安信证券：短期A股市场走势还有波动

　　今日焦点：

　　·又见2.27？——相同与不同

　　8 月1日，A股主要指数大幅下挫近4%，我们认为这主要是内外两方面因素共同作用造成的：在估值水平处于历史较高水平时，其相对风险溢价的弹性非常敏感，加上宏观调控影响及信贷收缩的不确定性，A股市场目前仍处于极度不稳定的状态，在此背景下，欧美及亚太股市在最近一两周时间内的持续下跌，最终影响到A股市场。

　　对于国际股市最近的下跌，我 们已在前两天的报告中进行了分析(参见7 月30 日《殊途同归？》、7月31日《及时，但很轻微》)，指出风险溢价的反弹以及信贷收缩是导致美国及香港等股市下跌的主要原因。事实上，除香港地区有所不同外(主要源自信贷收缩)，此次全球股市的表现与五个月前的「2.27」及其类似，比如在股市下跌的同时，我们亦观察到美国国债市场的上涨和日元兑美元汇率的上升(相关分析参见3月25日《重归主流》)。

　　考察全球主要股市的盈利和估值情况，我们判断，只要全球经济不出现趋势性恶化(我们判断可能性很小)，此次下跌就非趋势的改变，只是牛市中的调整，时间将再次成为抚平短期创伤的良药。另外，香港H股市场最近的表现再次向我们展示了信贷收缩对市场的影响方式及结果，对A股市场无疑是具有启示意义的。

　　回到A股市场，两个月前，我们提出商业银行资产配置的调整和信贷收缩将导致市场进入中期调整，时间大约是三个月，在此期间，「上窜下跳」将成为市场最主要的运行方式。如今，最新数据显示：商业银行资产配置的调整即时没有结束也已接近尾声，但信贷的收缩幅度仍然具有不确定性，并在很多程度上取决于未来一个月中，管理层后续调整政策的力度与密度，而这一切在8月底将变得比较确定。

　　·A股走势：沪深两市放量下跌

　　周三上证指数收盘报至4300.56 点，下跌170.47 点；深成指报14795.20点，下跌404.37点。伴随股指回落，沪深两市绝大多数个股都出现了不同幅度的下跌。上涨的交易品种数仅分别为115只和70只。权重指标股当日全线告跌，其中工行和中行跌幅分别为3.66%和2.58%。在其带领下，银行板块个股除浦发银行和宁波银行外全面下跌，其中华夏银行和中信银行跌幅超过4%，交通银行、民生银行和深发展Ａ跌幅均超过3%。

　　展望后市，昨日上证突破4500 点后，受亚太股市大跌影响A股才转入下跌。我们认为，港股等外围市场的急跌，或是导致A股昨日下跌的重要原因。另外大盘连续创出新高后，获利盘套现的压力加大也成为另一影响因素。由于短期急跌破坏了投资者持股心理，预计短期A股市场的走势还有波动。不过由于A股长期趋好的因素没有改变，因此大盘调整提供了调整仓位和持股结构的良机。

　　·港股走势：恒指跌729点

　　财经要闻

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　　·（要闻）部分央企违规投资股票房产国资委重申规范投资管理

　　·（要闻）亚太股市掀沽售潮

　　·（能源）华南成品油批发价大涨

　　·（银行）中国信用卡业务将超常发展

　　·（有色）上半年中国十种有色金属产量1,097万吨，增24.1

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　　·（电子）国发改委预计今年电子工业利润将增15%左右

　　·（物流）上半年中国社会物流总额33.8万亿元，同比增25.6

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　　·（化工）高档化妆品今起涨价

　　·（汽车）中国上半年汽车出口按年增71.2%至24.1万辆 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。