浙江龙盛（600352） 取消出口退税影响甚微

    考虑到浙江龙盛染料行业龙头地位、较强的议价和转移成本能力,以及“节能减排”使公司进一步扩大市场占有率的可能性,凯基证券研究员李玥、张琼钢预计,公司07-09年业绩为0.60元、0.67元、0.76元(不考虑增发带来的股权稀释)。

给予08年25倍PE,目标价位16.75元,维持“增持”建议。

    从7月1日,我国将取消染料的出口退税。浙江龙盛有20%的染料直接出口,由于预期会调整出口退税,公司已与国外客户提前沟通,提高产品出口价格,自6月起出口染料的价格与国内价格接轨,因此不受退税降低政策的直接影响。

    我国纺织行业产能严重过剩、企业多数规模较小、盈利能力较差,此次降低退税率将使整个行业盈利水准下降,可能会导致部分微利企业无利可图,产量下降,甚至破产,进而间接影响其上游染料行业。然而作为全国最大的染料企业,此次纺织退税率的降低对其间接影响很小,主要因为浙江龙盛的客户多数规模较大,经营情况良好,其中约50%经营外贸业务,出口退税的降低将使这类公司扩大内贸比例,即使保持出口量不变,也只会使公司盈利降低,而不会导致企业因亏损而大幅度减产。因此,凯基证券认为下游企业出口退税率的降低不会导致染料需求量的降低,因而也不会影响浙江龙盛的销售。

    (实习记者 周文渊 整理)

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