东风汽车(600006):短线

    周四上证指数在刷新了历史新高后,上攻势头有所减缓,但市场中蓝筹股依然是新多资金增仓的重点。同时核心蓝筹品种也以板块轮动的方式逐个活跃,主力正采用各个击破的方式,来全面激活市场的热情。

    在金融、地产、钢铁、电力反复活跃后,整个汽车板块最近在一汽整体上市和上汽发行可分离转债的刺激下持续活跃,逐渐成为市场的焦点,汽车股由于行业景气度较高以及市盈率偏低,因此很容易受到新多资金的青睐。

    其中,600006东风汽车作为东风汽车集团在A股市场的旗舰,在轻卡领域具备巨大的竞争优势,主要产品“东风多利卡”、“东风小霸王”技术含量较高,均具有较高的市场占有率。2007年一季报显示,前十大流通股东合计持仓3866万股,占总流通股的4.84%,其中,中国人寿股份公司持有216万股,新进上投摩根旗下两只开放式基金合计持仓近1500万股,分列第一、第二大股东。显示出新基金对该股的青睐。

    潜力蓝筹,基金重仓持有

    该公司是国内三大汽车集团之一东风汽车集团的核心子公司。今年以来公司精心打造的郑州日产皮卡SUV、东风康明斯发动机、东风商用车三大业务板块均呈现出良好的发展势头。公司的战略目标是成为中国市场名列第二的轻型商用车制造商；2007年,公司汽车销售计划达到14万辆,并逐年增长,至2010年力争达到30万辆。

    2007年一季报显示,前十大流通股东合计持仓3866万股,占总流通股的4.84%,其中,中国人寿股份公司持有216万股,新进上投摩根旗下两只开放式基金合计持仓近1500万股,分列第一、第二大股东；

    业绩稳定,未来复合增长超过10%

    2005年公司轻型商用车业务进入了经营拐点,轻型车、商用车毛利率开始回升,并达到行业较好水平。2006年中期,公司轻型商用车业务毛利率约7.6％,巩固了2005年以来的回升趋势。而且公司从2007年起,将现有轻卡驾驶室全部换型,并在三年内导入全新产品系列,即与日产合作开发的F91A系列产品,并匹配ZD30发动机。这样,随着后续产品更新换代以及高性能发动机的投产,公司轻型车业务的利润贡献将会逐渐增加。公司收购的郑州日产自进入2006年以来,SUV皮卡业务的增长速度超出了市场预期。产品毛利率持续回升, 另外,公司通过积极调整产业结构确立了在汽车发动机方面的竞争优势。主要子公司康明斯发动机在保证对东风集团的供应同时,积极开拓非东风配套市场。随着重型车市场的持续好转以及新产品的推出,康明斯仍将带来良好的利润贡献。

    2006年度,全国汽车行业累计同比增长25.13%,乘用车市场累计同比增长30.02%,商用车市场累计同比增长14.23%,其中轻型载货汽车累计同比增长11.40%。2006年公司立足于各板块的力量,立足于增长方式的转变,立足公司员工的智慧,直面困难,迎难而上,扎实工作,主要经营指标全面完成。公司全口径销售汽车12.62万辆,超额完成年度12.12万辆的销售目标,在2005年的基础上净增1.88万辆,同比增长17.46%,其中轻卡销售10万辆,同比增长22.05%,继续保持行业第二的位置；销售发动机9.63万台,同比增长12.06%,销售铸件2.6万吨,同比增长17.32%.

    综合来看,我们判断公司未来三年业绩的复合增长率将达16％。我们预期公司2007和2008年实现净利润分别为4.5 和5.9亿元,每股收益分别为0.23和0.30元. 二级市场上该股随大盘进行快速调整后,已明显企稳,圆弧底形态呼之欲出,调整过程中的缩量反映主流资金持股十分稳定,近期的放量表明新多资金有明显地回补行为,随着筹码的进一步集中,股价有望重新向前期高点发起冲击,对600006东风汽车投资者可密切关注。

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