工业利润：火日子还能过多久

　　国家统计局6月27日发布的消息说，1－5月份，全国规模以上工业企业（指年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润9026亿元，比上年同期增长42．1％。工业经济效益综合指数200．41，比上年同期提高21．79点。

　　显然，从总体上说，工业企业日子很好过。2005年同期，工业企业实现利润增长15．8％，去年同期是25．5％，去年全年为31％，到了今年1－5月，这个数据比去年同期骤增16．6个百分点。记得前些年曾有“宏观报喜、微观报忧”的说法，这几年听不到这种声音了。今年以来，微观更好，企业在大把大把地赚钱啊。

　　42％的利润增长率能令全世界的投资者心动，当然理应也让国内的投资者热情高涨——要知道，这个42％是建立在连续两年高增长基础之上的。从这个角度说，中国股市的大牛市确有坚实基础。

　　那么，火红的日子还能过多久？

　　从经济周期的角度看，似不存在大的回调因素。即便明年GDP不能保持目前的高增长率，也不会有太大回落。

　　从成本角度看，问题也不大。除了国际油价不确定性较大外，其他主要成本因素可控性较好。原材料、燃料、动力购进价格指数涨幅自2004年达到11．4％的高点后，基本呈回落趋势，今年1－5月原材料、燃料、动力购进价格同比上涨3．9％，其中5月份同比上涨3．6％。

　　利率方面，虽然不排除再次提高的可能性，但可以预计幅度有限，影响也就有限。

　　劳动力成本近两年虽然有上升趋势，但在劳动力总体过剩的背景下，基本可以排除人力成本忽然上升从而推高工业生产成本的可能性。

　　国内市场需求也不成问题。1－5月累计，全国社会消费品零售总额同比增长15．2％，是多年来少见的高增幅，说明市场消费热起来了。

　　一个明显的不利因素是出口退税率的下调。这次出口退税政策调整总共涉及2831项商品，大约占海关税则中全部商品总数的37％，影响面还是比较大的。主要调整内容有：1、在去年降低和取消部分“高耗能、高污染、资源性”产品出口退税率的基础上，进一步取消了553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税；2、降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率；3、将花生果仁、油画、雕饰板、邮票和印花税票等10项商品的出口退税改为出口免税政策。

　　财政部官员称，根据静态算账，这次出口退税率的下调，出口退税率平均水平大概下调了不到2个百分点，小于2004年出口退税率的调整幅度。言下之意，其实际影响不会大于2004年那次调整。

　　由于此次调整在政策设计上采取了“有保有压”的区别对待政策，不同的产业、不同的企业受到的影响有较大差异。没有出口业务的工业企业自然不会受影响，生产“高耗能、高污染、资源性”产品的出口企业肯定受影响最大，因为多达553项此类出口产品的退税被完全取消了。“容易引起贸易摩擦的商品”的出口生产企业一般是我国在国际市场竞争力较强的企业，同时也多是劳动密集型企业，如纺织服装企业等，利润水平本就微薄，此次调整承受压力较大。但从几次降低退税率的实际结果看，受影响产业和企业应能消化一部分不利因素。有外国研究机构分析，这次退税率下调涉及的2831项商品在中国出口总额中所占比例不到5％，如果这一数据准确，那么退税调整对工业利润空间的压缩有限。

　　其实，对出口企业利润空间影响面更广的因素是人民币升值，因为升值不存在“有保有压”。一项研究结果称，如果人民币升值3％�熆赡芑崮ㄆ焦�内纺织服装业的平均利润水平；人民币升值2％，将造成家电出口8％左右的利润损失。升值速度越快，能够消化不利因素的企业越少。假设一年内人民币升值幅度达到5％，中国东南沿海将会有大片的出口加工企业关闭。因此，从对中国工业、中国经济、中国就业者负责的角度出发，人民币升值应循序渐进。