投资要点：
武钢集团成功重组昆钢武钢集团昨日与昆明钢铁集团签署《关于昆明钢铁股份有限公司战略重组的框架协议》。根据协议，武钢集团以现金对昆钢股份增资扩股，持股比例48.41％，成为第一大股东。
武钢中西部战略目标通过沿海异地改扩建，联合中部、西部和南部以及周边地区的地方骨干钢铁企业，调整结构，优化组合，构建具有强大市场竞争力和区域市场控制力的国际一流钢铁集团，进入世界“500”强。
跨地区重组并购拉开资源争夺的序幕宝钢成功并购八一钢铁后不仅拥有了新疆地区的钢铁市场，同时也拥有了八钢集团的铁矿石资源，这对宝钢的未来发展提供了相当有利的条件。而本次武钢并购昆钢，可以说与宝钢的并购有异曲同工之妙，既开拓了西南地区的市场，又获取了大量的矿山资源，都是一举两得的美事。
未来会对武钢股份产生积极影响本次重组虽然只是在集团公司层面上进行的，短期看对上市公司难以产生实质性地影响。但是从长远来看，被兼并的公司在产品上会与上市公司形成同业竞争，因此，不排除集团将并购的资产注入上市公司的可能。从这点看，未来会对上市公司产生积极影响。我们继续维持对武钢股份“推荐”的投资评级。
一、武钢集团成功重组昆钢
武钢集团昨日与昆明钢铁集团签署《关于昆明钢铁股份有限公司战略重组的框架协议》。根据协议，武钢集团以现金对昆钢股份增资扩股，持股比例48.41％，成为第一大股东。
在签字仪式上，武钢集团总经理邓崎琳介绍，武钢中西南战略的目标是，通过沿海异地改扩建，联合中部、西部和南部以及周边地区的地方骨干钢铁企业，调整结构，优化组合，构建具有强大市场竞争力和区域市场控制力的国际一流钢铁集团，进入世界“500”强。武钢入主昆钢后，将把昆钢建设成为立足云南、面向西南，不断拓展周边地区市场和东盟市场，具有较强竞争力的国内一流大型钢铁企业，成为带动云南省经济发展的重要核心企业。
二、跨地区重组并购拉开资源争夺的序幕
据统计，上半年钢铁企业的炼钢生铁成本同比上升8.34%，主要是外购原料、燃料费用上升造成的。近几年，铁矿石价格大幅上涨，导致钢铁企业的生产成本不断上升。而我国钢铁企业对进口铁矿石的依赖程度不断上升，从而引发了大型钢铁企业对铁矿石资源的争夺。
宝钢成功并购八一钢铁后不仅拥有了新疆地区的钢铁市场，同时也拥有了八钢集团的铁矿石资源，这对宝钢的未来发展提供了相当有利的条件。而本次武钢并购昆钢，可以说与宝钢的并购有异曲同工之妙，既开拓了西南地区的市场，又获取了大量的矿山资源，都是一举两得的美事。因此，我们预计钢铁行业的跨地区重组并购会愈演愈烈。
三、未来会对上市公司产生积极影响
本次重组虽然只是在集团公司层面上进行的，短期看对上市公司难以产生实质性地影响。但是从长远来看，被兼并的公司在产品上会与上市公司形成同业竞争，因此，不排除集团将并购的资产注入上市公司的可能。从这点看，未来会对上市公司产生积极影响。我们继续维持对武钢股份“推荐”的投资评级。
附：昆明钢铁股份有限公司的情况介绍昆明钢铁股份有限公司是经云南省人民政府批准，由昆明钢铁集团有限责任公司，以其主要生产经营性资产作为出资，联合遇难省开发投资有限公司、云南省国有资产经营有限责任公司、云南锡业集团有限责任公司和云南铜业集团有限公司于2003年12月共同发起设立的股份有限公司。公司设立时资产总额为人民币65.03亿元，注册资本为人民币12.3亿元。公司发起人之一—昆明钢铁集团有限责任公司，是全国520户国有重点企业之一，也是云南省最大的工业企业和云南省人民政府当前重点支持的10户大企业集团之一。
昆明钢铁股份有限公司具备完整的生产、供应、销售系统，主导产品有热轧中薄板、冷轧薄板、高速线材、带肋钢筋、生铁、钢坯、焦炭及焦化产品等。公司拥有大型现代化综合料场、2000立方米高炉、冷热轧板带轧机、高速线材轧机等现代化生产装备，具有年产300万吨钢的综合生产能力。公司具有独特的区位优势和资源优势，在西南地区具有较强的市场竞争力，产品畅销云南省内外，并辐射越南老挝、缅甸等国家。
昆钢股份2004年钢材生产能力为315.5万吨，其中热卷板64.5万吨，占整个生产能力的20％，冷卷板40万吨，占整个生产能力的13％，热轧带肋钢筋155万吨，占整个生产能力的49％，线材55万吨，占整个生产能力的18％。
作者：孙勇 银河证券
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