绩优中报引发业绩浪？

　　今年夏季全国酷热，但相比之下，股市的“热度”也毫不逊色。

　　７月２６日，沪市综合指数毫无悬念地突破４３３５点这个前期高点，在事隔近两个月后，又一次创出了历史新高。虽然，在创出新高之后，股市在运行中也出现了某些反复，但投资者普遍认为，股市的新一轮上涨已经开始，后市大盘还将持续震荡上行。

果然，到了７月底的时候，虽然周边市场表现疲软，但沪深股市依然强势不改。此时，沪市已经站上了４４００点，人们普遍开始相信，５０００点似乎并不是遥远的梦想。

　　那么，是什么让投资者有如此之大的信心呢？

　　应该说现在构成支撑股市上行的因素很多，但是就目前来说，起到关键作用的则是上市公司的业绩。时下，已经进入２００７年度上市公司中期业绩披露期，从目前已经披露中报的１６２家上市公司（资料截至７月３０日）的情况来看，有１５３家实现了盈利，这个占比接近９５％。在盈利１５３家上市公司中，有近３０％半年内实现的净利润就超过了去年全年。统计显示，在具有上年同期可比数的１５３家上市公司中，利润增幅达到５０％的有７９家。相关数据还显示，同期这些上市公司的营业收入同比增长接近３０％，营业利润同比增长超过８０％，净利润同比增长也在８０％左右。平均每股收益高于０．２０元，比去年同期的０．１１元提高８０％以上。虽然，相对于全部１４４９家上市公司来说，这１６２家上市公司所占的比例并不高，其代表性也不是很充分。但是结合在这之前大量上市公司披露的业绩预增报告以及很多券商研究机构对重点上市公司（这些重点公司的市值可以覆盖整个股市的８０％以上）的调研成果，人们不难得出这样的结论：今年上半年上市公司业绩出现了超出预期的大幅增长。有研究报告明确指出，今年的中报业绩大体上将会出现７０％以上的提升。在这基础上，全年业绩提高５０％以上基本上也是可以确定的。而如果真是如此的话，那么也就意味着目前沪深两市的平均动态市盈率只有３０倍左右，这就大大低于按照２００６年年报数据推算出来的约５０倍的静态市盈率。而对于一个经济处于高速增长阶段的新兴市场来说，股票３０倍的市盈率并不能算很高。也因为这样，投资者对股市具有信心是很自然的事情。

　　还是回到中报的话题上来，一直有人提出这样的质疑：现在ＧＤＰ的增长是１１％左右，为什么上市公司的利润增长有这么多呢？在某种程度上，ＧＤＰ更多是企业产值的综合反映，所以是无法与企业利润作比较的。另外，从已经披露的中报来看，利润增长主要有这样几方面的因素起到了作用：一个是上市公司的投资收益大幅增长，受益于股权分置改革以及新公司的上市增多，上市公司持有其他上市公司的权益性收益明显提高，带来了不菲的投资收益。这部分收益在利润中占到了近一半的比例。另一个是一些上市公司在这期间进行了力度较大的资本运作，通过重组、兼并、注资等，扩大了规模，提高了竞争力，形成新的利润增长点，由此导致业绩的大幅上升。第三点则是由于宏观经济环境好转，行业景气程度提升，加上企业管理水平的提高以及所实施的扩张战略等，促使效益有了明显的提高。值得一提的是，金融板块中的很多上市公司，大都上就属于这种情况，其动辄５０％乃至１００％的业绩增长，基本上是建立在主营业务增长的基础之上的，这成为了今年上市公司中报中最为亮丽的风景。应该说，在正常情况下上市公司要持续几年以大大高于宏观经济增长的速度增长，可能性的确并不大。但是，考虑到中国经济的特殊性以及资本市场刚刚进入快速发展时期，上市公司普遍规模还不大，具有较大的外延与内涵的发展空间这一现实，在一定时期其利润增长明显超过社会平均水平，还是可以实现的。已经公布的１６２份上市公司中报给了人们这样的印象，相信在全部的１４４９份中报披露以后，人们的这个印象还会进一步得到强化。

　　历史上，沪深股市并不缺乏牛市（当然多数牛市很短暂），但似乎从来就没有过真正依靠业绩增长而形成的牛市。著名的“５．１９”行情爆发时，当时无论在政策的支持力度，还是在相关题材的配合程度，以及海外市场的引导作用等方面，都可以说是非常到位的。但是，由于缺乏上市公司业绩的支撑，特别是在股指上行到２２４５点、静态市盈率达到６０倍之后，因为动态市盈率下降无望，以至泡沫泛滥，股市终于大跌。不过，这个局面如今终于改变了。今年年初和二季度初，也几度有人提出市盈率过高、泡沫泛滥的问题，但却因为当时上市公司所公布的优异的年报、季报而失去市场，无法得到认同。时下，超出预期的上市公司中报，更是引发了业绩浪，推动了股市行情走向深入。这也就是股市能够较快地走出“５．３０”暴跌的阴影，并且是在宏观紧缩政策不断的情况下仍然能够顽强走高的原因。