中金公司：下半年A股可能在高位徘徊

　　从宏观走势到行业投资：2007 年8 月份股票市场策略月报

　　A 股市场股价在8 月3日再次创出新高。行业与个股表现出现明显的结构性分化。大盘蓝筹股成为行情的主导力量。我们认为下半年A股市场更有可能在高位徘徊，但波动性较大。下半年股市资金供求可能略紧于上半年。随着上半年宏观经济数据的公布和近期加息和减利息税的调控政策出台，下半年经济形势和政策走向愈加明朗。

　　我们建议投资者主动地从宏观经济以及政府调控政策的变化趋势对行业和个股盈利增长的影响角度出发寻找行业和个股的投资机会。我们下调银行、保险评级至中性；继续超配可以明显受益于下半年宏观趋势（食品通胀、人民币加速升值、居民收入快速增长、行业结构性调控政策等）的钢铁、航空、房地产、高端消费品（包括汽车、传媒、零售、高档酒类）、上游农产品等板块；低配成本压力大的食品加工制造企业以及传统出口行业。

　　全球电力投资持续景气：2008 年电力设备行业投资策略

　　强劲的电力需求将拉动全球电力设备投资，全球电力投资持续景气。中国发电设备企业能够依靠海外市场抵御国内需求回落。中国发电设备企业的主要竞争对手是欧洲公司，目前，相对美元升值不会对竞争力有实质影响。中国输配电设备企业将全面受益于快速增长的国内电网投资。选股需紧紧围绕“海外出口”和“电网投资”两大主题：1，发电设备：行业集中度高，个股对行业的代表性强。选择出口竞争力强，海外订单增长迅速的龙头公司，如东方电机；2，输配电设备：行业分散，建议自下而上选股，选择受益于电网投资增长，外资竞争压力缓和的细分行业龙头，如宝胜股份、特变电工、平高电气。

　　农产品价格与投资启示

　　农产品价格上涨给食品加工与制造业带来的利润率压力将会长期存在，在这样的大背景下，定价能力更强或者生产成本中农产品原料占比较低的公司受到的影响相对更小，因此中短期内我们更加看好奢侈品制造企业，如白酒行业中的高端白酒制造商贵州茅台和五粮液以及葡萄酒制造商张裕。

　　中国苹果浓缩汁加工企业日益增长的国际贸易市场份额换来了持续上升的定价能力，因此该行业中的领导者国投中鲁同样值得关注。我们喜欢好当家与通威股份是因为前者海参饲养成本几乎不受农产品涨价影响以及后者可通过产能持续快速扩张弥补利润率下降压力的能力。

　　啤麦价格继续疯涨，而且新产季价格回落的可能性极小，造成啤酒企业成本上升压力，这也是为什么我们看淡青岛啤酒和燕京啤酒这两年盈利增长前景的原因。

　　上半年糖价同比下滑24.5％，造成南宁糖业当期盈利大幅下降，我们相信食糖产量在07/08产季仍有进一步上升的压力，因此除非石油价格疯涨，否则制糖企业盈利低迷的态势仍将延续。

　　棉价同比小幅下滑，但由于预计07/08产季全球棉花产量将出现同比下滑，因此近期棉价国内外开始上扬，这也是我们提醒市场注意以棉花种植与销售业务为主的新农开发的投资机会的原因。

　　猪价与猪肉价格的大幅上涨带动了国内其他禽畜与禽畜肉价格的上涨，因此我们建议投资者短期内应对以禽畜屠宰与加工业务为主的企业保持警惕，这些企业包括双汇发展、新五丰和福成五丰。进口鱼粉价格涨幅较大，而下游水产品销售价格同比基本持平造成水产饲料企业利润率的萎缩，但凭借产能持续大幅扩张以及不断改进饲料配方的能力，上述压力难以波及通威股份的盈利增长势头。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。