方正证券：信心尚未恢复投资依然谨慎

　　缩量上涨

　　周二全天小幅震荡之后小幅上涨，一个显著的特点是成交量继续萎缩，两市成交金额继续维持1300亿元的水平。

　　中国人民银行货币政策委员会2007年第二季度例会日前在北京召开，会议研究了下一阶段货币政策取向和措施，内容很多，但其中几个关键点值得关注：稳中适度从紧、提高货币政策的预见性、提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率，这些对于市场的中期稳步发展，均是有利好意义的。

　　香港股市场因“7.1”回归假期而休市一天，期间美股强劲攀升，对港股市场构成了一定的激励作用；加上工商银行启动QDII，更引发市场对于中资股的追捧热情，周二港股市场三大主要指数均创出历史新高。

　　目前中报公布临近，中报业绩预增已经开始增多，今日又有11家上市公司公布了业绩预增，统计显示，2007年一季度A股上市公司净利润同比增长98.25%，其中投资收益增长对该时期净利润增长贡献接近于20%，虽然市场出现大幅调整走势，但综合上半年牛市行情，整体投资收益增长应该超越一季度的水平，从这一趋势来看，中期业绩增长不会低于50%。

　　继中石油(0857.HK)宣布A股亮相后，中国最大煤炭生产商神华集团下属的神华能源股份有限公司(1088.HK)昨天也宣布，即将登陆上证所，公开发行不超过18亿股A股。

　　中报业绩的乐观预期、工行中行等指标股的走强、未来红筹股的大规模回归，均是支撑近期股指的反弹的利好因素，不过成交量的迟迟未能放大，是目前投资者最为担忧的问题，成交量的缩小并不能判定目前市场的方向，说明市场信心尚未恢复，投资者依然十分谨慎，不过从目前市场几大权重股的走势来看，依然存在较大的上行空间，而低价股目前已经开始展开反弹、二三线蓝筹也有止跌迹象，短线可以继续看多一线。

　　房地产景气依旧

　　房地产市场的高涨行情却让投资者惊叹不已。在房价持续快速上涨的今天，没有人会怀疑下半年的房地产调控政策还将继续，我们认为，2007年下半年，调控依然是房地产市场的主基调。因为市场触及范围极广，政府必须对其有相当的控制力，而目前房地产市场的波动已经超出正常范围。中央政府下半年将继续从严调控，在继续紧缩“银根”和“地根”的同时，将加强政策性保障住房建设。调控将使房地产开发公司“优胜劣汰”加剧，行业集中度提高，龙头公司将获得更多的发展机会，而且随着调控政策的逐步落实，未来住宅供给结构会大大改善，相当一部分潜在需求会转化成有效需求。2007年房地产上市公司的盈利将继续保持高速增长。我们预计行业景气和产业集中度提高将给优质企业带来30%的增长，通过资产注入等方式改善上市公司质量带来的资本红利将使整个板块总体业绩提升15%左右，房价的上涨也将房地产板块的销售净利润提高10%左右，考虑到行业格局的调整将使商品房市场份额减少20%左右，我们预计房地产行业2007年最有可能的增速为31.56%。对于房地产行业的长期走势，我们是房价未来仍将保持稳步上扬的态势，尽管京、沪、深、穗等主流城市房价已处于相对高位，但随着中国经济实力的增强，未来仍有较大潜力，而绝大多数二、三线城市商品房市场才刚刚起步，未来销售前景乐观，再加上大量国际热钱流向中国，都增加了对房地产的需求。房价上涨是受财富效应和供需矛盾驱动的，只要两者趋势不变，房价就还有上涨的空间，而人民币的持续升值不仅将直接导致房地产公司的资产增值，还将间接促进房地产需求和价格的长期上涨，因为房地产是稀缺的生产要素。

　　医药行业：中报业绩值得关注

　　医药行业经营形势继续好转。中经网于近期发布了今年前五个月医药行业及其子行业的运营数据。分析表明：医药行业的经营形势进一步好转，完全符合我们前期对于行业2006年处于低谷、2007年逐步向好的判断。各子行业运行情况令人满意。从今年前五个月的数据来看，各子行业的运行情况也都不错：其中化学原料药等四个子行业的改善情况更加乐观；生物制药子行业的收入增长仍然较快，但是利润总额的增长在去年较高的利润基础上有所放缓；医疗器械子行业的运行情况与前两个月相比差不多，仍保持较快的增长速度。

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