机构：长江期货
【内容目录】
一、政策与市场信息
二、市场数据
三、一周行情分析
四、长江期货专题研究
一、政策与市场信息
1. 上半年GDP同比增长11.5%，6月份CPI上涨4.4%
国家统计局7月19日公布，上半年GDP初步核算值为106768亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.5个百分点。
统计显示，上半年，居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.2%；工业品出厂价格水平（PPI）同比上涨2.8%。其中，6月份CPI同比上涨4.4%，创33个月新高；PPI同比上涨2.5%。
国家统计局新闻发言人李晓超认为，当前居民消费价格上涨具有明显的结构性特征，上半年扣除食品和能源项目后的核心价格指数仅上涨0.9%，但对CPI上涨仍“不能掉以轻心”。
上半年，全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%，增速同比回落3.9个百分点，但环比加快2.2个百分点；同时新开工项目计划总投资连续两个月出现正增长。
2. 银行加速申请金融期货结算业务资格
首批金融期货经纪业务资格牌照下发之后，商业银行申请期货结算业务资格也已箭在弦上。上海证券报报道，据有关人士透露，在近期的一次座谈会上，一些商业银行不甘落后于期货公司，认为出于公平竞争原则，也应该让银行及早加入金融期货结算业务的审批程序。而据了解，有关银行申请的行政许可规定———《商业银行从事期货保证金存管和期货结算业务管理办法》可能于近期公布。在近期由监管层组织的一次关于股指期货结算业务的座谈会上，一些参会的商业银行向监管层呼吁，应及早让银行参与金融期货结
算业务的审批程序。据了解，银行参与股指期货的热情越来越高，在结算业务上的投入相当大。
3.人民币汇率再创新高 本月已累计升值0.69%
7月19日人民币对美元中间价报于7.5636，为年内第53个新高，较上日上涨25个基点。7月以来，人民币已累计升值0.69%，这一升值幅度不仅远高于6月全月的0.46%，也已经与5月的全月升幅相当。 这也意味着，按照汇改时8．11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已超过7．22%。
消息面上，美国联邦储备理事会主席伯南克本周三表示，中国应该让人民币升值以帮忙缓和通胀压力。伯南克同时称，“允许人民币浮动符合中国利益”。分析人士表示，在美元持续疲弱的背景下，近期人民币可能将续写新高，但不排除人民币汇率开始短暂盘整的可能。
4. 我国运用"财税组合拳"抑制资源产品出口
我国再次运用财税组合拳，鼓励原材料进口，抑制资源性产品出口。财政部7月19日宣布，经国务院批准，我国将从8月1日起调整部分铝产品的进出口关税，其中电解铝的进口关税将降为零，同时对部分铝产品开征15%的出口暂定关税。业内人士认为，国内铝初级加工产品出口未来将受到控制，对国内原铝消费可能产生阶段性负面影响。但关税调整对相关上市公司的影响有限。
据悉，此次调整一方面以暂定税率形式，将电解铝（税号：76011090）的进口关税由5%下调至零；另一方面，对非铝合金制铝条、杆（税号：ex76041000）开征出口暂定关税，暂定税率为15%。财政部有关负责人明确表示，此次调整是"为进一步限制高耗能、高污染、资源性（两高一资）产品出口，促进节能降耗，鼓励原材料进口"。
此前市场一直传言国家将出台类似政策，因此业界认为此举在意料之中，不会对国内市场供应产生影响。中国政府频频动用"财税组合"政策加强宏观调控，也预示着以转变经济增长方式为最终目的的深层次资源价格改革已经箭在弦上。
国家发展和改革委员会主任马凯近日已表示，财税政策是资源价格改革的重要配套措施之一，资源税和资源产品的价格息息相关。下一阶段最重要的改革是真正建立能够促进资源节约和环境保护的财政政策。
5. 全国人大财经委员会建议：进一步推进资本市场的制度建设
全国人大财经委员会16日至17日举行第91次全体会议，听取了国家发展和改革委员会、劳动和社会保障部、商务部、中国人民银行和国家统计局关于今年上半年经济形势的汇报，并进行了讨论。委员们认为，当前经济运行中的主要矛盾和问题是：经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显；贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出；高耗能产业增长偏快，节能减排形势依然严峻；物价上涨压力持续加大，特别是一些涉及群众切身利益的食品价格和住房价格上涨较快；引导资本市场健康发展的任务艰巨。
委员们认为，“三过”问题相互交织、互为因果，必须运用统筹兼顾的思路、系统配套的办法，采取综合措施加以解决。当前要加大工作力度，继续加强和改善宏观调控。造成“三过”的根源是国民收入分配存在问题，财政对社会事业和社会保障投入不足，低收入群众收入增长不快，储蓄率和投资率过高，消费率过低。要利用当前财政收入大幅度增长的有利时机，积极解决历史欠账，加大对经济社会发展薄弱环节的投入，重点解决民生问题，扩大国内需求特别是居民消费需求，逐步转变经济增长过度依赖投资和出口的模式。
要加快转变对外贸易增长方式。改进和完善加工贸易政策，引导加工贸易转型升级。减少进口行政审批，鼓励高新技术及国内急需商品的进口。抓紧清理招商引资中违反规定的优惠和变相优惠政策，规范招商引资行为。引导外资更多地投向农业、服务业、节能减排等薄弱环节，投向中西部地区，提高利用外资的质量和水平。
货币政策要稳中适度从紧。综合运用多种政策工具，减少银行体系流动性。加强信贷政策引导，合理控制商业银行信贷投放，进一步抑制信贷过快增长。同时要优化贷款结构，做到有保有压，加强对农业、中小企业等经济社会发展薄弱环节的信贷支持，加快产业结构调整。要进一步推进资本市场的制度建设，防止股票市场出现大的波动。
要继续严把土地、信贷两个闸门，认真执行环保、安全、节能等市场准入标准，下大力控制新开工项目，坚决遏制固定资产投资过快增长。要把从严土地管理的各项政策措施落到实处，严格执行土地利用总体规划和年度计划，严厉查处各类违法违规用地行为，遏制建设用地的过度扩张。
二、市场数据
主要指数 周开盘 周最高 周最低 周收盘 涨跌幅（%） 成交金额（亿）
沪深300 3824.91 3971.89 3650.25 3971.88 3.97 2913.74
上证指数 3920.65 4062.12 3767322 4058.85 3.69 3722.55
深证成指 12820.61 13420.04 12153.83 13417.96 4.69 1969.29
股指期货 周开盘 周收盘 涨跌 持仓量 持仓变化 成交量
IF0707 3880 3835.4 -41.4 22714 -2003 72147
IF0708 3984 3858 -126 12278 -1177 82545
IF0709 4159 3928 -225.2 21513 -367 195389
IF0712 4560 4220.6 -339.4 11624 764 153032
三、一周行情分析
沪深300指数在本周先抑后扬，周一收低下跌后一直稳步上扬，周五更是量价齐动，大幅上涨，收于3971.89点，周涨幅为3.97%，成交额为2911亿元，较上周缩量14亿，周K线为长下影光头中阳线。虽然周五放量上涨，本周成交量仍然创出今年地量，上涨量能略嫌不足，下周初市场可能会有个补量的过程。本周对市场最大的影响就是国内上半年度宏观数据的公布，虽然数据偏高利空，但仍处在大众预期之中，故市场表现为利空出尽后上扬，沪指向上突破4000点重要关口，下周在补量后预计市场将构建“W”底形态，尝试上试前期高点。
本周股指期货仿真交易合约走势弱于现货合约，四个合约近强远弱，盘中活跃程度高于现货，总体量能略为缩量减仓。主力合约IF0709开盘4159点，最高4290点，最低3635点，收盘4240点，涨87点，成交24万余手，持仓2.1万余手，周K线表现为长下影小阳线，技术上为三阴线大幅下跌后的反抽形态，在大盘强势的背景下，股指期货仿真合约弱势的原因在于前期过高的升水。现货月合约IF0707今日交割，本周成交8万余手，持仓2.2万余手，报收3947点，收盘贴水现货17点，期现差价处在合理空间，预计随着股指期货推出的临近，模拟交易中的合约与现货以及合约间的升贴水现象将回到理性范围，目前跨月间平均100点的价差在面对交易成本、冲击成本及时间成本下套利空间已略嫌不足。
四、长江期货专题研究
股 指 期 货 套 利 研 究 (一)——之套利理论模型
李强 黄媛
详见长江期货网站（www.cjqh.com.cn）
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