获利空间让投机性资金隐现 大盘蓝筹泡沫化悬疑

　　上海报道 本报记者 刘翼 实习记者 薛晨旭

　　"如果再大幅上涨,蓝筹股就有泡沫化的嫌疑了。"交银施罗德基金经理郑拓向记者表示,"我认为现在还不是泡沫,只是一种高估。"

　　"肯定是泡沫。"安信证券首席策略师程定华看法坚定,"现在最主要的问题是钱多,哪个领域没有泡沫,从股市到楼市?"

　　8月3日,万科A(000002.SZ)收于33.8元,静态市盈率90倍,招商银行(600036.SH)则以涨停收于33元,对应50倍的静态市盈率。

而截至8月3日,沪深300的平均市盈率已经达到49倍。

　　蓝筹泡沫路径

　　"如果以公司目前的土地储备和业绩水平,肯定不能支撑目前的股价。"郑拓认为。

　　对于蓝筹股定价,程定华认为泡沫已经产生,但他认为,这个问题应该放在中国资产价格上涨的大环境下来看待。"在负利率时代,资产价格怎么可能不上涨。"

　　蓝筹股代表了中国各行业最优质的资产,资产价格上涨从根源上必让蓝筹股股价水涨船高。

　　蓝筹股的高举高打还有一个方面的原因:各路资金已将其作为赚钱的"天堂"。近一个月,万科上涨60%,民生银行上涨35%,巨大蓝筹正像小盘股样剧烈波动。

　　各路资金中,基金日渐成为"蓝筹主义者"。7月至今,有8只基金新发,共募集近千亿资金,建仓的选择大部落在了沪深300中。

　　与之相印证,近期市场调整中,散户开始由"股"转"基"。现在,即便是家没有品牌的小基金公司产品,也会在一个下午全部发售完毕。

　　"蓝筹股中正充斥着投机性资金。"郑拓并不认为是基金把蓝筹炒高,"只要有获利空间,投机性资金就会现形。"5?30"之后,投资者风险意识在提高,但钱的总量不会少,不炒垃圾股、题材股,蓝筹股自然是一个渠道。"郑拓认为。

　　资金"绝对"充裕

　　焦点落在创造流动性的部门??商业银行、实体经济部门、海外投机者??身上。

　　7月30日傍晚,央行突发公告,从2007年8月15日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,至此,银行的存款准备金率达到12%,逼进历史高点。

　　分析人士认为,此举发生在刚刚加息与取消利息税后不久,可以看出管理层对于流动性和对信贷增速的忧虑。

　　管住信贷投放,确实可以控制流动性,但并非没有对策,商业银行看起来像个"不听话的孩子"。

　　安信证券金融分析师高源研究发现,上半年商业银行的中长期贷款比重呈上升趋势,这意味着,商业银行正把收益率低的资产,比如央行票据、债券等卖掉,而换成高风险的中长期贷款。

　　东方证券认为,除信贷之外,流动性还缘于高额的外贸顺差和资本流入,因此,限定商业银行放贷规模同时,还要改变国际收支失衡。"调整的办法有两个,一个是涨价,一个是升值。"中国人民银行行长助理易纲(易纲新闻,易纲说吧)在7月7日的一次会议演讲中指出。

　　中投证券宏观分析师李志坤认为,"人民币升值的空间应该放大一些。升值到位后,中国企业的出口会下降,海外资本持有人民币资产的愿望也会降低。国内资产价格高涨的情况就会得到缓解。"

　　而随着A股重新踏上4500点,股市资金供给又开始绝对"充裕"。据申银万国的统计,7月份,A股市场的存量资金净增了740亿元,6月资金存量下降忧虑顿消弭于无形。如果8月资金持续涌入,真的无法预计蓝筹股泡沫将被吹到何种程度。

　　某券商分析师提醒说,"蓝筹股并不是说一定就是安全的,泡沫一旦破灭,下跌的幅度不会比题材股小。"

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