投资要点:
铁路建设直接拉动工程机械行业相关产品需求。定性的分析,对需求的增量贡献主要体现在07、08年。分产品看,预计桩工机械、汽车起重机、混凝土机械未来三年增长速度60%、30%、30%。
三一重工是国内最具竞争力的工程机械厂商之一,研发实力、产品质量、售后服务能力突出。
2006年销售规模约50亿元,净利润5亿元,在工程机械行业居前三位。公司作为民营企业,机制灵活、企业运行效率高,推出新品能力突出,不断拓展工程机械新领域,发展前景看好。
产品竞争力强、成长性好。公司主导产品混凝土机械,其中混凝土泵车国内排名第一,市场份额约50%以上。起重机、路面机械等新产品储备丰富,持续发展能力强。集团公司培育的旋挖钻机(拟定向增发收购)市场份额居行业第一位,约为50%,中高吨位挖掘机在国内品牌中排名第二位,市场份额约3%。
三一重工的增长动力主要来自三个方面:固定资产投资推动工程机械消费需求;收购集团相关资产,拓宽工程机械门类;渗透境外市场。..在开拓国际市场方面,三一重工走在行业前列。预计2007年外销比例在15%以上。目前在印度建厂、产品逐步通过欧美认证、培训国际业务人才等方面,三一进展最快。
估值方面,目前公司市值约400亿,排名行业第一。目前动态市盈率约35倍。考虑到未来的成长性以及收购集团资产的潜力,公司中长期投资价值依然显著。
作者:高新宇 申银万国
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(责任编辑:吴飞)