人民币升值不影响资本市场基本面

　　近期人民币再现“小步快跑”的持续升值态势。自6月12日以后的7个交易日内，人民币累计升值达605个基点。按照汇改时8．11的汇率计算，汇改以来到6月20日，人民币累计升值幅度已接近6．46％。

　　坊间主流观点认为，国内CPI居高不下，贸易顺差不断扩大，加上美国屡屡通过各种方式对人民币升值施压，是导致近期人民币汇率持续走高的原因。

　　“没有人可以准确判断出人民币升值的幅度和时间点。从经济增长的角度来说，如果不考虑央行的存在，可以做一个预期，今后的三年到五年，中国还会保持较高的经济增长。而升值的时间点，如果不是在现行汇率机制下，没有千分之五的活动管制，只会升值一天。”广东金融学院研究中心主任陆磊日前在“中国资本市场高峰论坛”发表这样的观点。

　　陆磊认为，人民币升值压力仍然存在，经常项目的顺差也会持续，外汇储备的存量和增量是当局需要解决的难点。存量的解决目前是通过国家外汇投资公司，以财政部发行特别国债的方式购买外汇，然后注入到国家外汇投资公司，这样我国的外汇储备就一次性减少约1000亿美元的存量。这对人民币升值预期没有直接影响。反而美国市场担心，美元价格会因此下跌，不过，现在看来这一担心是多余的。

　　“事实上，资本的大幅度结构性转换必然会影响主要货币之间的汇率，包括人民币与美元的汇率，但对人民币升值不会造成太大的影响。”陆磊判断，未来我国还将继续保持人民币汇率的相对稳定，原因是中国将会面临价格的上升时期，包括房地产价格。这是所有发展中的经济体都将面临的。从宏观经济的角度，为了降低经济风险，这就要求中央银行实施比较稳健的汇率上升政策，以减少中国资本市场的动荡。

　　央行副行长吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)上周四在东南亚金融危机十周年国际研讨会上也表示，中国将根据国内外经济、金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币的汇率变动，维护人民币汇率的正常幅度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　关于未来的货币政策，中国人民银行广州分行副行长徐诺金的看法是，当前的实体运行走势决定了央行货币政策未来走势基本从紧。徐诺金认为，过快的资本价格上涨，肯定会影响中央银行随时的政策调控，虽然货币政策走向是基本从紧的，但整个资本市场向好的基本面近期不会改变。

　　他给出两个理由：第一、货币政策从紧不会损害经济增长，因为经济增长率始终保持着较高的增长。第二，主管部门前期对资本市场的一系列改革，包括对上市公司的基本公司治理结构的调整等等效果明显，目前整个资本市场的基本面是向好的，而今后，有关部门对资本市场的监管力度也在不断加强。

　　国信证券总裁助理、发展研究总部总经理何诚颖认为，今年第三个季度股市可能会出现调整。原因是下半年交易量不可能在3000亿元以上，如果在3000亿元以上，印花税会超过历年的利润。如果不调整，股指可能会升到5000点以上，甚至到7000点，那意味着会出现强烈的泡沫。他预测，7月份市场可能出现调整，调整的时间大概是三至四个月左右。

　　“结构的优化将是资本市场的大趋势。”徐诺金建议，相关部门改善资本市场的融资结构，从现在的过多间接投资转向适当增加直接投资的比重，发展股票市场和证券市场，鼓励居民将个人的部分金融资产往投资的方向发展。他同时提醒，散户要树立“帮助国家投资，而不是过分投机”的心态，注意防范风险，不要以为货币政策是管用的，建议大家投资长线。