东方证券：本月是一个较好的加息时点

　　晨会点评

　　1. 货币信贷继续强劲增长

　　央行公布了6 月份金融市场运行数据，6 月末，广义货币M2 同比增长17.06%，比5 月末高0.32个百分点；狭义货币M1同比增长20.92%，比上月末高1.64 个百分点，均出现反弹。6 月人民币各项贷款增加4515亿元，同比多增566 亿元。6月份，居民户存款增加1678亿元，同比多增136 亿元，反映了储蓄资金部分回流银行体系。

　　我们认为，首先，从M1、M2 的回升来看，表明企业的生产经营活动也正进一步趋于活跃，6月份信贷又回到强劲增长的态势，说明商业银行放贷能力有必要进一步遏制，从央行2季度货币政策例会的说法来看未来宏观政策将不单是货币政策调控，财税政策才将搭配使用，利息税取消的政策有望出台。其次，很直观地看，3季度央行将持续使用数量型调控手段，以控制信贷规模为直接目的，央行针对商业银行信贷投放的情况可能继续提高法定存款准备金率1-2次。第三，央行数据显示，到今年6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元。6月份外汇储备增加近400亿美元。而此前，1－5月份，外储每月的增加额也均超过了400亿美元。上半年资金流入的问题比较严重，央行需要进一步推进引导资金外流的措施此外，本月CPI可能突破4，我们对物价走势判断是3季度继续小幅走高，而年末逐月下降，虽然央行不会根据物价走势直接决策加息，但从整体物价走势来看，本月是一个较好的加息时点。

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