岳阳纸业（600936）林纸一体化龙头 集团有注资预期

机构：辽宁证券

拥有原料的企业将直接受益于木材价格的上涨，资源的稀缺性将带来价值重估，新会计准则的实施更是将直接带来公司账面资产大幅度升值，鉴于以上三大理由林纸一体化的造纸龙头岳阳纸业（600936）就吸引了众多机构抢筹。

更为震撼的是平安证券调研报告指出：岳阳纸业（600936）的控股股东——泰格林纸集团近年来有多项投资陆续完成，从证券市场发展趋势来看，集团的优质资产注入上市公司是可以预期的事情，未来优质资产注入上市公司将在很大程度上提升公司整体业绩。在天鸿宝业、葛洲坝、沪东重机等一大批整体上市牛股10倍上涨的情况下，具备优质资产注入或整体上市预期的该股持续飚升的概率很大

一、泰格集团优质资产注入预期

控股股东泰格林纸集团旗下优质资产众多，到目前为止，上市公司资产的利润占集团的50%左右。平安证券调研报告指出：从证券市场发展趋势来看，集团的优质资产注入上市公司是可以预期的事情，未来优质资产注入上市公司将在很大程度上提升公司整体业绩，更进一步推进公司的林纸一体化进程。

根据泰格林纸集团网站所提供的信息，泰格林纸集团总资产超过100 亿元，年生产纸及纸板能力90 万吨，拥有茂源林业和森海林业两家林业公司，自营纸材林基地200 万亩，加上订单、合作造林、收购青山等营林模式，可控林业资源已超过500 万亩。近年来完成的投资主要包括：沅江纸业10 万吨苇浆项目、湘江纸业15 万吨包装纸项目一期10 万吨项目。此外，怀化40 万吨漂白硫酸盐木浆项目即将在2008 年3 月底投产、城陵矶（松阳湖）新港一期工程30 万标箱／年集装箱吞吐能力将于2008 年10 月投产。

虽然集团资产注入具体如何操作尚无定论，注入哪些资产以及何时操作也暂时并不明朗，但岳阳纸业本身质地就非常不错，不考虑注资目前价位就已低估，因此只要存在了资产注入或整体上市的预期，就足以构成股价飙升的催化剂。

二、定向增发实现林纸一体化

公司是湖南省林产工业龙头企业，主导产品为新闻纸，07年3月，公司定向增发募资3亿元用于林业资产收购及其配套费用，包括茂源林业子公司剩余27.5%的股权（折算为23万亩杨木林）、18.95万亩其他林木；6.5亿元投入新建年产40万吨含机械浆印刷纸项目。

公司早年开始实施林纸一体化长期产业发展的战略目标，早在五年前公司就大面积开发林业资源，目前公司的速生林资源主要来自茂源林业，茂源林业的速生林主要树种为杨树，分布在湖北，湖南两省.经过5年的培育，公司目前已拥有各类速生林86.37万亩，杨树和松树是主要品种，分别占到66％和24％，未来达到正常的轮伐面积15万亩时，对净利润的贡献每年将超过2.5亿元，对每股收益的贡献每年可达0.57元，成长前景相当看好。

二级市场上看，该股06年11月1日启动行情以来，一路震荡上行，期间量能充沛，实力资金运作迹象明显。由于价值严重低估，因此近日来在大盘暴跌的过程中该股逆市放量上涨，已经显示出非常强烈的突破愿望，建议密切关注。

辽宁证券分析师 应达中