上海证券：8月份A股市场投资策略报告

　　——关注通胀压力下的资产要素价格回归

　　7月份，A股市场在利空担忧下重拾升势，尽管市场成交量始终没有再度创出前期天量，但月内上证综合指数却是在经过近三周的盘衡后快速上升并创出新的历史高位。资金推动失去了其用武之地，主导市场力量的是价值、成长和财富效应的体现，财富效应的释放、资产价值的显现使得7月份A股市场经历了一次资产价值的重估过程，而且由于受到宏观调控担忧的制约，这一过程还没有得到完全的演绎，后期存在延续的动力。

　　随着2007年经济形势的日益明朗，“超预期增长”和“超警戒通胀”成为上半年宏观经济运行最显著的二个特征，为防止经济由偏快向过快转变，避免全面恶性通胀的发生，宏观政策调控已经开始进入密集期，

　　8月份，投资和政策博弈成为关键，资产要素价格机制的调整预期则成为核心，从短期市场表象来看可能会演绎终端消费类行情和基础资源类行情之间的角力，而此过程中，资金理性程度的提高则可能使市场的天平暂时向具有防御通胀能力的基础资源类品种倾斜。

　　8月份A股市场仍将在谨慎和预期中进行资产估值的结构调整，上证综合指数的表现更多地反映市场的局部行情，而无法反映市场的全貌。在资金推动减弱以及资金理性程度提高的判断下，情绪化行情和相对估值行情会降温，而绝对估值行情会成为主流。上证综合指数的运行空间大致在4000点~4800点。

　　在资产配置方面，8月份，在投资和政策的博弈过程中，我们认为资源类行业将受到资产要素价格回归的预期获得重配，受益行业有金融、房地产、电力、煤炭、水务以及天然气能源等；另一方面，理性资金规模的增加也将使绩优成长股的投资优势进一步体现，其中受益于中国新经济增长格局的行业如新能源新材料、节能环保设备制造、汽车等消费升级行业会有较为显著的表现。

　　在行业配置方面，我们看好消费升级概念中的餐饮旅游、航空、汽车等行业，同时对将受益于资产要素价格回归的资源类行业增加配置比例，这些行业有电力、水务、金融、房地产以及天然气能源等。戏外，还建议关注新能源新材料、节能环保设备制造业。

　　8月份，在通胀背景下资产要素价格回归引起的资源品价格上升，以及寻求在需求驱动下通过扩大再生产获得利益扩张是未来选股的主要思路。建议关注：长江电力、三一重工、广州友谊、大同煤业、攀渝钛业、泸天化、栖霞建设、大秦铁路、新赛股份、金山股份、原水股份、华光股份。

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