债市中期仍存不确定因素

　　昨日债市再现反弹之势，国债指数开盘109.89点，盘中震荡上扬，收于109.95点，涨0.07％，全天成交3.4亿元，较前个交易日小幅萎缩。从盘面来看，长期券种表现较弱，小幅调整，中短期券种成为盘中的主力，010410券、010301券等涨幅居前。

　　在货币政策利空出尽后，债指呈现反弹之势，从近期市场环境来看，我们认为短期利空已经兑现，市场有望在宽裕的资金面下保持一定的活跃，而中长期紧缩趋势仍存，债指反弹的高度有限。首先，央票利率在上调存款准备金率的前提下不涨反跌，可见市场资金宽裕程度。一年期央票利率出乎意料的回落2个基点为3.2205％，公开操作力度加大并且再度提高存款准备金率表明数量紧缩手段将继续出台，但央票利率回落反应市场资金面的宽松状态。

　　其次，特别国债发行恐会延后。尽管上调存款准备金率对市场资金面的实际影响并不大，但在特别国债这一强大的紧缩措施出台前，央行再度出台数量型紧缩手段，也让市场感到意外。央行迫不及待的动用存款准备金，我们认为可能是为了防止股市过热，回笼市场资金。

　　最后，人民币持续升值使得热钱持续流入。尽管央行位置采取多项紧缩政策，但短期货币环境的宽松仍难以根本性的改变。

　　总的看来，短期内市场利空兑现，人民币升值将促使热钱流入，市场资金宽裕，债市有止跌反弹的可能；中期来看，特别国债的发行将收缩更多流动性，抑制债指反弹高度。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。