股市治疗方案之二：让守法者理性者赢利

　　钱财如水，逐利而行，市场是最后的赢家。

　　当几年前股市资金义无所顾地回到银行，那是因为银行利率再低、也比放在股市被黑庄抢走的风险要小得多，而国有股市价减持则使所有投资者彻底丧失了信心。一句话，股市丧失了投资或者投机的价值，当大海里只剩下鲨鱼的时候，死海也就不远了。

股改之后，资金蜂拥入市，那是因为投资者经过比较后，认定投资股市收益远高于在银行负利率下挣扎求生。最重要的是，通过股改与市场秩序的整肃，投资者相信以往的攫取性股市暂时不会噩梦再现。

　　任何想让攫取性股市借尸还魂的做法都会遭到市场的无情回击。根据上述事实做出的判断，其实是肯定了一个前提，即每个投资者在面对自己的利益时都会进行理性选择，而政府此时的做法是让游戏规则明确再明确，股市是一个只能让守法者、有市场头脑者赢利的市场，而不是一个以按照与特权者的半径距离决定赢利多寡的市场。

　　依此而行，我们就能对政策的利好利空做出精确的分析。

　　就货币政策而言，取消利息税是还利于民，对股市影响中性。如果市场传言利息税减半属实，一年期存款税后利率变成2.754%，提高了0.306个百分点，对于居民来说基本相当于加一次息（0.27个百分点），如果全部取消，则相当于加息两次有余，政策应当不至于如此激进。取消利息税对于银行股而言是利好，不会对企业融资产生实质影响。

　　一个好的市场是守法者得到奖赏、违法违规者受到制裁的市场。股改后监管举措层出不穷，对内幕交易、借壳上市、大小非减持等有了严格规定。但股市面临的最严重的问题恐怕不止是内幕交易，而是对于特权企业的制度性保护。比如，将权证的创设权赋予创新类券商，表面上是为了减少市场风险，实际上却成为这些券商一个永不枯竭且可以自由调控的生财之源。而上半年A股IPO募资1232亿元，由13个券商分享2/3份额，这无疑宣告了我国投行与证券经纪血缘垄断时代即将到来。笔者身边不乏炒作权证的朋友，他们之所以把风险提示当成反向指标，无疑是因为以往照提示行事的结果，常常是踏空行情，受到市场的惩罚。

　　一个健康的市场奖励的理应是市场头脑与专业精神，而不是内幕消息的代言人。在股市中，专注于行业发展、具有经营头脑的高管团队领导的实体企业会受到投资者的青睐，成熟市场常有屹立数十年甚至百年不倒的上市公司，堪称白金股票，可口可乐、汇丰莫不如此，当标准石油发明出安全的石油运输方法解决世界难题时，有谁会怀疑这是一家值得投资的公司？

　　我国股市常常出现悖反，企业上市稍见起色，便有行政之手出面合并，让他们做大做强，由政府委派官员来担任高管，虽然表面上程序合法，却违反了市场优胜劣汰的本意。更糟糕的是，对国内中小股民的制度性剥夺虽然隐蔽但却无处不在，红筹股回归价格远高于境外上市时。如果说这还有种种客观原因，那么，在上市过程中忽视中小股民的购买需求，容忍上市公司或者国企资金运用信贷能力打新股则显得不可原谅。还有，一方面，为减少关联交易提倡集团上市、在母公司私有化过程中做低资产损害股民等事件一再发生，另一方面，又有公司宣称将旗下四家子公司上市，莫非为的就是日后在私有化过程中再去混水摸鱼？

　　无论是对投资者，还是上市公司，最好的市场不是让所有人赢利，而是通过优胜劣汰让能力与头脑成为赢利工具，这样我国专业投资人士、专注于实业的公司才能获得支撑，最坏的市场是逆淘汰的市场，诚实者、有能力者被大浪淘走，滥竽充数与火中取栗成为市场法则。