银华投资：中国国贸(600007):商业地产凸现价值空间

机构：银华投资
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基本情况:

公司是典型的出租物业型企业，拥有国贸中心一、二期50余万平方米的建筑物及土地租赁经营权，以及国贸三期52万平方米在建工程。

国贸中心地处北京中央商务区的核心地段，集办公、住宿、会议、展览、购物和娱乐等多功能于一体。自开业以来，国贸中心已成功举办了各种国内、国际性展览、博览会近400个，还接待了许多国家的国家元首、政府首脑、重要国际组织及其常设机构的负责人以及各国商业巨头和社会知名人士等，其写字楼是北京市首屈一指的顶尖甲级写字楼。截至目前，公司总股本100728.25万股, 流通20000.00万股；07年一季度每股收益0.0681元，每股净资产3.8940元。

投资亮点：

高档物业概念： 公司有外经贸部的背景，在北京“中央商业区-CBD”拥有一栋38层写字楼、两栋30层豪华公寓、五星级中国大饭店、四星级国贸饭店，国贸展览厅、国贸会议中心、国贸商场等；旗下国贸中心为世界第一大世贸中心(56万平方米)；全球200多家知名跨国公司和综合商社租用公司属下的写字楼和公寓。

商业性地产价值重估： 受益于新会计准则的施行，商业性地产股资产重估。国贸一、二期重估值在33亿元，账面值27亿。国贸三期总建筑面积52万平方米，取得成本23.4亿。三期一阶段将于08年投入使用，是北京08奥运形象工程。公司预计三期建成后将带来14亿元的收入，总收入达到目前的3倍。

奥运受益概念： 自开业以来，公司已成功举办各种展览、博览会近400个，每年举行各种会议、活动4700多场，长期接待来华的各国政要、皇室成员、跨国集团高管。作为“北京奥运”最高规格接待站，中国国贸迎来良好的发展机遇。

推荐观点：

目前，奥运建设即将结束，高端商务物业已经停止开工，这为市场消化存量，提升租金带来了契机。同时，因为奥运会的举办，北京已完成了绝大多数的旧城改造。奥运后，整个中心城区的可建面积将非常稀少。中长期来看，高端物业的供应量将是非常有限的。另外，出租类地产股受宏观调控影响较小，在中国推行新会计准则和人民币不断升值的过程中，商业地产与普通地产相比更加凸现价值空间。

技术上， 该股良好的发展前景已经得到了各路机构的一致看好，一季度报表前十大股东合计持有4700多万股，该股目前股价只有20元，与陆家嘴、金融街等出租地产个股相比有着明显比价优势，与保利、中粮等更有较大的差距，因此该股的估值水平有望进一步提高，近期股价依托半年线支撑，形成箱形整理，今日放量突破箱体上边，盘中一度拉至涨停，主力资金活跃迹象明显，后市可积极关注。

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