流动性过剩是推动上轮牛市发展的一个重要因素。而如果这一因素发生改变,那么对市场的影响将十分明显。
从目前情况来看,由于商业银行资金开始由宽松转向紧张,以及下半年贸易顺差增长减少,最终导致资金供应增长速度可能在下半年减缓。
继2006年银行资金供应量快速增长推动股指不断上扬以来,首次出现了阶段性拐点,银行尤其是部分中小商业银行资金开始紧张。由于央行多次提高保证金率以及银行本身放贷过快,银行资金开始由宽松转向紧张。甚至有专业人士透露,很多中小商业银行在央行的超额准备金率已经只有一个百分点左右。
有人认为,贸易顺差的增长将让资金过剩的状况延续。但是,我们认为这只是长期而言,而中短期则未必如此。
社会资金供应总量的减少并不会直接冲击股市,但资金结构性流出股市,则将对股市起到“釜底抽薪”的作用。
市场预期是驱动投资者行为的主要动力,目前大部分投资者乐观预期发生改变,资金可能将向结构性流出股市的方向发展。由于市场阶段性趋势急转直下,前期很多疯狂看多的投资者遭受了很大损失,这显然改变了市场投资者的乐观心态。甚至不排除部分新股民由起先的初生牛犊不怕跌开始到深度套牢,最后慢慢转变为有退市之念,必然让前期对股市趋之若鹜的状况发生改变。
目前散户一反前期热衷于炒股的态度,开始逐步将资金投入到相对保险的基金;而机构投资者则一反关注高风险高成长股的态度,开始重点配置于大蓝筹板块。虽然没有明确数据可以量化说明这一状况,但是从很多市场现象(比如说散户开户数锐减,但是基金发行影响不大)可以证实这些情况。投资者的风险偏好发生微妙变化,由喜好高风险高收益资产转向喜好低风险低收益资产。
市场乐观预期改变,投资者开始喜好低风险配置,这将让资金结构性流向风险低的投资品种。就股市内部而言,就是资金逐步放弃高收益流出高风险板块,而开始重点关注低风险低收益品种;对于资本市场而言,就是资本由高风险的股票市场逐步流向低风险的债券市场。
(责任编辑:胡立善)