大盘高位震荡快牛看似要歇脚

　　政策调控的组合拳，加上近期盛行的“周末效应”，令上周深沪股市冲高回落，恐慌性抛压再度出现。上周五，沪综指一度向下击穿5天、10天和20天均线，最多下跌206点，跌近4000点关口。收盘时，沪综指仍大跌3.29％，两市除S股和ST股外，仍有近190家股票跌停。

　　从日K线上看，沪综指目前已出现双头顶的迹象。上周五的大跌，是上一轮“5·30”急剧下跌行情的重现，市场将二次探底，还是大盘仍将在高位震荡，在经历休整后再创新高？记者昨日就此采访了业界专家。

　　此次调整时间可能不短

　　记者：沪综指上周五连续跌破4200点、4100点两大关口，这是担忧政策利空的“周末效应”，还是市场技术性调整压力的释放？

　　刘罛：在4000点附近，管理层出台了一系列的调控政策——从前期的上调印花税，到上周的券商基金可以境外投资QDII、将发行2000亿美元特别国债、调整出口退税税率政策、银监会对8家银行的行政处罚等，这些都对当前市场心理层面造成较大的压力。同时，市场还预期下半年将有一二次加息，货币政策仍将进一步紧缩，投资心态明显谨慎。从技术面来看，经过连续两年的上涨后，市场需要一次中长期的调整，来修正今年上半年的快速上涨带来的技术面压力。而且，每年六七月份，都是大盘的休整期，今年也不例外。

　　徐传豹：目前，股市仍有政策市特征。最近，政策面希望股市稳健发展，加快蓝筹股发行、允许券商基金推出QDII产品等一系列政策，都是为了遏制股市的过度投机。同时，由于前期的迅速上涨，导致在4000点附近，大盘既有获利盘套现的压力，又有成交量过大和市盈率过高的压力，调整应在预料之中。

　　关铁良：最近基金的发行明显减速，部分基金甚至未发满额度便停售，显示主力资金对4300点的位置有“恐高”心态。同时，最近每逢周五股市便下跌，这是“周末效应”在作怪。一旦利空没有兑现，市场在周一可能重回升势。而到周二、周三又可能震荡调整。

　　刘明裕：6月18日，沪综指以跳空高开的方式，在4132点上方形成缺口，单日涨幅超过5月28日，当时是在4150点上方形成的跳空缺口。上周末大跌的技术面因素较多，因为在4132点上方的缺口一定会回补，而且，对今年以来的上涨行情，也需要一个充分的回调整理来消化获利盘。

　　是急剧下跌还是温和调整

　　记者：在月初的急跌行情中，沪综指最低跌至3404.15点，短期会再考验这一低点，形成二次探底吗？还是大盘会以更温和的方式，走出收敛三角形的形态，蓄势后再创新高？

　　刘明裕：上周五的下跌，显示前期市场揣测的C浪调整仍将要继续，只不过可能是一个失败的C浪调整。大盘再度跌破前期低位3400点的可能性不大。有可能在3500点至3600点上方做一个收敛三角形整理，调整时间可能长达数月。短期如果出现急跌，在60天均线附近应该有较强支撑，是一个较好的买点。

　　徐传豹：推动中国股市上涨的根本因素，如经济增长情况全球最好、全流通、股权激励等股市制度变革带来的溢价和人民币升值并未改变，这意味着大牛市格局并未变。短期来看，大盘可能出现箱体震荡行情。可是，长期来看，几百点的短期跌幅，和长期仍有几千点的涨幅相比，只不过是牛市中的小插曲。

　　刘罛：由于近期两市缩量明显，市场热点进一步分散，大盘短期再创新高的难度很大，很可能进入中期调整，调整时间为两三个月。从下跌的方式来看，不太可能再度急跌，通过二次探底考验前期低位3400点，而是以时间换空间的方式温和下跌，这似乎更符合管理层的政策调控意图。不过，股市大牛市格局并未变，第四季度大盘仍可能再创新高。

　　关铁良：由于宏观调控政策仍将陆续推出，大盘以横盘调整的概率较大。不过，在3900点附近应该有较强支撑。

　　绩差股还会继续下跌吗

　　记者：上周五，在美的电器、鲁泰A、大唐发电等前期牛股以跳水大跌方式出货的带动下，两市除S股和ST股外有近190家股票跌停，但是，仍有16只股票涨停。其中不少绩差股创出新低，而基金重仓股则明显抗跌。这种个股结构分化现象还会持续吗？

　　关铁良：大盘上涨是风险积累的过程，而大盘下跌则是风险释放的过程。目前，政策面遏制投机的意图很清晰，绩差股风险将进一步释放。投资者应回避政策风险，避免介入没有实质题材的绩差股。

　　徐传豹：股市的发展通常有初创阶段和成熟阶段。在前期，深沪股市出现明显的板块轮动，但是，随着股市慢慢向成熟阶段过渡，“二八现象”将逐渐成为主流格局，高成长的股票将不断创出新高。

　　刘明裕：最近深沪个股表现出“既要抗打压，又要挤泡沫”的特征，绩优蓝筹股逆市走强，而绩差题材股则屡创新低。两市可能重新回到“二八格局”，不少绩差股可能再创新低，上周末的低点可能是中长期的高点。

　　刘罛：由于今年以来的绩差题材股炒作行情是由散户唱主角，一旦亏钱效应发酵，散户抛售绩差股的动力可能越来越强。同时，由于二季度业绩不会再像一季度那样有超预期的表现，即使目前抗跌的蓝筹股，也有向下寻找支撑的可能。

　　震荡市道中该如何操作

　　记者：上一波的大调整行情让不少人损失惨重。在未来可能出现的调整行情中，投资者该如何操作？

　　关铁良：在震荡调整的行情中，投资者应调整持仓的比例。由于大牛市的格局未变，可将大部分资金做长线，持有下半年业绩较好的蓝筹板块，如业绩增长明显的银行券商板块等。将二成的资金用于短线操作，关注市场的热点机会。

　　刘罛：市场进入调整行情后，板块联动机会逐渐减少，即使有个股大涨，仍可能是单打独斗的行情。短期热点可能集中在因人民币升值而走强的金融、地产板块，军工板块受国家政策扶持影响，短线可能有些机会。从稳健理财角度来看，投资者应增加持有现金的比重。

　　徐传豹：投资者回避风险的办法，是在个股形成上升通道前不介入。而任何大跌，都是以跌破五周均线为开始点，此时投资者一定要谨慎。目前，看好的板块是银行和奥运板块中的绩优股。如果相关股票出现急挫，应是较好的短线买进时机。

　　刘明裕：指数涨跌不重要，最重要的是选择个股。成熟股市在每一轮本币升值引起的大牛市中，国家都会通过引导资金流向，打造出一些叫得响的世界级企业。因为企业的竞争力往往是国家竞争力的一部分。金融板块中的银行股和保险股，由于现金流充沛，往往能在牛市中大涨，值得关注。