亿城股份：未来发展将受制于储备不足

　　亿城股份(000616)近日公布07年半年报，实现主营业务收入7.9亿元，同比增加7.3倍；净利润1.06亿元，合每股收益0.34元，由于去年同期亏损，同比增加达15倍。

　　公司07年上半年的主营业务收入和净利润的增幅较大，主要是由于万城华府二期和三期于本期继续参与竣工结算而去年同期的基数很低。万城华府二、三期项目在2006年下半年竣工，去年上半年公司录得阶段性亏损。本期期内公司毛利率高达40.0%，比06年全年的28.2%提高了11.8个百分点，主要是由于万城华府项目后期的销售价格不断提升所致。公司的其它项目中，亿城天筑将于07年第四季度竣工结算，目前预售款5.7亿元；西山华府项目将于年内开工建设；合作开发的晨枫家园已经开始销售；天津的亿城山水将在下半年竣工结算，目前预售款3亿元；苏州的亿城新天地项目一期已开工建设，将于年内开盘。另一方面，公司财务风险加大，报告期末资产负债率达78.5%，比年初77.6%小幅上升。净负债率与年初持平，维持在105%高位，银行贷款占总负债比例从年初38.4%上升6个百分点至44.4%。

　　中金公司分析师白宏炜预计，公司07-08年每股收益分别为0.93元和1.21元，对应市盈率分别为24.6倍，19.0倍。考虑到公司目前土地储备难以维持三年以上增长，下调投资评级至“中性”。

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