钒钛分别生产钒产品15000吨和8000吨。两公司具有独特的钒资源优势和较强的生产研发能力，在国内钒产业领域处于领先地位，并具有重要的国际影响力。

　　钒号称黑色魔石，对钢材性能改善具有化腐朽为神奇的作用，主要钒产品有五氧化二钒、高钒铁、三氧化二钒、钒氮合金以及钒渣。我国发展循环经济，建设节约型社会战略目标的推进，为含钒低微合金钢何钒产品提供了广阔的发展空间。此外，我国钢铁工业钒消耗强度将逐渐向世界平均水平靠拢，这意味着仅满足钢铁工业的消耗一项，钒产品每年就需要增加产量30％以上，预计到2010年，中国钒需求量将达到5万吨以上。据悉，全球第二大钒业公司为南非一家公司，其销售额占全球钒产品市场的16%左右。

　　美罗药业:转让亏损子公司股权

　　美罗药业（600297）今日公告，董事会通过有关决议，拟将持有的松原市美罗药业有限责任公司60%的股权转让给控股股东大连美罗集团有限公司，转让金额为1560万元。此前松原美罗处于连续亏损状态。松原美罗注册资本为2,000万元，经营范围为小容量注射剂、人参糖肽原料药、今康口服液、芙蓉露生产。美罗药业持有松原美罗1200万元出资，占注册资本的60%。本次转让后，美罗集团将持有松原美罗60%的股份，成为松原美罗第一大股东。经审计，截至2006年12月31日，松原美罗的总资产为4223万元，净资产价值为2064万元，美罗药业持有60%股权所对应的价值为1238万元，以此为基准，经协商，本次股权转让的交易价格为1560万元。

　　美罗药业表示，虽然公司一直努力为松原美罗的经营发展创造条件，并提供相关支持，但松原美罗的经营状况，未达到公司的预期目标。董事会认为，由于松原美罗处于连续亏损状态，且本次交易符合公司未来整体利益，因此对公司调整资产结构、集中资源发展主业具有积极作用。

　　中华企业重大合同公告点评

　　最近公司向广发银行申请借款8000 万，上海银行申请19000 万，深发展银行申请11000万，农业银行申请15000万，光大银行申请18000 万，分别由集团公司和古北公司担保。公司为古北公司提供1.4亿元贷款，已经累计为其担保了2.8亿元；同时向招商银行申请1.2亿贷款，以港泰集团拥有的港泰广场的相关建筑作为抵押物的。点评：公司借贷资金速度加快，表明资金需求增加，资金到位后，主要项目的开发进度将加快，有利于公司业绩的提升。（海通证券）

　　栖霞建设重大合同公告点评

　　其控股子公司南京东方房地产（持有75%股权）竞得南京NO.2007G30地块，价格为1.88亿元，该地块位于南京栖霞区，占地面积5.797 万平方米，规划容积率不大于1.5，总建面12万平方米。根据规定，该地块建面90平方米以下，占总面积比例不低于45%。点评：成功竞得南京栖霞区地块，将有利于提升公司在南京市场占有率。地块地面价格为3243元/平方米。（海通证券）

　　韶钢松山重大合同公告点评

　　6 月21 日，公司公告称，广东省科学技术厅公司为2007年第一批广东省高新技术企业，经广东省地税局备案确认，本公司从2007年1月1日起享受高新技术企业所得税优惠政策，所得税率由原来的33％调整为15％计算缴纳。评论：所得税调整大幅增厚业绩公司原来的所得税水平为33％，此次下调到15％之后，对于业绩的增厚幅度将达到26.86％。公司07年中期业绩大幅增长，建议投资者重点关注公司主要产品为长材和中板，公司背靠需求旺盛的广东市场，长材产品在广东市场的占有率达到20％以上。07年上半年长材价格大幅上涨，平均价格水平明显高于06年同期。我们预计公司07 年中期业绩将达到0.38元左右，同比增长83％，预计全年业绩将达到0.7 元左右。

　　公司未来发展前景广阔，广东市场需求旺盛，公司地理优势明显。目前，公司正在大力提升产品结构，湛江港项目若取得实质进展，公司与宝钢的合作降更加深入，公司产品的结构升级将加速进行，竞争力不断提高。基于此，建议投资者重点关注。（国信证券）

　　苏常柴重大合同公告点评

　　苏常柴（000570）今日发布上半年业绩预增公告，07年上半年净利润将比06年同期增长500％－600％。投资收益成为业绩增长的重要因素。公司上半年实现的投资收益主要包括三部分：（1）出售所持有的西北轴承（000595）144万股，增厚业绩1546万元；（2）常意工模具厂土地被常州市土地收购储备中心收储获得补偿款增厚收益3000万元；（3）出售公司福田汽车（600166）投资收益，此部分收益没有最后确认，按2007年6 月20 日福田汽车收盘价16.20元/股初步测算，增厚投资收益1.48 亿元。按目前公司股本3.74亿股折算，投资收益增厚每股收益0.517 元/股。加上1H07主营业务EPS 约0.09 元，每股收益将达到0.6 元/股，而2006年同期每股收益0.092元，增幅明显。

　　公司存在潜在投资收益相对可观。包括：（1）公司持有的未公告减持的福田汽车（600166）投资收益3612.5 万股，按2007年6月20 日福田汽车收盘价16.20 元/股初步测算，潜在投资收益5.85 亿；（2）凯马B股3511.71万股，对应潜在投资收益超过2亿元；（3）其他长期股权投资包括宁沪高速、江苏银行等股权。

　　投资收益对短期业绩影响显著，长期业绩仍需依赖公司主营成长。苏常柴是我国农机行业最大的生产中小功率柴油机厂家，公司注重产品结构调整和技术创新，在主打的单缸机产品上，做强做精，既开发新产品又积极拓展海外等新市场；同时不断拓展适合大中马力拖拉机、收割机、皮卡、轻卡等需求的多缸机产品生产和销售，多缸柴油机销售收入比重逐年增加，2006年达到4.28亿元，占主营收入的23.2%。2007E计划利用自筹资金投资8700万元，扩建15万台新型多缸柴油机的产能。主营业务稳健发展，不考虑长期股权投资因素，2007E、2008E的EPS 分别为0.310 元和0.344元，考虑到公司投资收益明显的增厚业绩表现，公司存在阶段性投资机会。（光大证券）

　　中信证券重大合同公告点评

　　投资事件：公司在6 月20 日召开了2007年第一次临时股东大会，并发布了会议公告，会议通过了关于向非特定对象公开发行A股股票的议案。本次发行股票数量不超过3.5亿股，发行对象为持有上海证券交易所A股股票账户的自然人和机构投资者，发行价格不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。催化剂：

　　1)随着证券市场的发展,承销业务量逐步上升,公司需要扩充资本金作为承销的保证金需求。

　　2)随着公司国际化进程的加快，跻身专注于中国业务的国际一流投资银行目标需求更高资本规模。

　　3)公司自身扩大买方业务的战略发展的需求。

　　事件点评：

　　1)公司目前净资产规模近123亿元人民币，远远高于国内同行，可与国际投行相比，还有差距。高盛，美林等资产规模都在300亿美元左右。增发顺利实施后，将有效提升公司的资产规模。

　　2)就经纪业务来看，公司前4个月的交易额达到2.16万亿元,以7.75%的份额遥遥领先于其他券商,其市场占有率也比上年提升了0.48个百分点。而日前随着《公司债券发行试点办法》的征求意见出台，下半年公司债发行将会实质性启动，2006年45支企业债券的主承销资格有21家证券公司，以中信证券、中金公司、国泰君安等大券商为主的垄断集团，其市场集中度达到60％。增发后，公司将投入相应承销保证金以扩大此业务的优势。

　　3)2006年公司融资和经纪业务占总收入比为63%，而与投资相关的买方业务收入仅占37%。可长期以来，国际券商营业收入增量主要来自于买方业务。

　　此次增发后将为公司在资产管理，直接投资和证券投资等买方业务上的发展奠定资本基础。

　　结论：

　　今年一季度,中信证券净利润达12.54 亿元，同比增长900％以上,EPS达0.42元，目前净利润提高主要来源于A股市场交易量增长及公司扩张后所占市场份额的扩大,其中承销佣金收入同比增长883%。考虑到增发后EPS摊薄因素，我们预测其2007年EPS 为2.6 元，对应目前公司股价，其市盈率为25倍左右，估值基本合理，给与增持评级。（光大证券）

　　新疆众和重大合同公告点评

　　事件：新疆众和董事会临时会议决议公告：一是为了解除中收农机股份有限公司部分担保，同意支付给凯迪公司3000万元的对价，同时对债权总额中3000万元担保债权享有追偿权利；二是由于公司提供担保的债权属于凯迪公司从长城公司手中购买的整体债权2.73亿元中的一部分，为了彻底解决担保问题，公司同意受让整体债权中扣除公司3000万元担保追偿权的剩余债权2.43亿元的三分之二，即1.62亿元的债券，并委托凯迪公司作为财务顾问。鉴于目前中收农机股份有限公司的财务现状，公司同意将债权转让价款3000万元作为坏账全部计提，计入当期损益。点评：公司本身资产优良，产品附加值高，经营状况良好，未来的发展前景比较乐观。但是担保问题一直是投资者比较担心的问题，也是抑制公司估值空间提升的主要因素。从本次担保坏账计提数额来看，2007年公司担保坏账计提降低的难度较大。但另一方面，我们可以看到公司在积极的解决担保问题，希望能够尽快卸掉担保问题对公司形成的财务包袱。我们认为，公司将积极解决担保问题，尽快使公司未来将轻装上阵，维持公司买入评级。（海通证券）

　　黄山旅游重大合同公告点评

　　1、黄山旅游今日发布公告，定向增发获得证监会发审委有条件审核通过。2、通车效应明显。继一季度接待游客人次同比增长逾20%，公司2007年五一黄金周接待游客12.36万人次，与去年同比增长10.75%。随着合铜黄高速2007 年9月通车，以及黄瞿南高速2008年通车，交通的便利使得周末开私家车来度假的游客增长较快，并形成一种趋势，预计公司2007及2008年全年接待人数分别增长35%和40%。3、我们认为黄山旅游此次定向增发中依次排列为云谷索道项目、国大改扩建和北大门酒店。云谷索道项目对于缓解索道积压具有重大意义，且索道改建成功之后，存在索道票价上调的可能，将进一步增厚公司利润；国大改扩建项目提高酒店中能够真正带来利润的客房数量，相对减少公摊面积数量，提高盈利水平；目前我们对于黄山北大门酒店项目持比较谨慎态度，原因主要在于目前黄山游客主要以南大门进入为主，北大门接待数量尚不足10％，虽然几条高速公路的开通对于北大门的重新定位有一定的作用，但是其景点的孕育还是需要一定时间的。我们预计其07、08年业绩分别为0.36和0.45，维持前期对于黄山旅游的谨慎推荐评级，目标价25 元。（信息来源：长江证券）

　　根据前期董事会决议通过的方案，黄山旅游此次定向增发将不超过4000万股，发行价格不低于董事会决议公告日（2006年11月11日）前20个交易日均价的90%（7.9元）计算，募集资金粗略计算约为3亿元；募集资金投向三个项目：1）云谷索道的改扩建；2）黄山国际大酒店改扩建；3）黄山北大门酒店的新建。

　　这三个项目涉及的业务都为公司主营，前两个项目是因为设施陈旧老化影响正常经营而进行的常规改建，同时进行了一定的扩容，其中云谷索道改扩建后将使其运力从原来300人/小时增加到1200人/小时，提升3倍；新建的黄山北大门酒店填补了黄山北面入山口高档酒店的空白，随着今年下半年合铜黄线通车，将有更多的游客选择从北面入山，该酒店前景看好。

　　我们认为这次项目的开展是公司为了在保证存量资产正常盈利的情况下，通过适当的扩张接待容量主动增加公司业绩增长点。

　　预计索道改扩建将在今年9月完工，并有望连同其余两条索道实施25%左右的整体提价幅度；两个酒店目前都已经在建，预计改建的黄山国际大酒店在今年10月份投入运营，新建的黄山北大门酒店在明年5月前后投入运营。在此基础上我们估计公司索道接待人数在07年和08年达到320万人次和430万人次；酒店业务因为去年收购集团三家酒店在今年合表，再加上此次改扩建和新建酒店，07年和08年接待人数可望达到66万人次和80万人次。

　　我们认为公司的索道扩容提价、酒店接待能力提升，高速公路线路开通、铁路提速、旅游人数持续稳步增长和所得税率改革等系列因素，将使公司未来业绩保持稳步增长。我们预计不考虑定向增发时公司07、08年的EPS分别为：0.39元和0.57元，考虑定向增发将摊薄07年、08年EPS到0.36元和0.52元，对应的动态市盈率为64倍和44倍，暂时给予中性评级。（天相投顾）

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