银行或已做好减免利息税准备 直接影响债市

　　东方网7月20日消息：昨日,国家统计局公布了上半年经济运行情况。上半年GDP同比增长11.5%，而6月份的CPI同比涨幅达到了4.4%，上半年为3.2%。债市将继续承受“高热煎熬”。

　　备受关注的上半年宏观经济数据昨日火热出炉。上半年国内生产总值为106768亿元，同比增长11.5%；固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%；6月CPI上涨4.4%，上半年则上涨3.2%。尽管这组“高热”的经济数据基本在市场预期之中，但债券市场并没有迎来“利空出尽”。

　　多数市场人士表示，7至8月CPI仍有强烈的上行惯性，未来固定投资增幅也可能出现加速，在此背景下，即使减免利息税和加息等调控政策不久后相继推出，债券市场仍会继续承受“高热煎熬”，并难以迎来转机。商业银行人士称，减免利息税、加息已进入倒计时，“商业银行已做好相应准备”。

　　上半年GDP、工业增加值、社会消费品零售总额等增幅均创下本轮经济周期的高点，同时4.4%的单月CPI增幅也创出了33个月的新高，此外，固定投资增幅也出现加速反弹迹象。在国内消费不断升温以及净出口持续攀高的强劲终端需求拉动下，未来可能进一步出现投资反弹的情况，而这又将可能会带来新一轮通胀压力。兴业银行分析师赵峰表示，上半年消费物价出现持续快速攀升，其中猪肉等食品价格大幅异动攀升起到主要推动作用，此外油价的大幅上涨也推高了CPI的增幅。赵峰认为，未来粮食、肉类等商品的价格走向难以企稳，7、8两月存在继续趋势性上涨的可能，而CPI增幅或继续偏高。

　　从影响债市最为直接的具体货币政策角度分析，6月份信贷数据继续走高显示出强势特征；此外当前的境内美元贷款利率已重新低于人民币贷款基准利率，本外币利差倒挂结合人民币升值预期，导致外汇贷款需求迅速膨胀；另一方面，由于股市出现大幅震荡，今年以来储蓄存款持续分流的局面已出现一定缓解，但目前CPI增幅进一步走高使得实际存款利率为负的情况不断加剧。一些市场人士预计，“短期内减免利息税的政策极有可能出台”。

　　此外，在贷款利率调节受限和存款利率转负加剧情形下，7、8两月CPI增幅有望继续惯性上冲至5%甚至更高水平，加息政策可能在减免利息税政策后迅速推出，在加息结构上将可能是存款利率升幅大于贷款利率升幅。

　　一位商业银行的高层人士昨日向记者透露，目前该行已经做好了减免利息税的相关准备，而加息也已进入倒计时。分析人士表示，减免利息税对于债券市场并不算是重大利空，对于债市的影响可能没有此前预期的那样大，但高热数据未来仍可能会持续，加息的巨大压力并不会因为央行的一次调息而消失，未来债券市场将继续承受“高热煎熬”。