震荡市才更适合投资基金

　　记者研究发现，开放式基金在“震荡市”中的表现要远胜于“上升市”；而在一轮单边上扬的牛市行情中，投资开放式基金绝非最佳选择，甚至是一种失策。本报记者薄继东近日，记者在两名实习生的协助下，对2006年5月15日至2007年7月23日期间具有可比数据的内地135只偏股型基金的分段业绩表现作了全样本统计，结果表明：开放式基金在“震荡市”中的表现要远胜于“上升市”；而在一轮单边上扬的牛市行情中，投资开放式基金绝非最佳选择，甚至是一种失策。

　　记者参照2006年5月以来沪深两地股指的表现，将统计分为两种市况、五个阶段。即：第一阶段，2006年5月15日至2006年8月21日，定义为宽幅震荡行情；第二阶段，2006年8月21日至2007年1月4日，定义为单边上扬行情；第三阶段，2007年1月4日至2007年3月19日，定义为宽幅震荡行情；第四阶段，2007年3月19日至2007年5月29日，定义为单边上扬行情；第五阶段，2007年5月29日至2007年7月23日，定义为宽幅震荡行情。

　　有趣的是，记者发现，在上述两个被纳入统计范围的“上升市”中，开放式基金的表现均远逊色于大盘；而在三个“震荡市”中，多数基金的净值表现战胜了股指。鉴于开放式基金可以自由投资于沪深两地市场，因此，统计中以同期上证综指和深证成指增减幅度的算术平均数作为基金业绩的比较基数。

　　行情显示，在2006年5月15日、2006年8月21日、2007年1月4日、2007年3月19日、2007年5月29日以及2007年7月23日等6个时间点，上证综指对应的收盘点位分别为1664.09点、1601.15点、2715.72点、3014.44点、4334.92点和4213.36点；深证成指对应的收盘点位则为4358.63点、3932.17点、6705.34点、8276.80点、13456.60点14139.27点。

　　上述第一至第五阶段，上证综指和深证成指的表现依次为：-3.78%和-9.78%；69.61%和70.53%；11%和23.44%；43.81%和62.58%；-2.8%和5.07%。取两者涨跌幅平均数后分别为：-6.78%、70.07%、17.22%、53.20%和1.14%。以此为基准，拿同期135只基金的净值增减表现来作比较。结果表明，在第一、第三和第五三个“震荡市”中，战胜大盘的基金分别有119家、64家和114家，占比为88.15%、47.41%和84.44%；而在第二和第四两个“上升市”中，战胜大盘的基金仅有可怜的2家和5家，占比为1.48%和3.70%。

　　此外，假设不划分“震荡市”和“上升市”，而将2006年5月15日至2007年7月23日看成一个时间段，那么：此间，上证综指和深证成指的累计涨幅分别为153.19%和224.40%，两者平均值为188.80%，而同期累计净值增长超过188.80%的开放式基金仅有6家，占比仅为4.44%。也就是说，九成以上的基金跑不赢大盘，尤其是在单边上扬的行情中。

　　开放式基金的优势在于趋势不明确的“震荡市”。一位资深市场人士直言，基金在“震荡市”中的优势更多地来源于它们强大的资金实力和大同小异的投资理念，如果没有这种资金实力和高度统一的投资思路，基金恐怕连“震荡市”中的优势都保不住。记者早在本报和广发基金合办的理财讲堂第三讲中就指出，只有大盘趋势不明朗的时候才更适合投资开放式基金，而在方向明确的单边上扬行情中，根本没必要抱着开放式基金不放。