强省战略呼唤金融体系升级

    □本报记者 康书伟 邢梅

    作为全国第二的经济大省,从去年以来山东省发出了建设金融强省的呼声,制定了《山东省“十一五”金融业发展规划纲要》。

如何评价与认识山东资本市场发展的成绩与不足,山东资本市场未来的发展潜力在哪里,要实现金融业“十一五”规划的美好蓝图山东还需做些什么。本报邀请了山东省发改委党组副书记、副主任李永健,山东大学经济研究院院长、中央财经大学经济学院院长、博士生导师黄少安教授以及齐鲁证券总裁孙国茂博士,为山东资本市场发展建言献策。

    成绩突出 亦有隐忧

    记者：山东经济过去几年取得了迅速的增长,经济总量跃居全国第二,如何看待山东的这种高增长？

    李永健：过去几年,山东经济取得了可喜的成果,但是我们要谨慎客观地看待这一现状。经济的高速度增长过程中从一定程度上忽视了对于能源、环境的协调性发展。现在政府正在努力实现由追求速度到追求质量的转变,由追求快速发展到追求科学发展、可持续发展,更加注重产业结构调整、区域协调发展和经济增长方式的根本性转变,努力实现科学发展、率先发展、均衡发展。

    孙国茂：山东过去多年的高速增长主要是依靠投资拉动型的增长。在经济增长的三大动力——投资、进出口贸易和消费中,山东省外贸水平与全国平均水平基本相当,消费落后于全国平均水平,山东经济总量的快速增长依靠的就是投资的拉动、资源和能源的大量消耗。而在GDP构成中,以金融等高级服务业为代表的第三产业的比重呈下降态势,这个问题实在令人担忧!

    记者：作为全国第二经济大省,国民经济快速发展的同时,山东资本市场取得了哪些进步？

    李永健：山东上市公司融资额度、上市公司数量、业绩都居于全国前列。总体上来看,山东上市公司已经成为了山东经济发展的中流砥柱,在山东省确立的汽车、电子信息、造船、化工、食品、纺织服装、家电等七个重点发展的行业中,除造船外,骨干龙头企业大多都已上市,成为经济发展的引擎。上市公司主业突出,质量优良,涌现出了一大批像青岛海尔、青岛啤酒、海信、张裕、烟台万华、晨鸣纸业、山东海化、中国重汽、潍柴动力等行业龙头企业。

    记者：您认为山东省在资本市场发展中还有哪些不足？

    李永健：首先,山东资本市场的发育程度较低。2006年底A股市值4608亿元,仅占全国A股股票市值的5%,与第二经济大省的地位不相称；资产证券化率仅为21.1%,远低于全国的44%的平均水平；银行贷款与利用资本市场筹集资金的比例为95：5,与全国相差9.3个百分点,直接融资比重明显偏低；全省境内上市公司分别比广东、江苏、浙江少85家、16家和25家,上市公司数量明显偏少。其次,上市后备资源出现 “断档”。自从去年新股上市“开闸”以来,虽然审核门槛降低、发行节奏加快,但山东在沪深证交所的新上公司数量仅有11家,而且发行上市公司中半数以上均为股改前已经过会企业,股改后完成审核发行的公司数量仅有5家,特别是2007年以来新上市公司仅有两家,过会数量为零。第三,山东上市公司产业分布和区域分布不尽合理。

    黄少安：山东上市公司国有股比重大,控股面大。在这样的股权结构下,国有股的一股独大,容易导致责权利不统一,政企不分和行政干预等现象的发生,真正的法人治理结构难以建立起来。

    另外,山东经济开放程度还不够。山东省的上市公司,省外的股东少,省外投资少,侧面展现了区域经济的开放性还不够。

    孙国茂：我个人研究发现,山东上市公司整体负债率偏低。从去年公布的2005年山东上市公司年报数据看,山东上市公司整体的负债率低于全国平均水平的10%左右,这反映了企业财务杠杆运用不足,也反映了企业的净资产收益率还没有达到最佳水平。假如全省上市公司资产负债率提高10%,可以肯定,平均净资产收益率将超过10%,大大高于原来的平均净资产收益率8.78%。

    区域金融体系亟待提升

    记者：金融业的发展已成为山东经济发展所面临的重大课题。在山东由一个经济大省向资本大省、金融大省的转变中,还有哪些文章可以做？

    李永健：第一,要加快资产证券化步伐。山东实体经济有优势,有丰富的公路、港口、铁路等基础设施工程,这些完全可以推向资本市场。有一个例子可以说明资产证券化的重要性,山东高速公路过去多年一直稳居全国第一,最近被河南超过去了,河南胜出的最成功的一点就是坚持投资主体的多元化。山东基础设施建设大量依靠银行贷款进行,导致财政压力加大,无法抽出资金对制约经济和社会发展的一些瓶颈问题进行投资。

    其次,发展各类基金包括产业基金和创投基金,并给予更多政策支持。创投基金主要用于扶持处于成长初期的成长型的中小企业,这些处于成长中的企业扶一把则可能快速成长,不扶一把则可能死掉。

    第三,加快债券市场发展。温家宝总理在政府工作报告中提出,今年加快发展债券市场。中央在债券市场发展上放出了加快发展的信号,我们要利用好当前债券市场加快发展的历史机遇,大力推动企业发行债券,扩大债券融资规模,做好公司债、企业债、市政债的发行工作。

    孙国茂：国民经济开放程度日益提高,区域市场不再是一个相对封闭的市场了,而是融入了整个中国市场的发展。山东资本市场本身的问题更多的是反映了整个山东金融体系的一个问题,这就要求政府加快对整个山东金融生态环境建设。

    从区域经济的发展经验来看,上世纪九十年代长三角的崛起受益于上海金融中心的辐射,近几年滨海新区的崛起伴随着天津北方金融中心的崛起,如今内陆川渝板块的异军突起则伴随着重庆长江上游金融中心的地位的确立,作为东部沿海经济大省的山东,是我国经济发展的重要板块,实体经济迅速增长但金融业却没随之迅速崛起,而周边金融中心的纷纷崛起则使得山东可能被置于金融“高地”的危险——这种高地位置会导致我们的资金向低处流去,形成大量的资金外流,这必须引起决策层的高度重视。

    山东是个资源大省,在经济发展中具有资源优势,但是却没有转化成发展的优势,这说明我们在资源转换中存在问题。其深层原因是金融发展相对滞后,金融机构和金融市场还没有充分发挥对经济增长的持续推动作用,经济发展中的金融深化程度较低。

    由于山东地方金融机构规模普遍较小、竞争实力不强而且组织松散、各自为政,所以原有地方性金融企业已很难担负起区域经济发展和金融深化的重任,然而如果没有一个能代表地方政府意志的控股公司统领全省金融机构,又没有一家大型机构统领这些企业,山东“十一五”金融业发展规划纲要提出的目标则难以实现。要改变这种状况就必须重构地方金融体系,这就迫切需要成立像重庆渝富资产经营有限公司、上海国际集团和天津泰达控股这样具有政府背景的大型金融控股公司,加快国有金融资本的整合,培育行业骨干和龙头金融企业,从而承担起整合区域金融机构,发挥金融推动区域经济增长的作用,提高经济发展中的金融深化程度。

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