谁为董正青悲剧负责:证券公司市场化之路任重道远?

　　究竟是什么原因造成了董正青的个人悲剧？谁又来为那些踏空牛市的“延边公路”的普通投资者利益负责呢？

　　今年6月中旬，广东省决定将做强做大以“广发证券”为龙头的一批证券期货经营机构，这是广发首次被广东省委省政府定位为证券期货行业龙头企业。

在该公司总裁董正青因涉嫌内幕交易遭调查辞职之际，这个消息的到来可谓及时，因为在有个人为借壳上市付出了“适当的代价”后，广发将继续在上市之路上追求它做大做强的梦想。

　　5月29日，央视《新闻联播》播发了一则长约一分钟的消息，中国证监会向社会通报广发证券借壳延边公路过程涉嫌内幕交易调查的初步结论—— “我们重点调查了广发证券部分当事人涉嫌内幕交易及其他形式的犯罪线索。在本案中，我会已将涉嫌犯罪的证据和线索移送公安机关，提请司法部门依法追究刑事责任”。但该处罚针对个人，没有涉及广发证券。

　　以券商的身份和违规的内容，广发遭遇如此规格的“新闻待遇”，实属罕见。6月1日，广发证券总裁董正青辞职。董正青辞职理由：一是未实现广发证券借壳上市预期的工作目标；二是在广发证券借壳延边公路上市以及股权变动的过程中引起了负面影响，负主要责任。6月2日，董事会委任常务副总裁李建勇代行总裁职务。

　　颇为耐人寻味的是，董辞职的当天，广发证券的两大股东——辽宁成大逆市飘红，而吉林敖东则跌停，显示出市场对此案不同的解读。

　　借壳上市是广发的第二选择。出事前，董正青曾说：“如果我们当初选择IPO，广发证券上市要顺利得多。”根据规定，IPO需要提交连续三年的盈利记录。因2003年广发证券亏损，如果选择直接上市，至少要拖到2007年之后。为了顺应股东要求，尽快补充资本金，广发走了借壳上市的捷径。

　　2006年6月5日，上市公司延边公路公告，披露广发证券拟借壳上市。但公告之前，该公司从3月份起即出现股价异动，第一次停牌前后多次涨停，借壳传闻还一度被其公告否认。

　　2006年7月，监管层就广发证券借壳延边公路涉嫌信息披露违规操作及内幕交易做出调查。董正青随后被怀疑在借壳一事中涉嫌内幕交易，其亲属提早进入延边公路，购买该公司股票达200万股。

　　2006年9月26日借壳方案正式公布。10月延边公路一度复牌。10月20日，延边公路第二次停牌至今，股价停留在10.55元。这引起了交易所和证监会的关注，并对相关事项进行了核查和检查，随后正式立案调查。该借壳方案至今并未获得证监会批准。

　　但与广发证券相关的另两家上市公司并未因此停牌。吉林敖东、辽宁成大和广发证券，向来被市场称为“铁三角”，三者互相交叉持股，关系密切。吉林敖东是持股广发证券27.14%的第二大股东，辽宁成大是持股广发证券27.3%的第一大股东；另一方面，广发证券又是吉林敖东的第五大股东，广发证券的员工持股会——深圳吉富创业投资股份有限公司是辽宁成大第二大股东。

　　随着证监会通过央视的通告，历时一年的审查，伴随着董正青的辞职，以及司法机关的介入，此案水落石出或许只是时间问题。

　　今年44岁的董正青在广发服务了14年，是广发证券的核心人物之一。2004年，曾带领广发证券成功击退了中信证券的要约收购，并以员工持股的“吉富模式”继续实践广发证券股权探索之路。

　　作为一家坚持市场化道路在业界打拼的券商，广发证券在公司法人层面一直没有不良记录，无论是当年“3·27国债事件”，还是后来的保底理财、国债回购理财，实业投资这几大中国券商发展陷阱，该公司都未涉足。多年来，该公司在多项业务排名中连续名列行业前十位。而上市，正是广发多年来的未尽心愿。正如代总裁李建勇所说的那样，“完成上市是我惟一的工作目标”。对广发证券员工，以及股东和其他投资者而言，不完成上市，无法交代。

　　2007年6月8日，海通证券借壳都市股份上市获得证监会批准。由此可知，扶持本土优势券商通过资本平台壮大，将是管理层的基本思路。在这个大势背景下，董正青的倒下，不会阻碍广发的上市之路。

　　表面看，董正青事件肇始于券商急于补充资本金和缺乏风险控制手段，但在目前的市场生存环境下，更有必要深入探讨券商体制和法律制度的过失，券商的市场化之路依然任重道远。