封闭式基金创新求存 出路不是"封转开"而是创新

　　随着基金兴业（500028）率先完成“封转开”，这一方式成为投资者眼中封闭式基金到期后的最佳出路。作为中国证券市场中的一类投资工具，封闭式基金似乎正慢慢走上“消亡”之路。然而，从海外成熟市场经验看，封闭式基金一直是证券市场的重要投资工具，近几年美国封闭式基金规模持续增长，长期收益水平也高于开放式基金。

　　事实上，中国封闭式基金的问题集中体现为高折价率。治理结构和业绩对封闭式基金折价率的影响程度分别达到48.63%和35.32%。治理结构不完善使得封闭式基金有利于长期投资、为基金持有人获得稳定回报等优势没有得到体现，反而因为持有人的利益得不到有效保护，导致高折价现象长期持续。

　　随着股指期货、权证等衍生品的发展以及一些新型投资产品的出现，未来封闭式基金的存在将变得越来越有必要。因而其出路不是“封转开”，而是在改善治理结构的基础上不断推出创新封闭式基金。

　　目前，大成基金和华夏基金两家公司即将得到管理层的批准，推出新型封闭式基金。这些创新型封闭基金将在投资范围、治理结构、收益分配、救生艇条款和信息披露等多个方面进行突破。其实践将为改造2008年之后到期的封闭式基金提供值得借鉴的思路。