渣打观点：亚洲需关注美国风险因素

　　谁对亚洲可持续发展具有更大威胁？在经历了2月29日全球股市黑色星期二之后，在中国股市“5·30”大跌之后，在A股市场的调整进行中，曾经有人将担忧的目光投向了中国；然而，根据渣打银行最新发布的研究报告，眼下美国因素仍然是亚洲可持续发展的最大威胁。

　　渣打银行亚洲区首席经济学家关家明及经济学家许长泰指出，在出人意料的强劲经济数据拉动下，近期美国国债收益率上扬，引发了市场对美联储降息预期迟迟不来的多种揣测，并一度造成道琼斯股指以及亚洲各主要股指的下挫；相比之下，在中国造成A股暴挫的利率、存款准备金率和汇率的三箭齐发，以及调高印花税率3倍的调控举措，却没有在亚洲各股市荡起涟漪。这两个事实告诉人们，美国在亚洲的影响力显然要略胜一筹，因此，渣打专家提醒风险观察者和机遇寻求者更多关注美国因素。相比于中国经济的过热风险，美国面临的风险来自两个方面。一是通胀抬头进而导致利率的上行风险，另一方面是经济增长放缓以及房市崩盘的下行风险，而这两方面都有可能威胁到亚洲经济的健康持续发展。

　　首先是上行风险。渣打专家认为，由于亚洲许多经济体的货币政策或多或少地追随美国，最近受美国国债收益率攀升影响，美元利率提高的风险几乎立即传导至整个亚洲地区。目前，新西兰央行已经出人意料地上调利率25个基点；澳大利亚央行则计划年内加息；韩国中期内加息风险加大。此外，除央行政策收紧外，商业银行提高优惠及按揭利率的可能性也有所增加。市场对美国国债收益率提高作出的反应在一定程度上表明了市场对亚洲趋紧货币政策的担忧加剧。

　　其次是下行风险。最近几个月，东亚新兴工业经济体（包括中国香港、中国台湾、新加坡和韩国）以及东盟各国对美国的出口有所减弱。数据显示，今年一季度美国从这两个区域的进口增长分别为4.5%和6.6%，而去年下半年分别为7.1%和11%。尤为引人注目的是，台湾、新加坡和马来西亚的出口增长始终弱于市场预期。新加坡和马来西亚的出口扩张步伐亦出现波动。台湾今年4、5月的平均出口增长率为4%，远低于2006年多数时候的两位数增长。据此，渣打经济学家的初步结论是：美国对亚洲的需求正趋于平稳或放缓。就新加坡、马来西亚和泰国而言，出口对经济增长的贡献率将有所降低，同时三个经济体对内需的依赖将有所增强。其中，新加坡和马来西亚的内需应该说不成问题，因为从今年第一季度的数据来看，消费和投资对两国的GDP增长作出了相当大的贡献。

　　此外，报告还对区内个别国家的经济增长和利率政策前景作了预测，将对澳大利亚2007年的经济增长预测从2.5%调高到2.8%，同时预计澳大利亚储备银行可能在今年12月加息25个基点；预计印度经济增速在紧缩货币政策的调控下将渐趋减缓，在下一次加息后实现软着陆；预计日本家庭消费继续复苏，商业部门健康发展，劳动力市场紧缩，收入水平面临上调压力，进而促使日本央行在今年第四季度将隔夜贷款利率提高25个基点；将对新加坡2007年的经济增长预测从5.5%调高到6.8%，预计强势新加坡元将使得物价水平保持在可控范围内。