天相投顾：固定资产投资增速过快

　　 ·中国人民银行货币政策委员会召开2007 年第二季度例会

　　中国人民银行货币政策委员会2007年第二季度例会日前在北京召开。

　　会议认为，当前我国国民经济继续保持平稳快速发展。中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，密切监测经济、金融运行态势，综合运用各种货币政策工具，加强流动性管理，稳步推进利率市场化改革，增强人民币汇率弹性。总体看，当前金融运行平稳。

　　 会议研究了下一阶段货币政策取向和措施，认为应继续实施稳健的货币政策，稳中适度从紧，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，协调运用多种货币政策工具，保持价格总水平基本稳定。引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。大力推进金融改革和创新，完善多层次金融市场体系，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率。推动货币市场基准利率体系建设，进一步增强价格杠杆的调控作用。继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　评论：我们注意到在此次会议上，央行将以往"稳健货币政策"的说法改为"稳中适度从紧"，这可能反映出我国政府对于整体经济由偏快转向过热的担忧进一步有所加重。根据我们预测，今年三季度我国的通胀水平可能会突破前期高位，固定资产投资与外贸顺差也都有可能加速上涨。对于这种情况，具体到货币政策方面，我们预计央行还是会考虑采取数量型与价格型工具多管齐下的调控方法。

　　·固定资产投资增速过快 房地产投资增长尤为突出

　　据国家统计局预计，今年上半年全国固定资产投资增速持续走高，预计将达到26％左右。其中房地产投资增长尤为突出。投资过热，将可能使经济增长由目前的偏快转向过热，不利于国家宏观调控目标的实现，也不利于国民经济的持续稳定发展。

　　国家统计局发布的统计显示，今年1－5月，全国城镇固定资产投资达32045亿元，同比增长25．9％。投资增长主要来自于高耗能产业以及房地产业，而地方政府的投资热情明显高于中央直接投资。中央项目投资仅同比增长14．9％；而地方项目投资增长27．3％。

　　：如果今年上半年固定资产投资增速持续走高，那么这将进一步验证我们前期的观点，即今年二季度我国的经济增速未必回落。另外，投资增速扩快也就意味着下半年政府的调控力度依然不会减弱。我们预计今后政府通过行政与市场手段双重调控的方法将进一步体现，对于高耗能项目投资还会从严查处、资源税等税收政策也有可能进行调整。

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