北京首放：七月大盘有望探底成功

　　上证综指日K线

　　□北京首放

　　周一大盘终于出现了止跌企稳迹象，虽然成交量的持续萎缩说明市场人气尚未得到有效恢复，但我们认为，大盘自6月20日开始的下跌是中级调整的二次探底，在基本面、消息面等多重因素作用下，二次探底幅度有限，并有望在七月获得成功。

　　中报增长将形成支撑

　　7月7日，上市公司中期报表的披露将正式开始，在未来一段时期内，可能会有不少上市公司为投资者带来业绩惊喜。事实上，截至6月30日，两市共有547家公司发布了2007年中期业绩预报公告，其中预盈公司家数占所有发布业绩预报公司总数的比例约为60.51%，已经大大超过往年。

　　统计显示，今年1-5月份，全国规模以上工业企业共实现利润9026亿元，同比增长42.1％。考虑到上市公司大部分是行业中具有一定优势的企业，加上非工业企业的增长以及资产注入等因素对业绩的贡献，我们预计A股上市公司整体中期业绩增长水平将不会低于全国规模以上工业企业的增长水平，甚至达到50%左右的增长也并不奇怪，从动态市盈率看目前市场总体估值并不过分。相信随着中报的陆续公布，市场将在7月份获得基本面的强有力支撑。

　　政策预期将逐步明朗

　　近期投资者普遍担心的是政策面、消息面对市场不利，但我们认为，6月20日以来的调整就是在消化种种不利因素，并且随着各种消息的逐步明朗，其对市场的影响也将越来越小。

　　此前市场最关注的是调整利息税和发行特别国债的问题，因为这两条政策具体采取何种方式实施以及兑现的具体时间不同，带给市场的影响也将有很大差别。目前已基本明确特别国债将向央行发行，市场受到的负面影响将大大减小。这一问题逐步明朗后，市场的最大担心就是调整利息税问题，目前的分析观点对此仍有分歧。6月底传来农产品价格连续回落的消息，6月CPI也许未必如先前预期那样继续上行，由此我们预计利息税温和调整的可能性较大，即使调整政策在7月份正式出台，力度也可能不会超出预期，对市场的冲击也是有限的。

　　结构调整中酝酿反弹

　　从市场板块运行的角度看，反弹动能正在酝酿之中。前期的下跌属于结构性调整，题材股、低价股是调整的主要对象。目前，一些个股随着股价的连续大幅下跌，股价泡沫风险逐步得到有效释放，很多品种在不到一个月的时间跌幅超过50%，对场外资金的吸引力逐步增强。这些低价股作为下跌的领跌品种，在空方疯狂打压过度释放下跌风险后，短期反而成为空方力量最为薄弱的地方，一旦遭到多方力量攻击，反而比较容易出现涨停等强有力的反攻走势。后市低价超跌股的技术反弹有可能在更多资金的关注下，向更大范围蔓延。

　　另一方面，以工行、中行、中国联通为代表的低价指标股，今年以来涨幅严重落后;还有宝钢股份、中国石化等低市盈率大盘蓝筹股，近期也经过较为充分的调整，下跌力量不足;而股指期货推出时间的逐步临近，又使机构资金加紧了建仓这类权重品种的步伐。因此，近期市场存在低价超跌股与蓝筹权重股一起走强的可能，从而使得7月大盘有望出现探底反弹走势。