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中银国际:赣粤高速 财政补贴和财务费用影响 优于大市

  考虑财政补贴和财务费用影响,我们将07年盈利从0.73上调至0.82,维持08盈利预测不变,小幅上调09年盈利预测至1.1。预测尚未含未来可能存在的政府补贴。我们预计07-09年营收的复合增长率为16%,每股收益复合增长率为16%。
基于19倍08年预期每股收益,我们调整目标价至17.22,维持赣粤高速优于大市评级。

  6月27日,公司收到江西省财政厅上半年政府补贴款1.29亿元,高于去年全年政府补贴款(1.26亿)。公司年内是否能继续获得财政补贴存在较大不确定性,我们没有在模型中加以预测,不过过去该公司在政府补贴款方面往往存在惊喜。

  公司07-11年将分别支付大股东收购款8亿,7亿,5亿,5亿,和5亿元。按照目前会计准则要求,公司需计提相关财务费用。我们预估07、08、09将分别增加财务费用1亿、0.8亿、和0.7亿。

  根据公司公布的昌九技改方案,我们认为车流负面影响比原来的预期要小。由北往南车流基本不受影响,由南往北的车流主要在昌九段受到一些影响。技改完成后维护费用减少,我们认为08年和09年赣粤高速将逐步改善毛利率。

  07年底九景高速贯通安徽和浙江后,车流量将出现快速增长。

  公司定位为“高新技术企业”,我们预计税率不受08年两税并轨影响。

  作者:胡文洲 中银国际 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:吴飞)
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