宏达经编 受益汽车消费快速增长

    □本报记者 许由

    部分券商研究员认为,主营经编面料制造的宏达经编(002144)受益于汽车消费的快速增长,汽车内饰面料行业的增长速度将超过汽车行业,公司发展前景较好,但汽车内饰面料的毛利率或将呈缓慢下滑的态势。

    宏达经编主营业务突出,利润主要来自于经编面料制造业务,汽车内饰面料和服饰面料两大类产品是公司利润的主要来源,其中汽车内饰面料对公司利润的贡献率最高。

    凯基证券廖明正认为,汽车内饰面料进入壁垒较高,汽车制造商的配套供货体系严格,从第三方认证到大批量供货一般需要两三年的时间。国泰君安研究员李质仙也表示,经编机的资本投入比较大,竞争对手进入该细分行业存在壁垒。

    李质仙指出,宏达经编近三年的研发费用在营业收入中的比重平均为3.25％,在行业中处于较高水平,在汽车内饰和服饰弹力面料方面拥有多项自主创新的核心技术,对提高毛利率有积极作用。

    廖明正指出,目前宏达经编的产能仅能满足上海大众和上海通用的需求,而300万米新增产能全部投产也不能满足已通过认证的客户的全部需求,汽车内饰面料的增长速度将超过汽车产业的增长。此外,宏达经编自2005年起大幅降低低附加值的普通服饰面料生产和销售,加大高附加值产品的开发和销售,顺应了市场的发展趋势。

    2006年,宏达经编汽车内饰面料销售额按最终客户划分,上海通用和上海大众分别占49.17%和35.77%,是宏达经编产品的主要最终用户,公司销售受两家公司影响很大。据成都商报报道,上海通用和上海大众的今年上半年销量排在汽车厂家的前两位,分别为21.92万辆和21.63万辆,维持着行业的龙头地位。

    2004—2006年公司汽车内饰面料产品的毛利率分别为51.26%、44.55%、41.34%,呈小幅下降趋势,但截至2006年末,仍然保持在40%以上的较高水平。

    李质仙认为,纺织行业的毛利率一般不到20％,40％已经是很高的毛利率了。另外,汽车内饰面料作为工业品,40％的毛利率也比较高,从长远来看很难维持这么高的毛利率。

    2006年汽车内饰面料的毛利占公司毛利总额的41.54%,对公司业绩的影响举足轻重。李质仙表示,由于内饰面料的下游使用商比较集中,宏达经编受下游景气度影响较大,谈判能力也受到一定影响,汽车整车价格压力容易向零部件厂商传导。

    宏达经编产品的主要原辅材料为氨纶丝、锦纶丝、涤纶丝、海绵、染料和助剂。主要原料中,氨纶目前供求处于淡季,价格保持弱势回调的运行态势；锦纶纤维产销基本平衡,价格比较平稳；受PTA小幅回调影响；涤纶走势亦比较平稳。在化纤材料中,只有氨纶的价格波动范围较大,锦纶和涤纶的价格波动范围较小。

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。