从“2·27”行情看“8·1”后走势

　　□申银万国 桂浩明

　　有人说股市没有定规，也有人说股市会不断重复过去，其实这两种说法都有道理。从“2·27”到“8·1”，市场增添了很多新的东西，但同时也确实是在重复着什么。现在看来，“8·1”之后的行情要达到像3-5月份的上涨幅度，可能性并不大，但向上趋势还是明确的。

　　“2·27”“8·1”的相似之处

　　记得“2·27”下跌行情出现时，大家都试图去寻找原因，好事者事后在网上编出了若干条“利空消息”并广泛传播。不过明眼人一看就知道，这些并没有说服力，充其量也只是在为股票下跌作解释。从市场本身来说，当时股指冲高到3049点以后回落，还是引起了大家的思考，因为在几个月前，很多研究机构发出报告，认为2007年股市的波动上限是在3000点，结果不到两个月的时间，股指就上行到这个位置。盘面显示，“2·27”这天股市虽然高开，但随即遇到了很大阻力，而一旦3000点被跌破，人气就大受影响，抛盘随即加大，并且形成了一轮又一轮的杀跌，直到整个市场出现恐慌。

　　而这次的“8·1”下跌，也是在指数挑战又一个整数位?4500点之后发生的，同样在这之前也有许多机构预测下半年的行情高度就在4500点一线。既然目标位已经到了，而且大盘是跳空上涨的，所以一旦遇到强阻力，特别是4500点得而复失后，难免也会出现获利盘大量出现，股价迅速回落的状况。

　　对比一下不难看出，在股市连续上涨后，整数位的阻力是很大的，尤其是那些被认为是当期行情高点的整数位，确实会对投资者构成相应的心理抑制，成为引发震荡的契机。不过，好在这种整数位压力并没有实质性作用，当市场重新上行并调高目标位后，那么它也就不再成为什么大的阻力了。“2·27”的3000点是这样，“8·1”的4500点也同样如此。

　　起主要作用的仍是内因

　　当然，仅仅是整数位效应未必一定能够导致股市的大幅震荡，要形成这种暴跌行情，总还要有一些外部因素来发挥作用。“2·27”以后，海外市场也出现了大跌，人们发现日元的套利交易在这过程中起到了不小的作用。于是也就有人将这个刚发现的因素，作为“2·27”股市下跌的一个原因。在这以后，日元的套利交易状况也就时时刻刻牵动着境内投资者。7月底的时候，由于美国次级债问题进一步爆发，导致日元套利交易的平仓操作加剧，这个因素传导到境内市场，客观上对“8·1”下跌恐怕还是有点作用的。

　　看来两次股市回落都有日元套利交易的影子在作祟。现在经济全球化，“蝴蝶效应”更为明显，中国虽然在资本市场上还没有实现完全对外开放，但也不可避免会受到海外市场的某些影响。特别是日本作为亚太地区的一个资本输出大国，日元套利交易的影响就不能不多加以关注。

　　但从中国资本市场的实际情况来说，套利交易要产生很大的影响目前并无条件。由于对外资入市限制很多，对热钱的防范措施也比较严密，海外资金的进出节奏相对缓慢，这是明显不适合套利交易的。所以就套利交易本身而言，对境内市场的影响主要还是体现在投资者的心理层面上，而且持续时间也不会长。

　　“2·27”之后，海外市场继续下跌了好一段时间，但境内沪深股市只用了15个交易日就基本收复了失地，并且在这以后展开了为时近两个半月的单边上涨行情，股指从不到2800点一路上涨到4335点。所以回过头来分析，可以发现这种与周边市场因素联系较多的下跌行情，虽然来势很凶猛，但缺乏延续性，更不可能改变市场的整体运行趋势。相反，还会因为在短期内就收复了失地，在更大程度上提高了投资者的积极性，加大了上涨动力的积聚。

　　在“2·27”之前，股市的重点是蓝筹股，但这之后开始向其它股票切换，题材股行情应运而生，大震荡客观上推动了行情主题的变动。这次“8·1”下跌也有相似的状况，只是这次是形成并且进一步强化了蓝筹主题。从“2·27”到“8·1”，行情在这里似乎是兜了一圈，来了个否定之否定。指出这一点，实际上也就是说明，这样的一次大跌促使现在的市场格局又一次发生了深刻变革，人们可以很容易地指出这种变革的作用及影响，而且也不难发现这种变革的结果，这就是导致股市较大规模地再上台阶。“2·27”后是这样，估计“8·1”后也是这样。

　　本周机构荐股

　　机构名称 推荐股票

　　渤海投资 梅雁水电（６００８６８）中化国际（６００５００）

　　万国测评 福建高速（６０００３３）创元科技（０００５５１）

　　河南万国 郴电国际（６００９６９）重庆钢铁（６０１００５）杭州解百（６００８１４）

　　广州博信 鲁能泰山（０００７２０）赣能股份（０００８９９）宏图高科（６００１２２）

　　深圳国诚投资 佛塑股份（０００９７３） 深圳机场（００００８９）

　　九鼎德盛 深圳华强（００００６２）振华科技（０００７３３）

　　世基投资 福星科技（０００９２６）中炬高新（６００８７２）

　　机构名称 推荐人 推荐股票

　　渤海证券 钟前铿 七喜控股（００２０２７）威尔泰（００２０５８）广宇发展（０００５３７）

　　上海证券 蔡钧毅 大连友谊（０００６７９）鄂武商Ａ（０００５０１）江西水泥（０００７８９）

　　西南证券 罗栗 深发展（０００００１）金晶科技（６００５８６）冠城大通（６０００６７）

　　民族证券 徐一钉 江南重工（６０００７２）中国铝业（６０１６００）中国平安（６０１３１８）

　　中原证券 张刚 陆家嘴（６００６６３）柳工（０００５２８）长江电力（６００９００）

　　华泰证券 周林 北京城乡（６００８６１）中环股份（００２１２９）大族激光（００２００８）

　　方正证券 华欣 宁波银行（００２１４２）中信证券（６０００３０）中国平安（６０１３１８）

　　东方证券 莫光亮 云南铜业（０００８７８）獐子岛（００２０６９）工商银行（６０１３９８）

　　高频荐股 中国平安（６０１３１８）（２人次）

　　制表：张曙东

　　

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