南京银行 资本充足率名列国内银行榜首

    广发证券 万兵

　　随着大盘自高位的调整，市场人气急剧降温，在二级市场屡创地量之时，一级市场申购却热的发烫，7月12日同一天结束申购的南京银行、宁波银行、蓉胜超微、高金食品四新股冻结资金高达20129亿元，再次创出新股冻结资金新高，最令人拍案叫绝的是，这个申购冻结资金量竟然超过了目前深市流通市值近1000亿元。

　　新股发行受热捧，一方面与二级市场近期的大幅下挫导致投资者信心不足，导致部分二级市场资金流入新股申购，另一方面也与这四只个股基本面突出易受市场追捧有关。

　　南京银行为我国首批上市的城商行，公司成立于1996年2月6日，是继深圳、上海、北京后成立的第四家城市商业银行，总部位于江苏南京，公司06年末的资产总额达到579亿元，股东权益为26.11亿元，当年实现净利润5.95亿元，比上年同期增长61.95%，显示出惊人的盈利能力和超强成长性，公司的竞争优势在于：1、区域品牌良好，公司业务主要集中在南京地区，主要服务于南京城市居民及优质中小企业，逐步树立了“市民银行”、“中小企来银行”及“债券市场特色银行”的良好品牌形象；2、与巴黎银行的战略合作提高了公司的治理和运营管理水平；3、发展速度快，区域特色明显。

　　资料显示，南京银行资产质量较好，资本充足率较高，不良贷款率持续下降。公司06年底不良贷款余额6.30亿元，不良贷款率2.47%，贷款损失准备金余额为6.75亿元，准备金覆盖率为107.25%，06年底公司资本充足率为11.71%，，作为“债券特色银行”，南京银行总资产中债券占比高达38.51%，这也是公司盈利能力较强的重要原因，不过在未来利率上行的宏观背景下，公司也将面临着一定的利率风险，南京银行非利息净收入占比为10.38%，高出已上市银行平均1.4个百分点，其中公允价值变动和投资收益占比达到59.1%，由此可看出公司非利息收入整体受利率波动的影响较大。

　　公司06年底的资本充足率为11.71%，本次发行公开发行所募集资金将全部用于充实资本金，A股发行后，公司核心资本充足率将达到27%，资本充足率达到29.29%，资本充足率为我国银行业之最，这将极大的增强公司资本实力和抗风险能力，推动各项业务的快速发展。

　　从公司上市后的盈利能力来看，预计南京银行未来5年净利润复合增长率将超过30%，预计07、08、09年的每股收益水平为0.46元、0.63元和0.78元，结合银行股平均31倍市盈率，按08年动态市盈率31倍计，公司上市首日定价将在19-20元之间，由于新股往往高于老股的平均估值，该股上市首日超过20元的可能性较大。