两调控利器将现身施威 中国资本市场上演大博弈

　　6月27日上午，十届全国人大常委会第二十八次会议审议国务院关于提请审议全国人大常委会关于授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。根据这一决定草案，全国人大常委会将授权国务院根据国民经济和社会发展的需要，可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。 中新社发 绍常 摄

　　中国资本市场上的一场博弈大幕即将拉开。一俟全国人大常委会批准，特别国债、利息税或停或减，两大调控利器，就将现身施威。

　　外汇储备激增、流动性过剩、资产价格上涨，迫使中国今年不断加紧调控资本市场。执掌货币政策大权的央行，自然首当其冲。

　　它已费尽脑筋，几乎使出浑身解数。今年以来，央行接连下令上调银行基准利率、存款准备金率，还累计发行了两万五千多亿元人民币的央行票据。

　　但在偏多的流动性面前，央行显得有些势单力薄。股市、房市我行我素，继续上扬。即便在特别国债、利息税两大利空消息传出的二十七日，中国股市依旧用“上涨”还之以颜色。

　　股市的火爆，还引起了一场储蓄“大搬家”。虽然几次加息，但两成的利息收入需要交税，如果再加上通货膨胀的因素，资金存入银行基本无利可图。

　　这也间接导致资金从银行流出，捧高了资产价格。对原本偏多的流动性过程，无异“火上浇油”。

·辩论话题：两调控利器将施威,股市后市是否仍被看好?

正方 反方 是的。此次调能控抽掉资本市场过剩货币的同时，还能影响市场利率使其保持在合理水平之上，使未来的股市将更趋向稳定减少泡沫。 不是。这种变相加息势必会对股市资金流向造成一定的影响，还不会侵蚀企业利润，影响经济增长。所以股市后市会“凶多吉少”。

　　与此同时，因为看涨人民币，境外“热钱”还在千方百计进入中国。中国的外汇储备，增势依旧迅猛。

　　对冲流动性的担子，仅凭单打独斗的央行恐难胜任。货币与财政，两只调控大手，开始联合。

　　首次合作，就一鸣惊人。财政部向全国人大常委会建议，财政政策与货币政策协调配合，发行一万五千五百亿元人民币的特别国债，购买两千亿美元的外汇。以此，从市场回笼货币、抑制流动性，减轻人民币升值压力。

　　与央行票据相比，特别国债冻结流动性更具刚性。当流动性偏多时，可以卖出国债回笼货币；当流动性不足时，则可以买入国债投放货币。

　　为达到深度冻结的目的，特别国债的期限可能将定为十年以上。票面利率，亦有可能一改往日固定的惯例，改为根据市场灵活而定。

　　假如这笔国债能顺利发行，在抽掉资本市场过剩货币的同时，还能影响市场利率。如果它的利率能保持在合理水平之上，按照常规，规模效应将使资本市场的收益曲线，趋于稳定。

　　跟发行特别国债相比，调整利息税政策，对资本市场产生的影响可能要相对较小。

　　但央行却可以借此松口气。如果加息力度过大，势必影响经济增长；如果加息力度过小，又难以抑制物价上涨势头。这不惟对中国央行是这样，即使各国央行也经常处在相似的夹缝中，左右为难。

　　一些经济人士分析说，如今，不管是停征，还是减征，都是变相加息，而且加息力度大于以往。这种变相加息，还不会侵蚀企业利润，影响经济增长。央行可谓熊掌鱼翅兼得。

　　就在官方紧锣密鼓布局调控之时，投资者也在积极寻找对策，竭力博取自己的收益。双方博弈结局如何，还要拭目以待。