暂停加息、免利息税可能是最优选

　　暂停加息、免利息税可能是最优选

　　姚景源

　　国家统计局高级经济师

　　现在市场上流传的“3%是加息警戒线”的说法并不权威，而且CPI增幅在年中超过3%不应作为央行是否加息的依据。

　　5月份的CPI数据如期而至。

由国家统计局综合司昨日上午发布的最新数据显示：5月份的居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.4%。这一数据成为CPI近两年来的最高值。

　　从数据面上看，5月份城市居民消费价格上涨了3.1%，农村上涨了3.9%，分别较之上月出现了0.2和0.5个百分点的增幅。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。

　　结合昨日的数据，国家信息中心的受访专家评点称：今年以来，农村居民消费价格的累计涨幅实际上比城市更为明显，而上半年农村居民的收入来源尤为稀缺，这也从侧面反映出，当前农村居民消费的压力很大。与此同时，受累于日常消费类商品价格的普涨，城市居民也体验到了远远高出年初水平的“高物价”。

　　食品类价格涨势已是强弩之末？

　　食品类价格以8.3%的同比增幅在这次发布的统计数据中“出尽了风头”——它不仅远远高出上月的7.1%，而且创下了今年以来的最高点。

　　而在食品类权重的构成要素中，除了粮食价格上涨5.9%，比上月略有下降外，油脂、肉类和鲜蛋等近来备受瞩目的消费品则出现大幅攀升。其中，油脂价格上涨了21.4%，比上月的18.6%高出近3个百分点；肉禽及其制品价格上涨了26.5%，比上月的17.6%高出近10个百分点；鲜蛋价格上涨了37.1%，比上月的30.4%高出近7个百分点。

　　显而易见的是，食品类价格是拉升CPI三度冲破“3%”这个节点的主要因素。国泰君安研究所所长李迅雷认为，CPI增长3.4%或者更高一点都是意料之中的事，如果刨除食品消费类价格快速上涨这个因素，“CPI上涨的幅度就并不很大”。

　　摆在眼下的一个关键性问题是，接下来食品类价格还会不会继续上涨？如果上涨，还有多大的上行空间？

　　国家信息中心的受访专家告诉记者，眼下正是夏粮收割季节，尽管一些粮食产区出现了一些灾情，但从有关部门反馈的数据看，今年夏粮丰收应该不成问题，这也就意味下半年粮食供给方面不会有多大的压力。他还表示，去年年底至今年年初曾出现的粮价大涨，包含了一些人为因素，“相信再次出现类似问题的可能性比较小”。

　　比粮价更能拉高CPI的，是广大城乡居民大量消费的肉、禽、蛋类。4月份以来，由于生猪生产周期性波动、高致病性猪蓝耳病疫情导致供给减少，以及玉米价格上涨导致饲养成本增加等因素的综合作用，各地生猪及猪肉价格出现不同程度上涨。这一现象不仅引起了温家宝总理的高度关注，而且也成为央行观察和制定后期货币政策一个重要的参照。

　　事实上，为了尽快平抑过快上扬的肉禽类消费品的价格，官方近来一直都在发力治理。昨日下午，国家发改委价格司副司长周望军、国家农业部畜牧业司副司长陈伟生、国家商务部市场运行司副司长朱小良等三位官方人士还就如何做好猪肉等副食品市场稳定工作，通过网络媒体与民众展开了深入的交流。

　　上述官员虽然指出猪肉价格回落下来仍需一段时间，但是综合其各类监测数据看，近期国内猪肉等主要副食品批发零售价格已趋于稳定，而且，粮食和食用油、肉蛋等副食品价格继续大幅上涨不太可能。

　　断言食品涨价导致通胀为时过早

　　在统计局此次正式发布新数据之前，不少知名研究机构及研究人士纷纷预期，5月份的CPI可能冲上3.6%或者更高位；他们还同步判断说，鉴于国内物价已经连续上涨多月，通胀因此而成为摆在宏观调控者面前的现实问题。

　　然而，国家发改委价格司副司长周望军在昨日与民众网聊时却表示，“认为目前食品价格上涨会导致通货膨胀还为时过早”。“猪肉价格5月涨了20%多，但相对应的指数还是3.4%，这个涨幅并不是太高。”

　　他还分析说，目前仅是CPI三大构成中的食品类价格出现了上扬，而另外2/3的商品价格(包括工业消费品、服务类消费品)比较稳定——即便这2/3今后也出现上涨压力，但是“在价格涨得高的时候，政府可以通过行政手段暂时不出台涨价措施”。因而，短期内出现通胀的可能性不大。

　　与周望军持有相近观点的是国家统计局高级经济师姚景源。姚昨日受访时说，“通货膨胀有温和通货膨胀和恶性通货膨胀之分，而且一般认为6%以下的通胀属于温和的通货膨胀。”他认为，目前我国的宏观经济形势良好，“对一个经济快速增长的国家来说，温和的通货膨胀是可以接受的”。

　　姚景源还认为，现在市场上流传的“3%是加息警戒线”的说法并不权威，而且CPI增幅在年中超过3%不应作为央行是否加息的依据。

　　花旗银行中国区经济学家沈明高接受记者采访时认为，这一轮以猪肉为代表的食品价格上涨对5月份的CPI贡献较大，而食品价格的周期性较短且上涨不会持续太久，波动也比较明显，不能因这个短期因素就判断通胀来临与否。

　　“CPI走高主要受食品因素推动，而非食品价格同比变动仅为1.0%，说明今年以来中国经济的强劲增长并没有推动整体物价的上涨。”Action Economics的分析师David Cohen昨日还据此判断，“我估计这会令中国央行(在调控上)继续保持耐心。”

　　投资者不要成政策的“惊弓之鸟”

　　对于市场而言，CPI及其先导数据PPI都如同敏感的神经，二者的变动随时可能引发新的调控政策的出台。

　　记者注意到，尽管在统计局发布新CPI数据后，市场纷纷做出了避险的防护准备，但是历经观望之后，又有不少“跑开的麋鹿”重新回到了牧场——昨日下午，沪深股市在宽幅震荡后胜利收盘，其中沪市重新站回4000点之上。

　　那么，再次加息的阴云果真会如此利落地散去吗？事实上，这样的顾虑依旧盘旋在绝大部分投资者的心头。从知名专业财经网站“金融界”昨日展开的一项互动调查的适时结果来看，有近八成的投资者认为央行近期会采取新的紧缩措施，其中五成认为会再次加息；此外，在对官方何时可能再次出手的时间预估上，有近六成投资者认为会在最近两周内。

　　银河证券经济学家左晓蕾昨日发表的观点也在一定程度上加深了市场的“警觉”。“鉴于调整利率是直接针对通胀并且是一种对市场预期的调整，因此宜早不宜晚。”她还预估，“央行有可能在这个月末就会再度上调利率。”

　　而国泰君安研究所所长李迅雷认为，近期大盘反弹回调的事实说明，股市走势本身与CPI上涨之间的关系并不是太大，因此投资者不要成为政策的“惊弓之鸟”。

　　北京大学中国经济研究中心著名经济学家宋国青也指出，“从以往加息历史来看，CPI与加息也没有必然的联系。央行动用利率政策时，往往还要综合考虑短中长期的各方面因素。”宋国青教授还强调说，此次统计局公布的5月CPI上涨，并没有同时公布是短期还是中长期因素造成的，因此会否加息还存变数。

　　“考虑到宏观经济及股市等各方面因素，尤其是上调印花税的负面作用仍未完全消散，再加息可能不利于整个市场和宏观经济的稳定。”国家信息中心高级经济师祁京梅分析指出，“仅从统计局的数据本身看，近期加息的可能性比较大。但是，加息并不是近期最优的选择。”

　　在中央财经大学郭田勇教授看来，当前利息税已完全没有存在的必要，因此央行的当务之急不是加息，而是取消利息税。沈明高也表示，“食品价格导致的物价上涨不具有持续性，我相信央行也不会因为这一点就在近期盲目加息。”

　　CPI连续3月达警戒线

　　是否加大通胀压力？

　　有学者担心，CPI连续3个月达到警戒线，是否意味着通货膨胀压力在加大？

　　统计显示，5月份CPI上涨的主要动力来源于食品类价格的较快上涨。虽然食品类中的水产品、鲜菜、鲜果价格有所下降，但远远抵消不了肉禽、鲜蛋、油脂和粮食的上涨幅度。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭告诉记者：5月份CPI同比上涨3.4%，是在人们的预期之中。他说，前期猪肉等副食价格大幅上涨，抵消了蔬菜价格下降对居民消费价格的积极影响。

　　哈继铭说，近期国际粮食价格在高位盘整，预计下半年国内外粮价不会再出现去年那样跳跃式的上涨行情，从而推动CPI大幅走高。下半年个别月份CPI可能会攀升至3.5%，但全年居民消费价格可望控制在3%左右。

　　他认为，2004年我国粮价上涨30%，当年的CPI最高也不过达到3.9%。从货币供应来看，2003年“非典”之后，到2004年，广义货币增速达到22%，但目前广义货币增速仅为17%。因此，通货膨胀的压力虽然存在，但不会失控。

　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，由于猪肉等副食价格大幅上涨，抬高了5月份CPI的水平，不然，CPI增幅会与上个月持平。他认为今年全年CPI将达到3.4%。

　　今年4月份，我国CPI同比上涨3.0%。1至3月份，CPI同比涨幅依次为2.2%、2.7%和3.3%。据国家统计局统计的数据显示，今年前5个月我国CPI累计同比上涨2.9%，而今年全年的调控目标是3%以内。

　　国务院办公厅近日发出通知，要求各地区各部门采取措施，及时解决猪肉等副食品生产、供应、价格和市场管理方面的问题，确保市场供应和价格的基本稳定。商务部市场运行司的农产品市场监测表明，最近一两周，国内市场猪肉供应量平稳增长，价格趋于平稳。预计随着年初补栏生猪陆续出栏，猪肉供给增加，下半年猪肉价格将逐步趋稳。

　　鉴于猪肉价格趋稳等因素，有专家认为下半年通货膨胀压力并不算大。即使实现不了全年CPI的调控目标，超出幅度也十分有限。