"白忙活大半年"——炒低价股让股民财富大缩水

　　像很多新入市的中小投资者一样，孙刚只炒低价股。今年前5个月低价股、题材股行情火暴，他的股票顺风顺水，常常站在涨停板上。但“5·30”之后，他的股票却迭创新低，6月份连续的跌停板压得他喘不过气来。现在，2007年整整过了一半，孙刚账户上的数字坐完一趟过山车又回到了原点。

　　成也低价 败也低价

　　由于入市时间不长，对股市所知有限，孙刚买股票主要靠亲戚朋友推荐，但无论什么股票，他首先看的是价格，凡是股价在15元以上的坚决不买，原因很简单——“太贵”。凭着这简单的“低价原则”，孙刚上半年的收益一度远远跑赢大盘，炒股这件事在他眼中一下子简单了很多，这也更坚定了他对“买菜理论”的坚守。

　　5月25日，孙刚在9.9元附近买入了1万股的四环生物，买入的理由很简单，因为推荐的朋友说这只股票下周一就要发公告停牌，准备进行资产重组。此前，这位朋友曾多次推荐类似的股票，几乎每次推荐后涨幅都相当可观。前面几只股票由于谨慎，仓位都不算太重，因此总体收益不算太高，每次孙刚都后悔自己胆子不够大，所以这次他把自己账户里大部分的资金都买入了四环生物。

　　到了5月28日，四环生物并未像朋友说的那样停牌公布什么重组的事，孙刚不免心生疑虑，但朋友告诉他不用担心，重组是肯定会进行的，大不了只是时间推迟一下而已，他悬着的心又放了下来。当天四环生物微跌了0.72％，孙刚并未放在心上。

　　事有凑巧，5月29日，孙刚在和一位帮自己修电脑的技术员闲聊时，这位技术员透露，自己服务的另一家公司从老板到员工都在买四环生物，据说投入的资金有几百万，原因和孙刚自己知道的一样，也是很快就要停牌进行资产重组，孙刚不禁心下暗喜，觉得自己几乎是一个先知先觉者。或许是为了验证自己的感觉，当天午后四环生物出现大幅拉升，收盘涨幅达到了5.87％。

　　但随后的事完全超出孙刚的想象，5月30日凌晨，财政部宣布上调证券交易印花税，市场应声而落，虽然当天早盘四环生物表现抗跌给了他一线希望，但最终仍不可避免地以跌停报收，随后又是连续4个跌停。刚开始时，孙刚还认为四环生物连续跌停只是系统性风险所致，再说每天都有几百只股票跌停，四环生物似乎并不孤单。但当6月5日，大盘触底反弹而四环生物依然牢牢封在跌停时，他才感觉有些不对劲。但是由于损失过大，孙刚已经有些听天由命了。此时再向推荐的朋友打听消息时，朋友的底气也已明显不足，给他的答复也变成了“等等看”。

　　随后几个交易日，虽然四环生物一度跟随大盘强劲反弹，但好景不长，当大盘再度陷入调整时，四环生物却以远远超出大盘的速度快速下跌。本周四大盘再度大跌，四环生物以跌停报收。周五，四环生物又下跌了8.52%，收于4.4元，这一价格已经不足其买入价格的一半。

　　　6月5日，当沪综指跌到3400点附近时，四环生物也仅仅跌到6.08元。现在大盘回到3800点，四环生物却创了新低。至此，孙刚炒股以来的收益已被四环生物一笔抹掉。

　　惨烈的结构分化

　　“难道风向真的全变了”，眼看四环生物的股价连续下挫，孙刚几乎有点不敢相信。今年前几个月，孙刚买的全部是有题材的低价股，几乎每只股票都给他带来了不菲的收益，低价股高收益的理念在他心里已经是根深蒂固。虽然近期的连续大跌使得孙刚对这一理念产生怀疑，但却不准备现在就抛出手里的股票，用他自己的话来说，就是“反正都亏这么多了，要走也要等反弹一下再说”。

　　在近期市场中，先于大盘创新低的并非只有四环生物等个别股票，向孙刚一样被套的投资者也并非少数。根据记者的统计，6月5日至本周四，虽然沪综指相对于3404点的阶段性低点高出500多点，但期间跌幅在10％以上的个股就达到了360只左右，超过3成股票目前的价位已经低于大盘位于3400点时的位置，在短短一个月左右的时间内，股价被腰斩的股票已经比比皆是，这其中尤以ST股最具代表性。

　　根据记者的统计，在目前两市交易的约140只ST股中，有100只股票的价格已经低于6月5日的盘中最低价，创出了阶段性新低，而ST股恰恰是前几个月市场追捧的低价股和题材股的代表。在三四月份，市场一度有个口号叫“消灭10元以下的股票”，市场的平均股价也一度达到13元之多，10元以下的低价股一度寥寥无几，但到本周四收盘，股价在10元以下的个股已经增加到了500多只，6元以下的个股也超过了100只。

　　在绩差题材股暴跌的同时，以基金重仓股为首的绩优股近期却整体强势，不少个股在“5·30”大跌中跌幅有限，甚至逆市上涨创出新高，近几个交易日即便跟随大盘有所调整，但跌幅也远远小于大盘。

　　申万风格指数的表现也充分说明了“5·30”前后市场的结构性变化。从年初到5月29日收盘，申万低价股、微利股和亏损股指数涨幅分别达到了229％、254％和192％，但与此同时，高价股和绩优股指数仅分别上涨了84％和91％，低价绩差股不但跑赢了大盘，更是远远强于高价绩优股。但“5·30”之后一切都反了过来，从5月30日到本周四收盘，低价股、微利股和亏损股指数分别下跌了31％、34％和29％，但高价股和绩优股指数却分别逆市上涨了1.32％和1.44％。虽然整体上看，今年低价绩差股的表现仍好于高价绩优股，但“5·30”后短短一个月的时间，两者的差距已经急剧缩小，根据目前的趋势，股价和业绩的负相关关系很快就会得到完全修正。

　　“我现在才知道什么叫纸上富贵，也知道了什么叫一夜回到解放前”！谈到近半年的炒股经历，孙刚是感慨不已。但感慨归感慨，要马上放弃手中的股票，孙刚却又心有不甘。

　　低价题材股难再现辉煌

　　“指数向下的空间不会太大，大盘震荡向上的趋势也没有从根本上改变，但市场的结构性分化会十分剧烈”，在光大证券策略分析师滕印看来，“5·30”标志着低价题材股的好时光彻底成为过去，在今年余下的时间里，这类股票已经很难再回复前几个月的狂热，“短期急跌后可能存在交易性机会，但整体向下的趋势恐怕很难改变了”。

　　低价题材股现在为什么跌，首先要看其前期为什么涨。在滕印看来，绝对价格低、朦朦胧胧的题材是这类股票前期暴涨的主要原因，但大幅上涨过后，一方面其绝对价格已经不低，尤其是相对其基本面来说价格更是不低，另外几个月过去了，绝大多数个股传说中的题材并未兑现，但股价却已经涨了几倍，继续向上炒作难度已经是越来越大。正是在这种情况下，印花税上调尤其是管理层抑制市场过度投机的表态，给题材股的炒作当头一棒，直接促成了这类股票的快速下跌。基本面不支持、技术面有调整要求、管理层的政策导向，这被滕印认为是低价题材股持续暴跌的三大主要原因。

　　上海证券的郭燕玲认同前期涨幅过大是低价题材股近期暴跌的基础，但她同时指出，这类股票经过前几个月的高换手，目前很大部分已经被新股民持有，新股民普遍缺乏止损意识，这也是导致其持续大跌的一个重要原因。

　　对于低价题材股今后的走势，滕印明显不乐观，在他看来，这类股票短期内仍很难摆脱整体向下的趋势。随着今后市场扩容节奏的加快，优质大盘蓝筹股的回归以及股指期货的推出，这都会分流投机资金对于题材股的关注度，挤出效应会使得市场资金逐渐远离题材股。

　　而在郭燕玲看来，考虑到前期的涨幅，低价题材股目前仍然远远算不上超跌，而是处在持续的泡沫释放过程中。目前管理层仍在大力发展机构投资者，随着机构实力的壮大，市场偏好肯定会进一步转向蓝筹股，靠资金炒起来的题材股一旦缺少了资金的关注，那么其整体向下的趋势恐怕就难以避免了。（徐建华）