电力行业：利润增速较高水平 推荐3只龙头股

　　8月投资策略要点

　　电力生产继续呈稳定增长态势，由于今年以来来水依旧偏少，因此水电出力不足，火力发电增长较快。电力行业利润总额增幅维持高位。

　　用电量增长保持了较高的水平，而且主要来自于第二产业，尤其是重工业。与此同时，全国发电设备利用小时数有较大回落，供电煤耗率有所降低。

　　2007年7月，电力行业整体表现落后于沪深300指数，其中，作为清洁型能源的长江电力表现优异。

　　随着发电装机容量的不断增加，电力供需紧张形势持续好转。在燃料成本维持高位运行的情况下，电力市场仍将保持相对稳定的增长。

　　维持行业投资评级为“有吸引力”。关注市盈率低于行业平均水平的绩优公司和发电装机容量有较大提升的公司如长江电力、华能国际、国投电力等。

　　07年1-6月电力行业运行态势分析

　　电力生产继续呈稳定增长态势，火力发电增长较快。1-6月份，全国发电量达到14850.31亿千瓦时，同比增长16%。其中，水电发电量1751.68亿千瓦时，同比增长1.7%；火电发电量12777.30亿千瓦时，同比增长18.30%，这主要是由于今年以来来水依旧偏少，因此水电出力不足，而火电出力增加所致；核电发电量265.30亿千瓦时，同比增长3.7%。

　　用电量增长主要来自于第二产业，尤其是重工业。1-6月份，全国全社会用电量为15149.54亿千瓦时，同比增长15.56%。其中，第一产业用电量用电量393.1亿千瓦时，同比增长2.67%；第二产业用电量11663.86亿千瓦时，同比增长17.18%；第三产业用电量1451.25亿千瓦时，同比增长12.16%；城乡居民生活用电量1641.33亿千瓦时，同比增长10.97%。

　　1-6月份，全国工业用电量为11520.66亿千瓦时，同比增长17.20%；轻、重工业用电量同比增长分别为10.39%和18.84%。

　　发电设备利用小时数有较大回落，供电煤耗率有所降低。1-6月，全国发电设备累计平均利用小时数为2437小时，同比降低100小时。其中，水电设备平均利用小时数为1487小时，同比降低158小时；火电设备利用小时数为2638小时，同比降低103小时。1-6月份，全国供电煤耗率为356克/千瓦时，比去年同期下降8克/千瓦时。

　　电力行业利润总额增幅维持高位。1-5月，电力行业共实现利润总额359.16亿元，同比增长率为40.80%，与1-2月的40.07%基本持平。其中，火力发电实现利润总额277.25亿元，同比增长率为55.36%，大大高于1-2月的45.17%；水力发电实现利润总额52.47亿元，同比增长率仅为5.82%，远远低于1-2月的21.01%。

　　07年7月电力行业股票市场表现分析

　　电力行业整体表现落后于沪深300指数，长江电力表现优异。2007年7月，电力行业表现一般，电力指数增长-2.52%，低于沪深300指数2.43%。7月份，电力行业重点公司大多有一定幅度的下降，其中，华电国家降幅最大，达到了-16.17%，唯一上涨的公司是长江电力，涨幅为18.63%，这与其稳定优良的业绩，以及作为清洁型能源——水电龙头的地位不无关系，而且其未来持续收购机组的预期也较为稳定。（详见表1）。

　　07年8月电力行业运行趋势展望

　　电力市场仍将保持相对稳定的增长。由于我国的国民经济正处于一个稳定的发展阶段之中，三大产业和居民生活用电对电力需求的增长也相对稳定，因此在未来较长的时期内电力行业都会稳定地保持增长，而且目前正处于夏季的用电高峰时期，电力行业的增长保持稳定。

　　燃料成本维持高位运行。今年以来，煤价一直在高位运行，从2月份到6月份，全国市场交易煤平均价格基本在413元/吨左右小幅波动，由于今年高温时间较长，而3季度是迎峰度夏的旺季，因此，对煤炭的需求仍将非常旺盛，预计价格还会有小幅的上涨。

　　电力供需紧张形势持续好转。今年前5个月，全国新增装机2949万千瓦，电力供需紧张的形势进一步好转，这从全国发电设备累计平均利用小时数的持续下降上也可以得到证实。

　　关停小火电机组的进度不断加快。电力供需紧张的形势的持续好转为加快关停小火电机组创造了有利条件。今年上半年我国已关停高耗能高污染小火电机组550万千瓦，完成了全年关停1000万千瓦小火电机组目标的55％。据发展改革委测算，发同样的电，小火电机组要比大机组多耗煤30％至50％。而当前我国火电机组中，高耗能高污染的小火电机组比重过高，2005年，我国平均单机容量仅为6万千瓦，单机容量10万千瓦及以下的小火电机组有1.15亿千瓦。现有小机组如果被大机组完全替代，我国一年可以节约9000万吨标准煤，相应减少二氧化碳排放2.2亿吨，二氧化硫180万吨。

　　07年8月电力行业重点公司投资建议..维持行业投资评级为“有吸引力”。07年以来，电力行业的利润总额增长率保持了较大的幅度，而且这种增长是在燃煤成本持续增加的情况下取得的，因此我们维持行业投资评级为“有吸引力”。

　　关注市盈率低于行业平均水平的绩优公司和发电装机容量有较大提升的公司。从目前的估值水平来看，华能国际、国投电力、内蒙华电、粤电力A、广州控股07年的市盈率水平明显低于行业的平均市盈率水平，而且国投电力都有较为明确的资产注入预期，因此，我们上调这些公司的投资评级为跑赢大市。而长江电力由于其在水力发电中无可比拟的行业地位优势，我们也给与其跑赢大市的评级。

　　作者：严浩军 金元证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。