"跨国企恋"正热防貌合神离 与外资联姻怎保"幸福生活"

　　2007年以来，外资入股上市公司范围进一步拓宽，外资题材成了股市上最受追捧的炒作题材之一。一边是娃哈哈、光明为品牌利益与“联姻”十几年的达能强硬抗争，一边是高盛欢欣牵手美的电器，微软试水四川长虹……在一片喧嚣中，投资者不禁要问，这些“跨国婚恋”是否真的幸福？

　　“婚后”命运各异

　　在与外资联姻后，企业是否就过上了当初所想的“幸福生活”呢？或许“达能系”众企业的不同命运能带给我们一些启示。

　　在过去10年间，来自法国的食品饮料界大亨达能在中国扩张的脚步一刻不停，大量并购中国著名饮料企业：娃哈哈、光明、乐百氏、梅林正广和、深圳益力、汇源乃至最近的蒙牛。

　　乐百氏曾是国内乳业的龙头老大，如今，在达能大家庭中，酸奶的重点布局在“光明”和“蒙牛”身上，乐百氏产品的牛奶、酸奶被淡化，而乐百氏茶饮料几乎已从市场上销声匿迹，桶装水业务也不断萎缩，已经接近盈亏点。近期，达能集团亚太区总裁范易谋表示，在乐百氏的问题上“必须承认，我们犯下了错误”。

　　同样是同达能合作，娃哈哈却始终自主地把握品牌的发展脉搏。据说，宗庆后(宗庆后新闻,宗庆后说吧)一直抵御着达能对经营的干预，甚至用“不理睬”的方式自我发展；此外他对达能的持股异常敏感，达能虽然在娃哈哈50多家子公司里的一半以上有股份，但在娃哈哈集团层面，达能并不持股。

　　在控股权方面，光明和蒙牛也同样谨慎，达能控股光明的计划遇到了光明的强烈反对，而蒙牛在与达能合作方面也表示会始终坚持保持着51%的绝对控股权，并将谋求在管理、技术上全方位的合作。蒙牛人士坦陈：“资本是没有感情的，蒙牛和达能都很清楚，双方不合作就会成为竞争对手。”

　　产业资本风险如是，金融资本又将给企业带来怎样的未来？凯雷入股徐工后，徐工的一位中层管理者说，凯雷只是一家风险投资商，他们会为徐工的长远考虑吗？作为全球最大的私人股权投资基金之一，市场的质疑来自凯雷私募基金的逐利本性。据凯雷购并徐工的顾问介绍，作为一家财务投资者，凯雷的强项并不是产业运作，将来肯定会选择套利退出。

　　谨慎的“新婚”者

　　在众多的外资并购案例中，今年几例外资小规模参股上市公司的事件吸引了投资者的目光：高盛继斥资8.9亿元持有福耀玻璃9.98%的股份后，又将以7.17亿元购买美的电器10.7%股权；还有微软9405万元认购四川长虹1500万股非公开发行股票，在定向增发完成后其在四川长虹总股本中占的比例不足1%。

　　这几例“新婚”的共同特点是：外资入股的份额都很小。对此，有业内人士认为或许是受之前苏泊尔、徐工机械、甚至娃哈哈等事件的影响，中资和外资双方都变得更加谨慎，处在一个试探性的阶段，至于以后外商还会不会增资，几位当事人老总口径一致：“不清楚。”

　　此前有分析师怀疑，高盛入主美的电器是为美的合作伙伴东芝开利的母公司美国联合科技公司开路。不过，美的电器总裁方洪波表示，公司现在没有让美国联合科技公司入主的计划。

　　招商证券的分析师则认为，高盛作为持股三年的战略投资者，除改善决策机制之外，还将融入美的的经营发展。美的市场拓展的外延式增长能力很强，近两年出口业务突飞猛进，高盛加盟对其提升国际化竞争力有所帮助。

　　这位分析师还认为，美的电器的大股东美的集团陆续收购了华凌集团、荣事达冰箱和洗衣机、重庆通用制冷设备等资产，与美的电器形成程度不同的同业竞争，此次高盛的加入可能会促使美的电器将消除同业竞争提上日程，并实施不同品牌的差异化定位和同时并进的策略。

　　至于微软参股四川长虹，有市场人士指出，单纯从股权比重的角度来看，持股比例并不算高，但该资金主要的合作项目是Me－diaGalaxy项目，主要研发、生产和销售将家用电视、电脑和因特网互联的数字娱乐产品，这是四川长虹极具潜力和看点的一个项目。

　　据了解，从2002年到2005年，微软对包括浪潮国际、中软国际、浙大网新等国内企业进行了战略投资，投资金额超过6300万美元。但是，微软入股国内这些企业的比例也并不多，业内人士认为，微软选择入股的目的不是控制它们，而只是用小额股份换取一个“忠诚”的合作伙伴，同时也借助他们加强自己的品牌推广，并通过与这些企业的合作，打通了其在中国的政府关系。微软入股获得的投资外收益远远大于投资本身。 (来源：全景网-证券时报)