S乐凯：股改裹足不前 进展不顺利另有原因

　　 曾作为民族工业一面旗帜的S乐凯（600135）在今年的股改进程中一再受阻。日前，该公司发布公告称，近一周内仍不能披露股改方案。对于原因，上市公司方面称，主要是柯达与乐凯集团的合作项目仍未完成，使得二者间的股权转让合同无法执行。

　　7％股权转让成拦路虎

　　记者在采访中了解到，S乐凯在公告中提到的股权转让合同可谓“年代久远”。2003年12月，S乐凯控股股东乐凯集团与柯达公司签订股权转让协议，乐凯集团分两批向柯达转让该公司当时持有的20％股权。其中，第一批13％股权以8.3元/股的价格于当月25日转让给柯达，余下的7％按照当时协议，将在2006年4月前转让完毕。

　　3年时间过去了，正是这余下的7％股权，成为S乐凯股改的“拦路虎”。据S乐凯公司人士介绍，当时首批13％的股权转让因为是现金对价，很快便得到国资委的批复予以成交，该部分股权转让令乐凯集团获得了192.25％的溢价回报。而剩下的7％，按照当时的约定，虽然定价仍为每股8.3元，但兑现方式并不完全采取现金方式，而是由柯达提供技术给S乐凯，帮助S乐凯提升两条TAC生产线的技术及相关作业质量、人员培训等一系列项目。

　　股改尚无明确时间表

　　2006年11月，S乐凯与柯达合作项目之一的乳剂、涂布生产线技术提升项目顺利完工，并举行了签字验收仪式。至此，S乐凯及乐凯集团与柯达公司合作的建设项目中，只剩下建设先进乳剂生产线项目没有最终完成。由此，延误了7％股权转让的最终成交。

　　记者致电S乐凯董秘办公室，试图了解剩下7％股权转让的最终时间，但接受采访的工作人员出言谨慎，只表示目前尚无明确的时间表。

　　进展不顺利另有原因

　　那么，7％股权顺利转让后，S乐凯的股改是否就能立即展开呢？对此，熟悉S乐凯与柯达合作内情的人士透露，柯达方面并不赞成在股改过程中支付对价，而乐凯集团实际控制人国资委则坚持不垫付对价，从而使得谈判陷入僵局。

　　最新的资料显示，目前S乐凯的总股本为3.42亿股，其中流通股1.26亿股，限售股2.16亿股。第一大股东乐凯集团持有上市公司1.7154亿股，占总股本的50.16％，第二大股东柯达（中国）投资有限公司持有4446万股，占总股本的13％。

　　根据《上市公司股权分置改革管理办法》中的规定：公司股权分置改革动议，原则上应当由全体非流通股股东一致同意提出；未能达成一致意见的，也可以由单独或合并持有公司2/3以上非流通股份的股东提出。

　　临汾久信投资总经理张红记计算，按照现有的股权结构，如果S乐凯7％的股权不发生转让，乐凯集团将持有79.42％的非流通股权，已经达到《办法》中规定的2/3的界限；如果7％股权转让给柯达，乐凯集团仍持有68.3％的非流通股权，照样可以提出股改动议。所以，7％的股权转让与否并不是S乐凯股改停滞的真正原因。

　　张红记猜测，这可能与柯达方面在支付股改对价上存在分歧有关。