中国经济周刊:上海复星15年财富征途

　　《中国经济周刊》记者张俊才

　　7月16日，郭广昌旗下复星国际（0656.HK）成功登陆香港联交所，首个交易日成交股数4.87亿股，总成交金额约52.6亿港元。

　　此次香港上市，复星国际获得了约233倍的超额认购，共融得资金115.4亿港元。

　　复星国际在香港上市的保荐人之一——瑞银集团发表的研究报告认为：“上市之前，复星集团的合理价值约为356亿至512亿元；复星国际今年营业额将大升至329亿元，盈利则将至19.8亿元。”

　　“我们目前所在的这座商务大厦，当初是一座烂尾楼，我们5000多元（每平方米）买下的，目前，根据上海的实际房价，已经翻了4番了。”7月6日，复星7大董事之一、豫园商城董事长吴平，面对《中国经济周刊》坦言，“那个时候，上海房地产市场很低迷，这座楼又在黄浦江边，买下来肯定赚。”

　　从1992年以10万元起家到今天市值达到600亿的复星国际，在这背后，是15年的财富征途。

　　国企改制 复星“入主”豫园

　　“不游豫园城隍庙，等于没到大上海”，地处市廖聚集、人烟稠密黄浦老城的豫园，如今已有400多年的历史。2000年，国企改制，复星国际收购豫园商城。

　　“当时的豫园商城，拥有国企所拥有的一些弊病，面临的困难也很多，复星国际就选择这个时候进入了。”吴平告诉记者。

　　据介绍，复星国际通过其旗下复星医药（即1998年上市的复星实业），和当时的友谊集团（即百联集团的前身）合资成立了友谊复星控股公司，医药占48%的股份。

　　事实上，刚刚收购豫园商城的复星国际，并不是豫园商城的第一大股东，直到2001年底，“感觉到消费市场和资本市场在中国的价值将不断得到挖掘”，复星国际和上海黄浦区政府合作，继续通过股权转让的方式，成为中国最早的八家上市公司之一——上海豫园商城的第一大股东，“这才真正进入了所谓的商业流通领域。”

　　“入主” 豫园商城6个年头，看到现在的“成绩单”，复星国际的满足溢于言表。

　　“豫园商城的股票从今年上半年13元一直涨到今年8月份的32元。”吴平说，“2006年，豫园商城完成了1亿7000万的收入，今年第一季度就获得了1个亿的收入；黄金涨得好，也给了我们很大的收益。”

　　积累5年的复兴国际，进入国企首战告捷，用复星的话，就是看中了豫园资源的“独特性”和“稀缺性”。“无法复制”独树一帜的豫园，在上海商业历史上早已成为一张“名片”，游客到上海来，基本上都要到豫园去。

　　根据复星国际提供给记者的统计资料，豫园商城2005年比2004年效益增长超过了60％，2005年到2006年又有60％多。2007年上半年，复星预增公告今年上半年和去年同期比增长80％以上。

　　股市“谷底”扩战德邦

　　成功收购豫园商城后，复星国际不断抓住市场机遇，其投资的德邦证券和招金矿业，就是在资本市场和市场探底的时候开始的。

　　2003年，进入德邦，复星国际的“决策层”也是度势出击，当时“业内置疑声不断”。

　　“2003年，股市低迷，我们选择德邦计划一出，就有人疑问：别的企业对证券行业很谨慎，豫园商城为什么进入证券行业？证监会也质问，复星国际这样选择有依据吗？”吴平告诉记者。

　　事实上，复星国际进入德邦，是以豫园为代表实现的。“目前，豫园是德邦第一大股东，复星国际以后也慢慢会成为最大的股东。”吴平说。

　　据介绍，复星国际投入德邦3亿多，持有百分之三十几的股份。“40多亿资产只是投入3个亿，10％都不到；效果却是明显的，就今年第一季度，德邦证券给豫园1个亿。”吴平说。

　　黄金低值期“染指”山东招金

　　马不停蹄。复星国际投资德邦之后，2004年，豫园商城联袂复星国际又去投资尚处黄金“低价时代”的山东招金。

　　当时的黄金形势是，价格为400美金/盎司，在中国是一个“低潮”；而且，中国黄金人均消费量在全球而言很低，只有印度的1/3，和日本相比只是它的1/10。

　　“中国是拥有13亿人口的大市场，对黄金、珠宝的需求有很大空间，所以复星国际果断拍板，进入山东招金。”吴平笑着说。

　　复星国际提供的一组对比数据：对山东招金投入1亿8千多万，现在的市值是15亿，德邦投资3亿2千多万，占32％的股权，现在价值是60多个亿。

　　“这两块东西大大拓展了豫园商城的增值空间，如果德邦一旦上市，这个净资产最起码要翻4倍，还不算市值，而豫园商城的5亿投资，则可能增长5倍到10倍，所以这种空间是很大的。“吴平告诉《中国经济周刊》。

　　他同时透露：“前几年，复星国际投资上海银行2000多万股，上海银行上市后，我们7000多万投资可能变成3个亿；当时我们还买了海通证券700多万的股权，海通证券一上市，我们这边股权就赚有一个亿。”

　　事实上，在中国资本市场拼打了15年的复星国际，已经成就了“中国最大的综合类民营企业集团”。其核心业务包括钢铁、房地产、医药、零售、金融服务及战略投资；旗下拥有A股上市公司南钢股份、复星医药、豫园商城以及在香港上市公司山东招金矿业和复地。而豫园商城和山东招金较早演绎了复星国际谷底扩张的财富技巧。

　　战略投资谨慎对待机遇

　　7月20日，香港归来，风尘未洗的复星集团总裁梁信军在接受《中国经济周刊》采访时说：“上市之后，我们大概有600亿的市值，但我估计很快就会到1000亿。”

　　1000亿意味着什么？“到了1000亿以后，竞争层面就不一样了，我们能够跨上一个更高的数量级的台阶去参与国际竞争。”梁信军说。

　　“郭广昌曾告诉我：100％可以做到的事你就全说，90％能做到的事情你就说50％，说有可能，或者是大概，完全计划当中的不要去说，因为投资者是很精明的。”梁信军说，“所以面对新机遇，我们得更加谨慎。”

　　复星集团七个董事都不是证券行业出身的，如何去管理证券公司？招金远在山东，又是如何操控？

　　“不是什么都归自己管，像德邦，复星国际派"空降兵"去接手；豫园商城也是一样，除了董事长吴平，更多的事情是靠原来单位的人去做，最多派一个董事和一个财务总监去，整个经营管理都是专业化的团队和原有的优秀经营团队去管理的。”梁信军说。

　　梁信军告诉记者：“有人问，复星国际融资之后有什么目标，我们很少说在两到三个月会有什么目标，我们会长期的跟踪6到10家企业。”

　　复星集团董事长兼首席执行官郭广昌接受《中国经济周刊》采访时表示：“要成为一个成功的投资者，需具备两大条件，一是要有持续发现投资机会的眼光，二是要有持续驾驭机会提升管理的能力。”