政策调整不影响装备制造竞争力

    招商证券刘荣

    2007 年6 月18 日,财政部、国家税务总局、国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》,规定自2007 年7 月1 日起,调整部分商品的出口退税政策,这次政策调整共涉及2831 项商品,约占海关税则中全部商品总数的37%,调整范围和幅度之大前所未有。

    对机械行业,出口退税调整对象主要针对于低附加值的普通机床、普通机械和轻工机械产品。《通知》取消了分段船舶和非机动船舶的出口退税；刨床、插床、切割机、拉床的出口退税率由17%下调至11%；柴油机的出口退税率由17%下调到9%；泵的出口退税率由13%下调到9%；缝纫机出口退税率由13%下调到9%；自行车出口退税率由13%下调到9%；挂车的出口退税率由13%下调到9%。

    我们回顾一下去年国务院下发的《关于加快振兴装备制造业的若干意见》,可以看到《意见》中重点扶持的行业或产品(大型清洁高效发电装备、海洋工程装备、船舶及大功率柴油机、轨道交通装备、数控机床及功能部件等)均不在出口退税调整的产品之列,国家振兴装备制造业的决心和目标是不会改变的。在中国工业化的进程中,装备制造业面临着蓬勃发展机遇,国家将会继续加大政策支持和引导力度,旨在培养一批有国际竞争力的大型装备制造企业集团,扩大自主装备市场的占有率。

    取消分段船舶的出口退税提高了竞争对手的制造成本。这个调整主要针对在中国投资分段船舶向本国出口的国外船企。由于近年全球船舶制造企业订单饱和,加之造船大国韩国、日本面临巨大的成本压力,因此他们纷纷将低附加值造船项目转移到中国,船体分段是船壳半成品,焊接在一起就组成了整个船壳,这种低层次的转移可以说是“一石二鸟”,即只转移成本、不转移技术。近三年间韩国的三星重工在浙江省宁波市、大宇造船海洋工程公司在烟台开发区、STX 造船公司在大连均投资建设了船体分段生产厂。毋庸质疑,取消分段船舶的出口退税率增加了国际竞争对手的制造成本,有利于提升中国船舶工业的国际竞争力。

    下调普通机床出口退税率对机床行业上市公司没有影响。沈阳机床的普通机床产品主要包括车床、钻床和镗床,昆明机床主要的普通机床产品是镗铣床,均不在出口退税调整之列。并且,目前机床需求仍以国内需求为主,主要来自于制造业投资增长和产品结构升级带来的新增需求,沈阳机床2006 年出口占比仅占7.78%,昆明机床出口比例也在10%左右,因此即使是全面下调普通机床的出口退税率,对上市公司业绩的影响也十分有限。

    维持中集集团“强烈推荐-A”的投资评级。让我们追溯一下2004 年集装箱出口退税率由17%下调到13%的事件。当时集装箱行业正处于需求和价格大幅增长的阶段,公司采取了两项措施轻松消化了出口退税率下调的不利影响,一是加大国外原材料采购比重；二是集装箱提价。我们认为此次出口退税的调整对中集集团的影响可以分为两个方面：

    其一,我们认为对半挂车业务的影响可以被消化,2006 年中集集团半挂车收入占主营业务收入的比例为20%,其中半挂车出口占比为50%左右,2007 年由于内需旺盛,这一比例将会下降到30%-40%,我们估算出口半挂车对公司利润的贡献在5%-6%,因此下调挂车出口退税率对公司利润的影响甚微；其二是对集装箱业务的影响,出口退税的调整将缩小贸易顺差,平抑上半年增长过快的集装箱需求,但是我们认为中国贸易顺差大国的地位不会因此动摇,高附加值产品出口增势将在一定程度上弥补缺口,减缓对集装箱市场的冲击。