券商基金QDII正式启动 机构或将面临重新洗牌

　　 尽管监管层、从业机构及有意借助该机制投资境外者均寄望颇深，但目前仅可谓一场“马拉松”比赛的开局。

　　 7月5日，券商、基金从事QDII条例正式实施。本报记者获悉，华夏、南方、华宝兴业等5家基金管理公司当日向证监会提交了QDII产品方案，并等待管理层的最终审批意见。

　　尽管无论监管层、从业机构还是有意借助该机制投资境外者，均对该条例寄望颇深，但事实上受制于多种因素，目前仅可谓一场“马拉松”比赛的开局，但本着立足长远、占据先发优势，从业机构的积极性还是很高，并在现状下争取做得最好。

　　领跑者立足长远

　　根据证监会6月20日发布的相关规定，券商开展QDII业务的资格是净资本不低于8亿元人民币；净资本与净资产比例不低于70%；经营集合资产管理计划业务达1年以上；最近一个季度末资产管理规模不少于20亿元人民币或等值外汇资产。而基金公司是其净资产不少于2亿元人民币，经营基金管理业务达2年以上，最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元人民币或等值外汇资产。

　　据此粗略统计，满足上述条件的基金公司和证券公司的数量不超过20家。证券公司有中信、中金、广发、光大、国信、招商、华泰、东方这8家创新类证券公司。其中，中信证券和光大证券各项指标都达到要求，而且在香港也拥有分支机构，因此最有可能成为首批获准开展QDII业务的证券公司。基金公司有嘉实、华安、上投摩根、南方等少数几家。而国内有58家基金公司和108家证券公司，可见能够申请开展QDII业务的机构仅占了少数比例。那么可以推算，如果这些符合资格的机构获得QDII资格的话，所批的额度应不亚于银行QDII。

　　7月5日，南方基金管理公司副总经理许小松在接受《华夏时报》记者采访时表示，前期已做了充分准备，只待QDII 资格获批就会公开推出。他透露，南方基金公司的首只QDII产品将投向境外个股、境外主动投资型基金、ETF等。其中，投向个股的占20%左右且主要集中于香港市场，投向全球主动投资型基金和ETF主要是考虑到币值走向和分享全球经济增长收益。他表示，考虑到各方面实际情况，该公司首只QDII产品的发行规模不会太大，预计在8亿至10亿美元之间。

　　上投摩根基金管理公司市场部人士也对《华夏时报》记者透露，公司肯定参与QDII业务，但现在产品还没出来，所以暂时不对外明说。华夏基金公司亦称，已经在证监会排队。

　　券商的积极性更高。记者接触中信证券有关人士得知，中信证券目前也在全力研发QDII产品，并正在等待证监会的资格审批。该产品一旦获批，初期将主要投向香港市场的红筹股和债券，初步规模大概在5亿美元。另外，光大、中金、招商等其他几家券商也正在紧锣密鼓地筹备中。

　　对于QDII的意义，受访机构多立足长远看待。南方基金许小松认为，QDII对基金公司意义重大，这是内地基金公司首次跨国投资，有利于提高基金公司自身的投资理财(相关:证券 财经)水平、吸引高端人才等。安瑞基金经理陈苏桥对本报记者说，QDII产品的推出首先是有利于丰富基金公司的产品线，但发展壮大需要一段时间，必须等到境外市场有足够吸引力才可能有大规模发展。国都证券的姚小军认为，从长期看，券商开展QDII业务有利于公司业务平衡和保持多元化。许小松预计，QDII在长期会成为公司的支柱业务之一，并促成基金公司洗牌，不过近几年国内资本市场的平均收益将高于国际市场，在这种趋势改变前，内地基金公司的主战场仍在境内市场，“至少5年之内是如此”。

　　与外资合作范式

　　券商、基金从事QDII条例规定，允许券商和基金公司寻找境外机构作为投资顾问。业内人士分析，证监会之所以有这样的规定，主要基于两个方面的考虑。一是现在国内券商本身还不具有开展海外资产管理业务的许可牌照，因此与外资机构的合作有助于国内的资金投资到境外市场上去，而国内券商具备了境外投资经验后又能帮助券商本身获得许可牌照；二是现在大部分的基金公司和券商都在国内活动，对境外市场缺乏经验。为了避免经验不足带来的风险，国内机构与外资机构合作有助于提高自身的资产管理能力。

　　许小松介绍说，南方基金管理公司是与美国梅隆金融公司合作，但决定投资主要还是南方基金自己操作，梅隆相当于自己的一部分研发部，且主要是负责成熟市场部分的研发，南方基金公司自身负责新兴市场的研发（如香港）。目前，南方基金也招募了一些相关研发人员。

　　据了解，这种合作模式较具普遍性。光大证券资产管理部有关人员早前在接受记者采访时也表示，现在正在接触像花旗银行之类的外资机构，希望能与之成为合作伙伴。并且与外资机构的合作也是多样的，一方面可以令其成为投资顾问，另一方面也可以投资这些外资机构的基金产品。而在更早些时候，华安基金管理公司定向募集的内地首只ODII产品就是和雷曼兄弟公司共同推出。

　　市场反应理性

　　对有意借助QDII通道投资境外的投资者来说，除了追求分散风险，收益率也是很重要的考量。公开信息显示，华安基金公司推出的首只QDII产品，今年上半年的投资收益率仅有5％，尽管高于国内存款收益率，但考虑人民币升值因素并不理想。因此，如何提供QDII产品的吸引力是券商、基金公司面临的大难题。

　　南方基金公司的应对之策，还是尽力提高收益率。许小松介绍，根据该公司前期的模拟投资，预期年收益率在20%左右。

　　而从政策层面看，券商、基金从事QDII享有比保险系、银行系QDII的更大的空间，这可能也意味着会更有人气。可供参考的一个例子是：此前，银行系QDII产品因为政策上的限制以及受到国内牛市的影响曾经一度遇冷；但5月中旬，证监会放宽了政策，首次允许银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品??工行于5月29日推出的新版QDII“东方之珠”募集资金达44.5亿元人民币，是目前募集规模最大的QDII产品。

　　但目前QDII的最明显卖点还是“分散风险”。据广发基金分析员介绍，由于近期A股市场震荡加剧，已经有不少投资者转向港股和境外市场。对于此类投资者来说，QDII的推出使得他们投资境外市场有了正当的渠道。同时，机构投资者的盈利能力高于散户，这些投资者在不熟悉境外市场的情况下，将资金交给机构打理不仅稳妥，而且能保证盈利。

　　对于券商、基金QDII的进程，陈苏桥预计将是“渐进式”的，像前些年内地刚引进开放式基金时被蜂拥抢购的场景，如今很难在QDII产品上再现。

　　

　　

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