世界经济半年盘点：中国增速快

　　世界经济年中系列之一：全球五特点 日本甚出彩

　　在经历了连续四年的高速增长之后，世界经济在今年上半年进入了温和的调整周期，局部地区经济增长过热，在原油和原材料价格上涨的背景下通货膨胀压力有所加大，但总体上世界经济运行仍然健康。

　　一季度世界经济整体增速趋向放缓，进入4、5月份以后，部分国家经济增长开始提速，世界经济发展不平衡的状况仍然继续存在。

　　主要工业国家例如美国和欧盟，上半年增速均略有放缓，尤其在第一季度表现尤为明显。日本经济持续增长，显示出温和加速的趋势。金砖四国等新兴经济体继续高速增长，在一定程度上抵消了美国需求增长放缓的负面影响。

　　具体说来，上半年世界经济主要表现出了以下几个主要特点：

　　一、全球股票市场跌宕起伏但有惊无险。新年伊始，全球主要股票市场都实现了开门红，并在1、2月份继续维持去年下半年的上涨势头。但是，从2月27日开始，全球股市经历了“黑色星期二”，并持续一周左右普遍下跌，3.3万亿美元市值平空蒸发。分析显示，本次大跌是对此前累积的投机泡沫的技术性调整，大量日元利差交易平仓是触发本轮股市波动的重要诱因。进入5、6月份以后，全球主要股票市场都逐渐摆脱了2-27大跌的影响，并恢复了上涨走势。可以说，这场由日元套利交易平仓引发的全球性大跌有惊无险，经历这场下跌之后，全球股票市场下半年有望保持平稳增长。

　　二、国际油价波动减小但仍保持稳定上涨趋势。自去年7月以来，国际原油价格在达到接近80美元的高价后持续回落。从2006年7月到2007年1月，美国西德克萨斯州原油现货价格从每桶77.1美元的高价跌到51.1美元，下跌26美元/桶，跌幅高达33.7%。3月7日，油价再次突破61.85美元/桶，不到60天时间油价上涨21%。随后受全球股市下跌引起的对世界经济增长前景的担忧，国际市场原油价格再次大幅下跌，3月13日跌至58.03美元/桶，下跌6.1%。不过，这种下跌并没有持续多久，进入5、6月份后，在需求强劲增长的带动下，国际油价又恢复了上涨势头，到6月底纽约商品市场上原油期货价格再次攀上每桶71美元的高位。从市场供需角度看，由于需求持续增长而产能增加有限，预计原油供应紧张的趋势短期内无法改变，石油不可能回到廉价时代。国际能源组织的报告中说，预计2007年下半年石油均价将在每桶65美元~75美元的区间内波动。当然，不排除恐怖袭击、地缘政治冲突或恶劣天气等意外事件重新推高油价。

　　三、美元兑主要货币持续走软人民币升值加速。上半年，美元兑换主要国际货币的汇率都持续走软，尤其是美元兑人民币贬值尤其明显。2005年，人民币兑美元升值幅度为2.4%；2006年，这个数字是3%。2007年上半年，人民币兑换美元汇率的累计升值幅度已经高达2.5%。美元兑换主要国际货币贬值的一个主要影响就是提升了美国出口商品的竞争力，导致美国出口创出新高。但是，由于结构性原因，美元贬值并没有缓解全球贸易失衡的状况。

　　四、原材料商品价格上涨明显 全球性通货膨胀若隐若现。在需求强劲增长的拉动下，上半年全球主要原材料商品价格均出现了程度不等的上涨。原油价格持续高位运行，铁矿石价格在05年上涨71.5%和06年上涨19%的基础上再次上涨10%。其他基础性商品和原材料商品的价格也出现了程度不等的上涨。在这样的背景下，主要经济体都感受到了物价上涨的压力，5月份中国消费者价格指数高达3.4%，印度通货膨胀率也达到了6.5%的高点。持续不断的价格上涨，全球性通货膨胀已经若隐若现。

　　五、大国央行继续维持高利率 全球性加息周期仍未结束。在通货膨胀的压力下，主要国家中央银行在利率问题上都比较谨慎，继续推行紧缩性货币政策。2月21日，日本央行宣布加息25个基点，将基础的隔夜拆借利率从0.25%提高到0.5%。6月6日，欧洲中央银行如期加息25个基点，基准利率从3.75%调高至4.00%，达到6年来的最高。美联储在经历了连续17次加息之后，今年上半年表现的比较审慎，没有进一步上调利率。目前美国联邦基金利率仍维持在5.25%的水平上。其他国家，如印度、南非和丹麦等国上半年也先后加息。从这些国家一次又一次的上提利率看，世界经济仍然处在一个加息周期的上升通道中。尤其在通货膨胀阴影的威胁下，加息将成为许多国家中央银行的无奈选择。

　　具体到主要工业国家和主要经济体，上半年经济运行表现总结如下：

　　美国：告别美妙时光 但也差强人意

　　美国经济上半年温和放缓，但仍没有陷入衰退，住房市场和制造业持续低迷。但是，消费和就业状况尚好，出口增速加快。

　　2007年美国经济受正反两个方面的因素影响，增速将放慢，预计增长2.2%。从反面因素来看，主要是房地产市场低迷日益明显，已经在一定程度上影响了消费和投资的增长。

　　从正面因素来看，一是就业市场良好以及实际工资上涨等因素将维持消费不断增长；二是强劲的企业盈利及较高的生产能力利用率将促进企业投资增长；三是美元走跌及世界其他国家和地区经济较快增长将增加对美国产品的需求，从而加大了美国产品的出口。这两方面的因素将使美国经济增长虽然放慢，但仍然保持相当的增长速度。

　　美国商务部6月28日公布的修正后的数据显示，今年第一季度，美国经济按年率计算增长0.7%，增速略高于原来估计的0.6%，但仍远低于去年第四季度的2.5%，是2002年第四季度以来的最低季度增速。数据显示，个人消费开支仍然是推动第一季度美国经济增长的主要动力。一季度美国个人消费开支按年率计算增长4.2%，与前一个季度相同。企业总投资第一季度下降了9.6%，降幅低于前一个季度的15.2%。企业非住房投资增加了2.6%，而前一个季度下降了3.1%。企业住房投资已连续6个季度下降，并在去年第四季度创下过去15年来最大降幅。商品和服务出口一季度增加0.7%，远低于去年第四季度的10.6%。美国政府开支第一季度也仅增长1.0%，增幅低于前一个季度的3.4%。扣除价格波动性较大的能源和食品之后，与美国国内消费开支相关的核心价格指数第一季度上升了2.4%，升幅大于前一季度的1.8%。

　　总体看，2007年美国经济出现衰退的可能性不大，但总体经济增长将低于历史水平，经济减速不可避免。道琼斯对一些专业投资人士所作的调查显示，这些人士一致认为，美国2007年经济增长或将有所放缓，但不会陷入全面衰退。IMF4月份发布的《世界经济展望报告》将2007年美国经济增长率预测由去年9月份预测的2.9%调低为2.2%。

　　欧元区：放缓不改强劲增长势头 景气指数达六年新高

　　欧元区经济上半年表现颇为抢眼，欧元区经济整体增速虽有所放缓，但仍保持着相当强劲的增长势头。随着失业率下降和经济活动回升，欧元区内消费转强，商业投资回升，尤其是德法两国经济形势非常喜人。得益于内需和出口的有力推动，欧元区经济前景依然看好。从目前已有数据来看，今年第一季度欧元区13国经济比去年同期增长3.0%，较去年第四季度3.3%的增长率略有放缓，但仍处于相当可观的水平。经济形势的不断好转带来了就业形势的改善。今年前4个月，欧元区失业率呈持续下降趋势，由年初的7.4%一路降至7.1%，远低于2006年4月份的8.0%，是自1993年开始统计以来的新低。与此同时，欧元区的通货膨胀率得到了较好控制。今年5月份，欧元区通货膨胀率为1.9%。至此，欧元区通胀率自2006年9月以来，已连续9个月保持在欧洲中央银行设定的2%的稳定目标以内。

　　基于欧元区经济年初以来的良好表现，欧盟委员会在5月份发布的春季经济预测中，将欧元区今年全年的经济增长率在去年秋季预测值基础上上调了0.5个百分点，为2.6%，略低于去年的2.7%。欧盟委员会预测，今年第二和第三季度欧元区经济仍将保持强劲增长，最后一个季度则会有所放缓。

　　日本伊福经济研究所与国际商会(ICC)共同发布的第二季度世界经济景气指数显示，欧元区经济景气指数已经持续上升，已经达到6年来的最高点，北欧四国、德国和荷兰的情况尤其乐观。这表明，经过连续多年的增长乏力之后，欧洲经济正在进入新一轮上涨。

　　欧元区经济蒸蒸日上固然与本轮经济周期正处于上升阶段有关，但同时也表明，欧元区实施的结构性改革以及所推行的以实现经济持续增长为目标的经济政策正在显现效果。不过，欧元区未来经济增长尚存在诸多变数。首先，美国经济走势仍充满不确定性。如果减速过快，不仅会对欧元区以及全球经济增长带来消极影响，而且会导致全球金融失衡的无序调整。其次，由于地缘政治因素，一些地区局势动荡，国际原油价格还有可能攀升，这将拖累欧元区经济发展，尤其是加剧通胀风险。另外，欧元日益坚挺有可能影响到欧元区出口。

　　日本：本轮强势复苏提速 出人意料

　　日本经济上半年表现出了出人意料地强劲增长。2006年第4季度，日本经济按年率增长5.5%，为3年来最高增幅，超过美国和欧元区。今年上半年，上述趋势仍得到继续保持。

　　日本内阁府6月11日公布的修正数据显示，经季节调整并扣除物价变动因素后，今年第一季度日本经济实际比去年第四季度增长0.8%按年率计算为3.3%，分别高于此前公布的0.6%和2.4%，为连续第九个季度保持增长。数据显示，在截至今年3月底的2006财政年度，日本实际经济增长率为2.1%，高于此前公布的1.9%。名义经济增长率为1.4%，也高于此前公布的1.3%。这说明日本经济仍保持较快增长势头。

　　日本内阁府指出，虽然部分指标显示企业活动有减弱迹象，但设备投资出现增长表明企业活动仍有增长后劲。日本经济财政大臣大田弘子当天在记者会上表示，虽然日本经济局部有趋弱的迹象，但整体继续保持增长的基调没有发生变化。在谈到通货紧缩问题时，大田弘子表示，日本政府仍将密切关注物价动向。

　　值得一提的是，上述经济增长是在日本央行连续两次加息的基础上取得的，表明日本经济本轮强势复苏正在提速。截至6月底，日本经济已经实现连续61个月扩张，为战后以来日本最长的一轮经济扩张期。专家认为，日本经济强劲复苏的一个重要原因是上个世纪90年代末日本经济结构调整已经开始显现出效果，加上持续多年的零利率政策也为经济振兴提供了助力。另外一个不容忽视的原因是人民币升值，自去年以来，人民币兑美元升值非常明显，这在一定程度上提振了日本出口商品的竞争力。