关敬如在资本时代的来临与挑战论坛上的发言

　　各位来宾、各位朋友，女士们、先生们，大家早上好

　　非常感谢能有这样一个机会代表主办单位：董辅礽经济科学发展基金会、武汉大学经济研究所、北京大学经济研究所和中国人民大学经济研究所在这里做一个发言。

　　非常感谢叶金生主席、黄进副校长，

　　非常感谢今天参会的代表和传媒界的朋友

　　七月三十日是董辅礽先生去世三周年、七月二十六日是董辅礽先生诞辰八十周年，在这样一个日子里，我们大家聚集在这里举办“中国资本时代的来临与挑战论坛”，探讨中国在新的经济发展阶段所面临的机遇和挑战，以此告慰董先生，我们不曾辜负先生的教诲，把国家的强盛、经济与社会的繁荣、公众的福祉放在我们心上，作为我们的责任。

　　一、缅怀是为了传承和衍生

　　董辅礽先生的主体经济理论可以概括为经济改革理论，伴随着改革启始，直至形成一个线条和轮廓。我们最近编撰了《董辅礽集》，已有中国社会科学出版社出版发行，从中我们不难发现，董先生率先提出从改革企业的国家所有制入手，最后提出建立公众或社会公有制的结论，围绕始点和结论，董先生的研究涉猎经济制度改革和经济发展的方方面面。比如产权问题、发展问题、农村问题、民营经济问题、资本市场问题，以及经济制度与法律保障等都是董辅礽先生理论框架和体系的组成部分，特别是董先生提出的社会主义市场经济=社会公平＋经济效率，以及体现公众所有制社会各种养老基金、共同基金、私募基金、资产管理机构等构成经济社会的投资主体，这正是资本市场充分发展起来的社会和经济特征。我们今天经济发展的状况所表现出来的中国资本时代的趋势和迹象，也正是董先生所期待的，我们齐聚一堂探讨即将和正在发生的经济现象和未来趋势，正是为了传承，也是为了衍生。

　　二、资本时代的特征与期待

　　我们在谈论资本时代的来临，数据可以告知我们一些征兆：

　　一是中国证券市场总市值达到十九万亿元

　　二是中国是世界上最大外汇储备国预计2007年超过1.33万亿美元；也是世界第三或第二大贸易国

　　三是中国工商银行股价升到每股5.70元，市值达到2540亿美元超过世界第一大市值银行花旗银行的2510亿美元；

　　四是2006年发生了世界上最大的IPO发行案例在中国，工商银行发行近470亿美元，第二大IPO同样落在了中国银行身上；

　　五是国家外汇投资公司斥资30亿美金入股黑石公司；

　　六是国家开发银行斥资30亿美元（22亿欧元），入股把英国最大的巴克莱银行，在巴克莱银行成功竞购荷兰银行获得监管当局批准后将把投资扩大到180亿美元（134亿欧元）。

　　事实证明中国资本市场发展的模式是比较成功的，中国资本市场走过的十几年的相当于国际几十年甚至上百年的道路，中国资本市场已经成为全球最大的新兴市场。

　　我们显然具备了资本时代所要求得必要条件。股改以来，资本市场运行的制度基础正在发生深刻变化，各类股东利益趋向一致。扩大市场规模、提高市场整体的投资价值，已成为市场参与各方长远利益的共同诉求。整个市场已初步呈现成熟资本市场所特有的20%蓝筹股集中了80%市场交易量的大蓝筹时代的趋势特征。

　　我们的经济改革经历了行政推动的资源配置，价格推动的资源配置，而资本时代的制度特征就是资本推动市场配置资源。在这个时代确认了资本主导市场、配置资源的地位。

　　资本市场成为资源配置的主导，经济社会则在更广阔的区域空间范围实现更有效的资源配置，金融体系资源配置的效率，对一个国家的核心竞争力有重大的影响。

　　三、虚拟经济是资本时代集中体现

　　在金融和资本发展的当今世界，形成了虚拟经济与实体经济了叠层的双位体系，虚拟经济与实体经济构成两种性质不同的经济形式或形态，在二者之间可以把它叫做泡沫、在另一个角度，也可以叫做信用。泡沫不一定就是贬义，信用也有危机的可能。

　　“虚拟经济”可以理解为马克思经济学中信用和虚拟资本的制度化体系，关于虚拟经济的状况，我们可以引用成思危先生的描述，２０００年底全球虚拟经济的总量已达１６０万亿美元，其中股票市值和债券余额约为６５万亿美元，金融衍生工具柜台交易额约为９５万亿美元，而当年各国国民生产总值的总和只有约３０万亿美元，即虚拟经济的规模已达实体经济的５倍。全世界虚拟资本日平均流动量高达１.５万亿美元以上，大约是世界日平均实际贸易额的５０倍，就是说世界上每天流动的资金中只有２％真正用在国际贸易上，其他的都是在金融市场中进行以钱生钱的活动。可以预计，随着电子商务和电子货币的发展，虚拟经济的规模还会进一步膨胀。目前全球虚拟经济的总规模已经大大超过了实际经济。

　　另外我们也可以看看美国的实证状况，2004年美联储的数据表明，美国资本市场中的纽约证券交易所股市市值达到17万亿美元，NASDAQ交易所股市市值4万亿美元，相当于美国GDP（12万亿美元）150％－170％；美国债市市值达到37万亿美元，相当于美国GDP的300％以上；美国是现代金融期货交易的发祥地，交易量占世界金融期货总交易量的大部分,就外汇市场而言，美国是全球最大的金融期货市场，日交易量是近2兆美元，相当于美国股票市场日交易量的30倍。

　　总之，虚拟经济成为越发完整和缜密的体系，金融和信用衍生产品极大丰富了虚拟经济的内涵，使得世界越来越在一个信用的空间里运营。

　　虚拟经济并非空中楼阁，虚拟经济无论是它的产生，还是它的发展，都必须以实体经济为条件，而虚拟经济成为实体经济的延伸，并进而导向实体经济。虚拟经济把实体经济的企业本位提升为投资者本位。实体经济的资源配置是通过价格机制，经济周期的短周期（四年）和危机来实现的，通过企业的竞争，以至倒闭、破产来实现的；而虚拟经济下资源配置是通过投资、金融交易即资本的流动作为平台实现更大范围、更长周期、更深领域、更高效率的配置。

　　四、适时推动资本时代的形成

　　中国正处于强国富民的崛起道路上，中国国内生产总值(GDP)2006年达到21万亿，已经连续四年超过双为数增长；今年还将超过预期的速度，取代德国成为世界第三大经济强国（中国2006年的GDP按美元计算达到了2.8万亿美元，直逼德国去年的2.9万亿美元。今年上半年中国的GDP增速在11.5%；

　　2006年中国企业500强实现营业收入共计141405亿元，相当于同年GDP的77.6%；实现利润总额6428亿元，比2005年增长22.1%；增幅小于上年。从上半年的经营业绩增长情况看，国有企业实现利润7535亿元，同比增长31.5%；中央企业实现利润5418.3亿元，同比增长29.6%；地方国有企业实现利润2116.7亿元，同比增长36.5%。从截至7月23日的统计，沪深两地已披露的61家上市公司半年报，净利润较去年同期增长83％；也有700多家发布了中期预报净利润较去年同期增长77％。

　　由此可见，中国正处于经济增长的景气和上升通道，这决不是短暂的经济现象，而是一个世纪性的机会。我们从美国著名的预言经济学家，哈里·登特的用人口周期和技术周期两重理论谈论经济八十年的长周期。

　　1、中国从上世纪六十年代到七十年代末是中国婴儿潮的高峰时期，从“人口红利理论”的角度来判断，当期正处于“黄金十年或二十年”的经济鼎盛时期，它将带动经济的发展，财富的放大。

　　2、中国当期的经济增长和扩张，带来的流动性过剩成为人们热议的话题，它的直接表现形式就是贸易顺差、外汇储备放大、人民币升值的压力，但我们完全可以利用这一机会进行资本市场培育和建设、进行资本的国际渗透、进行资源重新配置、进行风险投资以支持技术革命和革新。

　　3、用资金支持实体经济的发展和经济结构的调整，在注重建立我国自身相对完整的国民经济体系的基础上，形成与国际社会的经济分工和衔接。

　　4、还是把资本真正用于国家和民族的自主创新体系建设和新领域、新技术、新产品的开发上，只有这样才能避免走日本的道路（面对升值的日元，日本可以大量的资金用来购买美国的国贸大厦、帝国大厦，购置大量的而又在日本短缺和贫乏的土地资源和房产，造成日本经济的空壳化、空心化）。

　　五、要构建资本时代的稳定架构

　　崛起的中国要迅速建立一个完整、完善的金融和资本体系，同时要建立充实的实体经济的产业结构和自主创新的技术体系，从而形成三位一体的鼎立架构。

　　我们一定要利用国家的力量，加强对生命科学、生物技术，以及航天航空技术的研究和开发，因为这些领域在未来社会将会极大地影响一个国家的农业、工业等的经济地位和国家安全，对当今世界格局和国际地位产生着极其重要的影响。也为解决我们面临的人口与健康、环境与资源等诸多难题提供了技术基础，并推动传统的商业模式的改造，并衍生出巨大的基础设施关联配套产业建设的机会，大大提升了人们的拥有的财富。

　　我们要利用资本的力量推动中国未来经济发展的核心点，就是自主创新体系、机制和制度。在近现代从铁路、汽车、高速公路、电影和娱乐工业、喷气式客机、个人电脑、移动电话、互联网，他们都出现在美国；美国还拥有当代知识经济条件下的高科技产业如微软、雅虎等，并迅速在全球占到领先地位，显然它的发现机制和创新机制是值得我们学习和汲取的。我们探究这些问题时，会发现问题的答案都离不开资本市场。美国得以近几十年里在包括高科技产业等经济领域保持巨大的优势，是依靠一个以资本市场为核心的技术与资本相结合的强大机制。

　　国家导向自主创新体系的建设，政府要利用看得见的手，创造企业创新的环境和制度，创造技术发明和革命的物质和资金的条件要建立更为充分和自由的市场经济制度，创造企业和经济组织具备自发创新和技术进步的动力和机制。

　　谢谢!