中金国际：新农开发 期待着棉价反弹 中性评级

　　要点：

　　06/07棉季因受进口棉数量激增和国内产量同步增长影响，棉价从10月份起一直在13000元/吨左右低位徘徊。受此影响，新农开发在06/07棉季业绩大幅下滑，预计上半年每股收益在0.03元左右，同比下降30％。

　　但受权威机构对于07/08产季全球棉花需求将会大于供应的预测影响，预计下半年国内棉价将随外盘反弹。由于公司一半以上棉花产量会在每年四季度实现销售，而且在现有盈利预测基础上棉价每上升1个百分点将会增厚公司盈利10％，因此如果新产季公司棉价好于预期，将会带来超额盈利增长的可能。

　　基于上述分析，尽管在当前股价下我们维持公司“中性”投资评级，但我们提示棉价大幅回升可能带来的交易机会，并且建议投资者如果公司股价因中期业绩不理想而出现回调，可以考虑介入。

　　07年上半年业绩触底

　　2006年全年中国共进口棉花364万吨，创历史记录。06/07棉季因受进口棉数量激增和国内产量同步增长影响，棉价从10月份起一直在13000元/吨左右低位徘徊。2007年6月末国内棉花价格为13373元/吨，同比下降4.8%，07年上半年均价为13059元/吨，较06年上半年下降8%。

　　受此影响，新农开发在06/07棉季业绩大幅下滑，06年第四季度每股收益仅0.047元，较05年同期减少63%，07年第一季度略微亏损。由于公司一半以上棉花产量在每年第四季度实现销售，因此二季度销量较一季度而言不会有大幅增长，加上棉价低迷，二季度主业盈利与一季度相差不大，并且较06年上半年有所下滑，估计下滑幅度在30%左右，上半年每股收益估计为0.03元。

　　作者：袁霏阳 中金国际 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。